Лихвен риск между дългосрочни и краткосрочни облигации

Дългосрочните облигации са най -чувствителни към промените в лихвените проценти. Причината се крие в характера на облигациите с фиксиран доход: когато инвеститор закупи корпоративна облигация, например, той всъщност купува част от дълга на компанията. Този дълг се издава със специфични подробности относно периодичните плащания на купони, главница размера на дълга и периода от време до падежа на облигацията.

Тук подробно описваме защо облигациите с по-дълъг матуритет излагат инвеститорите на по-голям лихвен риск от краткосрочните.

Лихвени проценти и продължителност

Концепция, която е важна за разбиране лихвен риск в облигациите е това цените на облигациите са обратно свързани с лихвените проценти. Когато лихвите се покачват, цените на облигациите падат и обратно.

Има две основни причини, поради които дългосрочните облигации са изложени на по-голям лихвен риск от краткосрочните:

1. Има по -голям вероятност че лихвените проценти ще се повишат (и по този начин ще повлияят негативно на пазарната цена на една облигация) в рамките на по -дълъг период от време, отколкото в рамките на по -кратък период. В резултат на това инвеститорите, които купуват дългосрочни облигации, но след това се опитват да ги продадат преди падежа, може да се сблъскат с дълбоко дисконтирани пазарна цена когато искат да продадат облигациите си. При краткосрочните облигации този риск не е толкова значителен, тъй като е по-малко вероятно лихвените проценти да се променят съществено краткосрочен. Краткосрочните облигации също са по-лесни за държане до падежа, като по този начин се облекчава загрижеността на инвеститора за ефекта от промените в цената на облигациите, основани на лихвени проценти.
2. Дългосрочен облигациите са по -големи продължителност отколкото краткосрочните облигации. Продължителността измерва чувствителността на цената на облигацията към промените в лихвените проценти. Например, облигация с продължителност 2,0 ще загуби 2 долара за всеки 1% увеличение на лихвените проценти. Поради това дадена промяна на лихвения процент ще има по-голям ефект върху дългосрочните облигации, отколкото върху краткосрочните. Тази концепция за продължителност може да бъде трудно да се концептуализира, но просто мислете за това като продължителността на времето, през което вашата облигация ще бъде засегната от промяна на лихвения процент. Да предположим например, че лихвените проценти се увеличават днес с 0,25%. Връзка само с една талон плащането, оставено до падежа, ще подплати инвеститора с 0,25% само за едно плащане на купон. От друга страна, облигация с оставени 20 купонни плащания ще подплаща инвеститора за много по -дълъг период. Тази разлика в оставащите плащания ще доведе до по-голям спад в цената на дългосрочната облигация, отколкото в цената на краткосрочната облигация при покачване на лихвените проценти.

Как лихвеният риск влияе върху облигациите

Лихвеният риск възниква, когато абсолютното ниво на лихвени проценти колебание. Лихвеният риск влияе пряко върху стойността на ценните книжа с фиксиран доход. Тъй като лихвените проценти и цените на облигациите са обратно свързани, рискът, свързан с повишаване на лихвените проценти, води до спад на цените на облигациите и обратно.

Лихвеният риск влияе върху цените на облигации, и всички притежатели на облигации са изправени пред този вид риск. Както бе споменато по -горе, важно е да запомните, че с увеличаването на лихвените проценти, цените на облигациите падат. Когато лихвените проценти се покачат и на пазара се издават нови облигации с по -висока доходност от по -старите ценни книжа, инвеститорите са склонни да купуват новите емисии облигации, за да се възползват от по -високата доходност.

Поради тази причина по -старите облигации въз основа на предишното ниво на лихвен процент имат по -малка стойност и затова инвеститорите и търговците продават старите си облигации и цените на тези намаляват.

Обратно, когато лихвените проценти спадат, цените на облигациите имат тенденция да се покачват. Когато лихвените проценти спадат и на пазара се издават нови облигации с по-ниска доходност от по-старите ценни книжа с фиксиран доход, инвеститорите са по-малко склонни да купуват нови емисии. Следователно, по -старите облигации, които имат по -висока доходност, са склонни да растат в цената.

Да предположим например Федералния комитет за отворен пазар (FOMC) среща е следващата сряда и много търговци и инвеститори се опасяват, че лихвите ще се повишат през следващата година. След заседанието на FOMC комисията решава да повиши лихвените проценти след три месеца. Следователно цените на облигациите намаляват, тъй като новите облигации се издават с по -висока доходност за три месеца.

Как инвеститорите могат да намалят лихвения риск

Инвеститорите могат да намалят, или жив плет, лихвен риск при форуърдни договори, лихвени суапове и фючърси. Инвеститорите може да желаят намаляване на лихвения риск, за да намалят несигурността на променящите се лихви, засягащи стойността на техните инвестиции. Този риск е по -голям за инвеститорите в облигации, инвестиционни тръстове за недвижими имоти (REITs) и други акции, в които дивидентите съставляват здрава част от паричните потоци.

На първо място, инвеститорите са загрижени за лихвения риск, когато се притесняват от инфлационния натиск, прекомерните държавни разходи или нестабилната валута. Всички тези фактори имат способността да доведат до по -високи инфлация, което води до по -високи лихви. По -високите лихвени проценти са особено вредни за фиксирания доход, тъй като паричните потоци се размиват по стойност.

Форвардни договори са споразумения между две страни с едната страна, която плаща на другата за фиксиране на лихвен процент за продължителен период от време. Това е разумен ход, когато лихвените проценти са благоприятни. Разбира се, неблагоприятен ефект е, че компанията не може да се възползва от по -нататъшното намаляване на лихвените проценти. Пример за това са собствениците на жилища, които се възползват от ниските лихвени проценти, като рефинансират своите ипотеки. Други могат да преминат от ипотеки с регулируема лихва към ипотеки с фиксирана лихва. Фючърси са подобни на форвардните договори, с изключение на това, че са стандартизирани и изброени на регулирани борси. Това прави споразумението по -скъпо, въпреки че има по -малък шанс едната страна да не изпълни задълженията си. Това е най -ликвидният вариант за инвеститорите.

Лихвени суапове са друго общо споразумение между две страни, в което те се съгласяват да си плащат разликата между фиксирани лихвени проценти и плаващи лихвени проценти. По принцип една страна поема лихвения риск и е компенсирана за това. Други използвани лихвени деривати са опции и форуърдни споразумения (FRAs). Всички тези договори осигуряват защита на лихвения риск, като увеличават стойността си, когато цените на облигациите паднат.

Долния ред

Инвеститорите, притежаващи дългосрочни облигации, са изложени на по -голяма степен на лихвен риск от тези, които държат краткосрочни облигации. Това означава, че ако лихвените проценти се променят с, да речем 1%, дългосрочните облигации ще видят по -голяма промяна в цената си - покачване при спадане на лихвите и падане при покачване на лихвите. Обяснено с по -голямата им продължителност, лихвеният риск често не е голяма работа за тези, които държат облигации до падежа. За тези, които са по -активни търговци обаче, могат да се използват стратегии за хеджиране, за да се намали ефектът от промяната на лихвените проценти върху портфейлите от облигации.