Съотношение цена-печалба (P/E) Определение и примери

Какво е съотношението цена-печалба (P/E)?

Съотношението цена-печалба (съотношение P/E) е съотношението за оценка на компанията, което измерва текущата му цена на акция спрямо печалбата на акция (EPS). Съотношението цена-печалба понякога е известно също като кратна цена или многократна печалба.

Съотношенията P/E се използват от инвеститорите и анализаторите за определяне на относителната стойност на акциите на компанията в сравнение между ябълки и ябълки. Може да се използва и за сравняване на компания с нейните собствени исторически данни или за сравняване на съвкупните пазари един с друг или с течение на времето.

P/E може да се изчислява на база заден (гледащ назад) или напред (прогнозиран).

Формула и изчисление на съотношението P/E

Следват формулата и изчислението, използвани за този процес.

$\text{P/E съотношение.}=\frac{\text{Пазарна стойност на акция.}}{\text{Печалба на акция.}}$P/E съотношение=Печалба на акцияПазарна стойност на акция​

Да се определя стойността на P/E, просто трябва да разделите текущата цена на акциите на печалба на акция (EPS).

Текущата цена на акциите (P) може да бъде намерена просто чрез включване на символа на акция във всеки финансов уебсайт и въпреки че тази конкретна стойност отразява това, което инвеститорите в момента трябва да платят за акция, EPS е малко по -мъгляв фигура.

EPS се предлага в две основни разновидности. „TTM“ е съкращение от Уолстрийт за „след 12 месеца. ” Това число показва работата на компанията през последните 12 месеца. Вторият вид EPS се намира в печалбата на компанията, която често осигурява EPS напътствие. Това е най-образованото предположение на компанията за това какво очаква да спечели в бъдеще. Различните версии на EPS са в основата съответно на заден и напред P/E.

Разбиране на съотношението P/E

Съотношението цена-печалба (P/E) е един от най-широко използваните инструменти, които инвеститорите и анализаторите използват за определяне на относителната оценка на акциите. Съотношението P/E помага да се определи дали дадена акция е надценена или подценена. P/E на компанията също може да бъде сравнено спрямо други акции в същата индустрия или спрямо по -широкия пазар, като например индекса S&P 500.

Понякога анализаторите се интересуват от дългосрочните тенденции в оценката и обмислят мерките P/E 10 или P/E 30, които представляват средно печалба за последните 10 или за последните 30 години. Тези мерки често се използват, когато се опитвате да прецените общата стойност на фондовия индекс, като S&P 500, тъй като тези дългосрочни мерки могат да компенсират промените в бизнес цикъл.

Съотношението P/E на S&P 500 се колебае от най -ниското около 5 пъти (през 1917 г.) до над 120 пъти (през 2009 г. точно преди финансовата криза). Средният дългосрочен P/E за S&P 500 е около 16 пъти, което означава, че акциите, които съставляват индекса, заедно управляват премия шестнадесет пъти по-голяма от техните среднопретеглени печалби.

Препращане на цена към печалба

Тези два типа показатели за EPS влияят върху най -често срещаните типове съотношения P/E: напред P/E и последен P/E. Трети и по -рядко срещан вариант използва сумата от последните две действителни тримесечия и прогнозите за следващите две тримесечия.

Напредният (или водещият) P/E използва насоки за бъдещи приходи а не последващи цифри. Понякога наричан „прогнозна цена спрямо печалбата“, този прогнозен индикатор е полезен за сравняване на текущите приходи с бъдещи приходи и помага да се осигури по -ясна представа за това как ще изглеждат приходите - без промени и друго счетоводство корекции.

Съществуват обаче присъщи проблеми с форвардната P/E метрика - а именно, компаниите биха могли да подценят печалбите си, за да надхвърлят прогнозния P/E, когато се обявят печалбите за следващото тримесечие. Други компании могат да завишат оценката и по -късно да я коригират, като влязат в следващата съобщение за печалби. Освен това външните анализатори също могат да предоставят оценки, които могат да се различават от прогнозите на компанията, създавайки объркване.

Очакваща цена-печалба

Задният P/E разчита на миналото представяне, като разделя текущата цена на акцията от общите приходи на EPS през последните 12 месеца. Това е най -популярният P/E показател, защото е най -обективен - ако приемем, че компанията е отчела печалбите точно. Някои инвеститори предпочитат да разгледат изоставащите P/E, защото нямат доверие на чуждото прогнози за печалби. Но последният P/E също има своите недостатъци - а именно, миналото представяне на компанията не сигнализира за бъдещото поведение.

По този начин инвеститорите трябва да поемат пари въз основа на бъдещето сила на печалба, а не миналото. Фактът, че броят на EPS остава постоянен, докато цените на акциите се колебаят, също е проблем. Ако събитие на голяма компания доведе цената на акциите значително по -висока или по -ниска, последният P/E ще отразява по -малко тези промени.

Последното съотношение P/E ще се промени с движението на цената на акциите на компанията, тъй като печалбите се освобождават само на всяко тримесечие, докато акциите се търгуват ден след ден. В резултат на това някои инвеститори предпочитат форвардния P/E. Ако бъдещото съотношение P/E е по -ниско от последното съотношение P/E, това означава, че анализаторите очакват печалбите да се увеличат; ако форвардният P/E е по -висок от текущия P/E коефициент, анализаторите очакват намаляване на печалбите.

Оценка от P/E

Съотношението цена-печалба или P/E е един от най-широко използваните инструменти за анализ на акции, използвани от инвеститорите и анализаторите за определяне на оценката на акциите. Освен че показва дали цената на акциите на дадена компания е надценена или подценена, P/E може да разкрие как оценката на дадена акция се сравнява с нейната индустриална група или показател като S&P 500 Index.

По същество съотношението цена-печалба показва сумата в долари, която инвеститорът може да очаква да инвестира в компания, за да получи един долар от печалбата на тази компания. Ето защо P/E понякога се нарича многократна цена, защото показва колко инвеститорите са готови да платят за долар печалба. Ако една компания в момента търгува на P/E кратно на 20x, тълкуването е, че инвеститор е готов да плати $ 20 за $ 1 от текущата печалба.

Съотношението P/E помага на инвеститорите да определят пазарната стойност на акция в сравнение с печалбата на компанията. Накратко, съотношението P/E показва какво е готов пазарът да плати днес за акция въз основа на неговите минали или бъдещи печалби. Високият P/E може да означава, че цената на акцията е висока спрямо печалбата и вероятно надценена. Обратно, ниският P/E може да показва, че текущата цена на акциите е ниска спрямо печалбата.

Пример за съотношението P/E

Като исторически пример, нека изчислим съотношението P/E за Walmart Stores Inc. (WMT) към 14 ноември 2017 г., когато цената на акциите на компанията затвори на $ 91,09. Печалбата на компанията за фискалната година, приключваща на 31 януари 2017 г., е 13,64 млрд. Щатски долара, а броят на акциите в нея е 3,1 млрд. Неговият EPS може да се изчисли като 13,64 милиарда долара / 3,1 милиарда = 4,40 долара.

Следователно съотношението P / E на Walmart е 91,09 долара / 4,40 долара = 20,70 пъти.

Сравняване на компании, използващи P/E

Като допълнителен пример можем да разгледаме две финансови компании, за да сравним техните съотношения P/E помежду си, за да видим кое е относително над или подценено.

Bank of America Corporation (BAC) завърши 2017 г. със следната статистика:

• Цена на акциите = $29.52
• Разреден EPS = $1.56
• P/E = 18,92x ($ 29,52 ÷ $ 1,561)

С други думи, Bank of America се търгуваше с приблизително 19 пъти по -ниски печалби. Въпреки това, множеството 18.92 P/E само по себе си не е полезно, освен ако нямате с какво да го сравнявате, като например индустриалната група на акциите, бенчмарк индекс или историческия P/E диапазон на Bank of America.

P/E на Bank of America при 19x беше малко по -висок от S&P 500, който с течение на времето се търгува с около 15x задните печалби.

За да сравним P/E на Bank of America с аналог, изчисляваме P/E за JPMorgan Chase & Co. (JPM) към края на 2017 г .:

• Цена на акциите = $106.94
• Разреден EPS = $6.31
• P/E = 16,94x

Когато сравните P/E на Bank of America от почти 19 пъти с P/E на JPMorgan от приблизително 17 пъти, Bank of America запасът не изглежда толкова надценен, колкото в сравнение със средния P/E от 15 за S&P 500. По -високото съотношение P/E на Bank of America може да означава, че инвеститорите очакват по -висок ръст на печалбата в бъдеще в сравнение с JPMorgan и цялостния пазар.

Въпреки това, нито едно съотношение не може да ви каже всичко, което трябва да знаете за акция. Преди да инвестирате, е разумно да използвате различни финансови коефициенти, за да определите дали дадена акция е справедливо оценена и дали финансовото състояние на компанията оправдава нейната оценка.

Очакванията на инвеститорите

Като цяло, високото P/E предполага, че инвеститорите очакват по -висок ръст на печалбата в бъдеще в сравнение с компании с по -нисък P/E. Ниският P/E може да показва или, че дадена компания в момента може да е подценена, или че компанията се справя изключително добре спрямо предишните си тенденции. Когато една компания няма печалба или отчита загуби, и в двата случая P/E ще бъде изразено като „N/A“. Въпреки че е възможно да се изчисли отрицателен P/E, това не е обичайната конвенция.

Съотношението цена-печалба може да се разглежда и като средство за стандартизиране на стойността на един долар печалба на целия фондов пазар. На теория, като се вземе медианата на съотношенията P/E за период от няколко години, може да се формулира нещо от стандартизирано съотношение P/E, което след това може да се разглежда като еталон и да се използва, за да посочи дали дадена акция е на стойност закупуване.

P/E срещу Доходност на печалбите

Обратното на съотношението P/E е печалба доходност (което може да се мисли като съотношението E/P). По този начин доходността на печалбата се определя като EPS, разделена на цената на акцията, изразена като процент.

Ако акцията А се търгува на $ 10, а EPS за изминалата година беше 50 цента (TTM), тя има P / E от 20 (т.е. $ 10 /50 цента) и доходност от 5% (50 цента / $ 10 ). Ако акции В се търгуват на $ 20 и EPS (TTM) му е $ 2, той има P / E 10 (т.е. $ 20 / $ 2) и доходност от 10% = ($ 2 / $ 20).

Доходността на печалбата като показател за оценка на инвестицията не се използва толкова широко, колкото нейното съотношение P/E, реципрочно при оценката на акциите. Доходността на печалбата може да бъде полезна, когато сте загрижени за нормата на възвръщаемост на инвестицията. За инвеститорите в акции обаче печеленето на периодичен инвестиционен доход може да бъде второстепенно по отношение на увеличаването на стойността на техните инвестиции с течение на времето. Ето защо инвеститорите могат да се позовават на инвестиционни показатели, базирани на стойност, като съотношение P/E, по-често, отколкото на печалбата, когато правят инвестиции в акции.

Доходността на печалбата също е полезна при изготвянето на показател, когато компанията има нулева или отрицателна печалба. Тъй като такъв случай е често срещан сред високотехнологичните компании с висок растеж или стартиращите компании, EPS ще бъде отрицателен, което ще доведе до неопределено съотношение P/E (означено като N/A). Ако обаче компанията има отрицателни печалби, тя ще генерира отрицателна печалба, която може да се тълкува и използва за сравнение.

P/E срещу PEG съотношение

Съотношение P/E, дори такова, изчислено с помощта на напред оценка на печалбата, не винаги ви казвам дали P/E е подходящ за прогнозирания темп на растеж на компанията. Така че, за да се справят с това ограничение, инвеститорите се обръщат към друго съотношение, наречено PEG съотношение.

Вариация на предното съотношение P/E е съотношение цена-печалба-растежили PEG. Съотношението PEG измерва връзката между съотношението цена/печалба и ръста на печалбата, за да предостави на инвеститорите по -пълна история от P/E самостоятелно. С други думи, коефициентът PEG позволява на инвеститорите да изчислят дали цената на акцията е надценена или подценени чрез анализ както на днешните печалби, така и на очаквания темп на растеж за компанията в бъдеще. Съотношението PEG се изчислява като последното съотношение цена/печалба на компанията (P/E), разделено на темповете на растеж на нейните печалби за определен период от време.

Съотношението PEG се използва за определяне на стойността на запаса въз основа на закъсненията на печалбата, като същевременно се взема и отчита бъдещия ръст на печалбата на компанията и се смята, че предоставя по -пълна картина от тази P/E съотношение. Например, ниското съотношение P/E може да подскаже, че акцията е подценена и следователно трябва да бъде закупена - но факторирането в темповете на растеж на компанията, за да се получи нейното съотношение PEG, може да разкаже различна история. Съотношенията на PEG могат да бъдат наречени „закъсняващи“, ако се използват исторически темпове на растеж, или „напред“, ако се използват прогнозни темпове на растеж.

Въпреки че темповете на растеж на печалбите могат да варират в различните сектори, акциите с PEG по -малко от 1 обикновено са се счита за подценена, тъй като нейната цена се счита за ниска в сравнение с очакваните печалби на компанията растеж. PEG по -голям от 1 може да се счита за надценен, тъй като може да показва, че цената на акциите е твърде висока в сравнение с очаквания ръст на печалбата на компанията.

Абсолютен срещу Относителна P/E

Анализаторите също могат да направят разлика между абсолютния P/E и относителна P/E съотношения в техния анализ.

Абсолютен P/E

Числителят на това съотношение обикновено е текущата цена на акциите, а знаменателят може да бъде последният EPS (TTM), прогнозният EPS за следващите 12 месеца (напред P/E) или комбинация от последващите EPS за последните две тримесечия и напред P/E за следващите две квартири.

Когато разграничавате абсолютния P/E от относителния P/E, важно е да запомните, че абсолютният P/E представлява P/E на текущия период от време. Например, ако цената на акцията днес е $ 100, а печалбата на TTM е $ 2 на акция, P/E е 50 = ($ 100/$ 2).

Относителна P/E

The относителна P/E сравнява настоящия абсолютен P/E с еталон или диапазон от минали P/E за съответния период от време, като например последните 10 години. Относителният P/E показва каква част или процент от миналия P/Es е достигнал текущият P/E. Относителният P/E обикновено сравнява текущата P/E стойност с най -високата стойност на диапазона, но инвеститорите също могат сравнете текущия P/E с долната страна на диапазона, измервайки колко близо е текущият P/E до историческото дъно.

Относителният P/E ще има стойност под 100%, ако текущият P/E е по -нисък от миналата стойност (независимо дали миналото е високо или ниско). Ако относителната мярка P/E е 100% или повече, това казва на инвеститорите, че текущата P/E е достигнала или надминала миналата стойност.

Ограничения при използване на съотношението P/E

Подобно на всеки друг фундаментален инструмент, предназначен да информира инвеститорите дали една акция си струва да се купи, съотношението цена-печалба идва с няколко важни ограничения които е важно да се вземат предвид, тъй като инвеститорите често могат да бъдат накарани да смятат, че има такъв единна метрика, която ще осигури пълна представа за инвестиционно решение, което на практика никога не е случай.

Компаниите, които не са печеливши и следователно нямат печалба - или отрицателна печалба на акция, представляват предизвикателство, когато става въпрос за изчисляване на техния P/E. Мненията за това как да се справим с това се различават. Някои казват, че има отрицателен P/E, други присвояват P/E на 0, докато повечето просто казват, че P/E не съществува (Не е наличен—N/A) или не може да се тълкува, докато дадена компания не стане печеливша за целите на сравнението.

Едно основно ограничение при използването на съотношения P/E възниква при сравняване на съотношенията P/E на различни компании. Оценките и темповете на растеж на компаниите често могат да варират силно в различните сектори поради двете различните начини, по които компаниите печелят пари, и различните срокове, през които компаниите печелят това пари.

Като такъв, трябва да се използва само P/E като сравнителен инструмент, когато се разглеждат компании в същия сектор, тъй като този вид сравнение е единственият вид, който ще даде продуктивна информация. Сравняването на съотношенията P/E на телекомуникационна компания и енергийна компания, например, може да накара човек да смята, че очевидно е по -добрата инвестиция, но това не е надеждно предположение.

Други съображения за P/E

Съотношението P/E на отделна компания е много по -смислено, когато се вземе заедно с коефициентите P/E на други компании в същия сектор. Например, едно енергийно дружество може да има високо съотношение P/E, но това може да отразява тенденция в сектора, а не само в рамките на отделната компания. Високото съотношение P/E на отделна компания например би било по -малко причина за безпокойство, когато целият сектор има високи съотношения P/E.

Освен това, тъй като дългът на компанията може да повлияе както на цените на акциите, така и на печалбата на компанията, ливъридж може да изкриви и съотношенията P/E. Да предположим например, че има две подобни компании, които се различават предимно по размера на дълга, който поемат. Този с по -голям дълг вероятно ще има по -ниска стойност на P/E от този с по -малък дълг. Ако обаче бизнесът е добър, този с по -голям дълг очаква да види по -високи печалби поради рисковете, които е поел.

Друго важно ограничение на съотношението цена-печалба е това, което се намира във формулата за изчисляване на самата P/E. Точните и безпристрастни представяния на съотношенията P/E разчитат на точни данни за пазарната стойност на акциите и на точни оценки на печалбата на акция. Пазарът определя цените на акциите чрез непрекъснатия си търг. Отпечатаните цени са достъпни от голямо разнообразие от надеждни източници. Източникът на информация за приходите в крайна сметка е самата компания. Този единствен източник на данни се манипулира по -лесно, така че анализаторите и инвеститорите се доверяват на служителите на компанията за предоставяне на точна информация. Ако се смята, че това доверие е нарушено, акциите ще се считат за по -рискови и следователно за по -малко ценни.

За да се намали рискът от неточна информация, съотношението P/E е само едно измерване, което анализаторите разглеждат внимателно. Ако компанията умишлено манипулира цифрите, за да изглежда по -добре, и по този начин измами инвеститорите, те биха го направили трябва да работят усилено, за да са сигурни, че всички показатели са манипулирани по последователен начин, което е трудно направете. Ето защо съотношението P/E продължава да бъде една от централно референтните точки за данни за анализ на компания, но в никакъв случай не единствената.

често задавани въпроси

Какво е доброто съотношение цена към печалба?

Въпросът какво е добро или лошо съотношение цена към печалба непременно ще зависи от индустрията, в която компанията работи. Някои индустрии ще имат по -високи съотношения на средна цена към печалба, докато други ще имат по -ниски съотношения. Например, през януари 2020 г. публично търгуваните американски въглищни компании имаха средно съотношение P/E само около 7, в сравнение с повече от 60 за софтуерните компании. Ако искате да получите обща представа дали определено съотношение P/E е високо или ниско, можете да го сравните със средното P/E на конкурентите в своята индустрия.

По -добре ли е да има по -високо или по -ниско съотношение P/E?

Много инвеститори ще кажат, че е по -добре да купувате акции в компании с по -нисък P/E, защото това означава, че плащате по -малко за всеки долар печалба, който получавате. В този смисъл по -ниският P/E е като по -ниска цена, което го прави привлекателен за инвеститорите, които търсят изгодна сделка. На практика обаче е важно да се разберат причините зад P/E на компанията. Например, ако една компания има ниско P/E, тъй като бизнес моделът й е фундаментално в упадък, тогава очевидната сделка може да е илюзия.

Какво означава съотношение P/E от 15?

Просто казано, съотношението P/E от 15 би означавало, че текущата пазарна стойност на компанията е равна на 15 пъти нейната годишна печалба. Казано буквално, ако хипотетично купувате 100% от акциите на компанията, ще са ви необходими 15 години, за да спечелите първоначалната си инвестиция чрез текущите печалби на компанията.