Определение на транзакция с висока ливъридж (HLT)

Какво представлява транзакция с висок ливъридж (HLT)?

Транзакция с голям ливъридж (HLT) е банков заем на компания, която има голям размер дълг. Транзакциите с голям ливъридж бяха популяризирани през 80 -те години на миналия век като начин за финансиране на изкупувания, придобивания или рекапитализации. Транзакциите с голям ливъридж са рискови, тъй като увеличават дълговете на компанията и често водят до непривлекателни съотношение дълг към собствен капитал, но приходите от лихви, генерирани от тези сделки, са достатъчно значими, за да ги направят привлекателни за инвеститорите и финансовите институции.

Разбиране на транзакции с висок ливъридж (HLT)

Смята се, че транзакциите с голям ливъридж са подобни на нежелани облигации—И нежеланите облигации могат да бъдат емитирани като част от структурата на сделката. И джънк облигациите, и транзакциите с голям ливъридж са изправени пред значителен риск от неизпълнение, но HLT са по -сигурни, защото имат по -силни дългови договори поради тяхната структура. Откупуване чрез ливъридж (LBO) са пример за транзакция с голям ливъридж.

Сделките с голям ливъридж често включват някакъв вид преструктуриране на дълга, независимо от намерението за финансиране. Това е просто защото съществуващите нива на дълга на компанията трябва да бъдат разгледани за всеки шанс за бъдещ успех. Крайният резултат обикновено е сложна структура на дълга с няколко вида субординиран дълг. В преструктурираното предприятие кредиторите зад транзакцията с висок ливъридж често завършват с дялово участие в новото предприятие.

Ръководство за транзакции с висок ливъридж (HLT)

Ръководството за транзакции с голям ливъридж се определя от Служба на американския контролер на валутата, Съвета на Федералния резерв и Федералната корпорация за гарантиране на депозитите. OCC като цяло разглежда транзакция с висок ливъридж като такава, при която ливъриджът на кредитополучателя след финансиране, измерен от дълг към активи, дългът към собствен капитал и паричният поток към общия дълг значително надвишават индустриалните норми за ливъридж. В зависимост от характеристиките на въпросната индустрия, персонализираните отраслови показатели могат да бъдат заменени с тези по -широки мерки.

За да бъде дефиниран заем като HLT, той обикновено трябва да отговаря на някои комбинации от следните условия:

• Приходите, използвани за изкупуване, придобиване и рекапитализация.
• Сделката води до значително увеличение на коефициента на ливъридж на кредитополучателя. Индустриалните показатели включват двукратно увеличение на задълженията на кредитополучателя, което води до баланс на ливъридж коефициент (общите пасиви/общите активи) над 50%, или увеличение на коефициента на ливъридж на баланса повече от 75%. Други критерии включват увеличаване на коефициента на оперативен ливъридж на кредитополучателя (дълг към EBITDA или старши дълг/EBITDA) над определените нива.
• Сделките са определени като HLT от синдикален агент.
• Кредитополучателят е оценен като компания без инвестиционен клас с високо съотношение дълг към собствен капитал.
• Ценообразуването на заема показва, че компанията не е инвестиционна. Това обикновено се състои от известно разпространение върху Лондонски междубанков лихвен процент (ВАГА), което се колебае в зависимост от пазарните условия.

Ръководството за транзакции с голям ливъридж не е правен регламент. Има подразбиращ се знак за 6-кратна вода дълг към EBITDA за преструктурираното предприятие, но тази сума е надвишена многократно. При транзакциите с голям ливъридж, както при почти всичко, ограничението е това, което пазарът ще купи.