Печалби на JPMorgan Chase: Какво да търсите от JPM

JPMorgan Chase & Co. (JPM) е отчел растящи печалби през голяма част от изминалата година. Печалбите бяха подхранвани от няколко фактора, включително освобождаването на резерви за загуби по заеми, натрупани в началото на пандемията, и от рязкото увеличение както на поглъщанията, така и на ипотечното кредитиране. Но спадът на приходите на JPMorgan през последното тримесечие предполага, че тези сили отслабват. Главен изпълнителен директор (изпълнителен директор) Джейми Даймън предупреди наскоро за това инфлация и войната в Украйна представляват големи рискове за световната икономика.

Инвеститорите ще наблюдават дали JPMorgan може да обърне последния спад на печалбата си и да постигне устойчив ръст на печалбата, когато отчете печалбите на 13 април 2022 г. за Q1 FY 2022. Изгледите на анализаторите не са страхотни. Анализаторите очакват печалбата на банката на акция (

EPS) и приходите да намаляват от година на година (YOY) за второто поредно тримесечие.

Инвеститорите също ще се съсредоточат върху нетния лихвен марж на JPMorgan, ключов показател в банковата индустрия, който отразява разлика между лихвите, които банките печелят от своите активи и лихвите, които плащат на вложителите и други кредитори. Новините може да са смесени. Нетният лихвен марж на банката се очаква да спадне на годишна база, но да се повиши умерено в сравнение с последното тримесечие на 2021 г.

Финансовият растеж на JPMorgan може да зависи до голяма степен от действията на Федералния резерв. Нарастващата инфлация накара Фед да действа по-бързо от първоначално очакваното при повишаване на лихвените проценти. Миналия месец Фед повиши лихвите за първи път от 2018 г. Служителите на Фед също така изложиха агресивен график за повишаване на лихвите, който може да доведе до значително по-високи лихвени проценти до края на годината. Оттогава Фед посочи, че може да бъде още по-агресивен с повишаването на лихвите.

Докато повишаването на лихвите би помогнало за увеличаване на нетния лихвен марж на JPMorgan, много икономисти смятат, че икономиката рискува да се върне обратно към рецесия, причинена както от повишаването на лихвите на Фед, така и от прекъсванията на глобалната верига за доставки, които ускоряват темпа на повишаване на цените. Рискът от рецесия, според тях, определено нараства. Дори кривата на доходност се обърна, като доходността на 2-годишните облигации наскоро се повиши над 10-годишната. Кривата на доходност се е обърнала преди всяка рецесия.

Докато кривата на доходността не е перфектен предсказател за рецесиите – понякога се обръща и не е последвана от рецесия – инверсията предполага, че инвеститорите са увеличават търсенето си за 10-годишен дълг, за да блокират текущите лихвени проценти, защото вярват, че Фед скоро ще бъде принуден да намали лихвите, за да се бори с рецесия. Рецесията би навредила на кредитната активност на JPMorgan и, ако бъде последвана от по-ниски лихвени проценти, отново би свила нетния лихвен марж.

Акциите на JPMorgan се представиха по-слабо на по-широкия пазар през последната година. Акциите се колебаеха между превъзходство и по-ниско представяне през по-голямата част от първата половина на миналата година. Но той започна да се представя по-слабо в края на октомври 2021 г. и разликата в неговата по-ниска ефективност с пазара се увеличи значително. Акциите на JPMorgan осигуриха обща възвръщаемост от -12,6% през последната година, доста под общата възвръщаемост на S&P 500 от 6,9%.

История на печалбите на JPMorgan Chase

JPMorgan отчете смесени резултати в своя Печалба за четвъртото тримесечие на 2021 г доклад. EPS на компанията надмина очакванията, но се понижи с 12,2% спрямо предходното тримесечие. Това беше първият спад на печалбите от второто тримесечие на 2020 г. Приходите надминаха очакванията, падайки с 0,3% на годишна база. Това беше първият спад на приходите от второто тримесечие на 2021 г. Компанията заяви, че отчита силни резултати в бизнеса си, отчасти поради увеличеното кредитна дейност и въпреки предизвикателствата, свързани с варианта Omicron на коронавируса, инфлация и верига за доставки проблеми.

В Трето тримесечие на 2021 г, JPMorgan надмина консенсусните оценки както за приходите, така и за приходите. EPS нарасна със здрави 27,7% на годишна база, но това беше най-бавният ръст на печалбите от третото тримесечие на 2020 г. Приходите са нараснали с 1,3% в сравнение с предходното тримесечие, определено подобрение спрямо спад от 7,9% на годишна база през предходното тримесечие. Компанията отбеляза, че икономиката се засилва въпреки неблагоприятните въздействия на варианта Delta на коронавируса и прекъсванията на веригата за доставки през тримесечието.

Анализаторите очакват повече спадове както в горната, така и в долната линия на JPMorgan през четвъртото тримесечие на 2021 г. Очаква се EPS да спадне с 39,9% в сравнение с предходното тримесечие, най-бързият спад от второто тримесечие на 2020 г. Очаква се приходите да паднат с 6,2% на годишна база, отбелязвайки второто поредно тримесечие на спад на приходите. За цялата финансова 2022 г. анализаторите в момента прогнозират EPS да спадне с 28,5%, тъй като годишните приходи нарастват с 0,7%. Това би било най-бързият спад на печалбите и най-бавният ръст на приходите поне през последните пет години.

Основни статистически данни на JPMorgan Chase
Прогноза за първото тримесечие на 2022 г	Q1 FY 2021	Q1 FY 2020
Печалба на акция ($)	2.70	4.50	0.78
Приходи (B$)	30.3	32.3	28.3
Нетен лихвен марж (%)	1.66	1.69	2.37

^{Източник: Видима алфа}

Ключов показател

Както бе споменато по-горе, инвеститорите също ще се съсредоточат върху JPMorgan's нетен лихвен марж. Този ключов показател измерва разликата между приходите, които банките генерират от кредитни продукти като заеми и ипотеки, и лихвите, които плащат на вложителите и други кредитори. Аналогично е на брутна печалба отчетени от нефинансови компании, което представлява разликата между продажбите и себестойността на продадените стоки. В среда с изключително ниски лихвени проценти, нетните лихвени маржове се свиват, тъй като банките начисляват по-ниски лихви кредитополучателите, за да останат конкурентоспособни, но не са склонни да натискат лихвите, които плащат на кредиторите, под по-ниската нулева граница. Имайте предвид, че JPMorgan в своите финансови материали нарича нетния лихвен марж като „нетна доходност от лихвени активи“.

Нетният лихвен марж на JPMorgan през финансовата 2019 г., преди началото на пандемията, беше 2,46%. През първото тримесечие на 2020 г. банката отчете нетен лихвен марж от 2,37%. Но нетният лихвен марж на компанията прогресивно пада през останалата част от годината, тъй като Фед намалява лихвените проценти за смекчаване на икономическия шок от пандемията, като улесняват домакинствата и бизнеса взимам на заем. Нетният лихвен марж на банката продължи да се понижава през първата половина на финансовата 2021 г., достигайки до 1,62% през второто тримесечие на 2021 г. Той остана стабилен на ниво от 1,62% през третото тримесечие и леко се повиши до 1,63% през четвъртото. Анализаторите очакват нетният лихвен марж на JPMorgan да се подобрява на последователна база до 1,66% през първото тримесечие на 2022 г. Тя все пак ще бъде малко по-ниска в сравнение с предходното тримесечие. За цялата финансова 2022 г. анализаторите в момента прогнозират нетен лихвен марж от 1,76%, което би било подобрение спрямо предходната година, но все още значително под нивата, достигнати през няколкото години преди началото на пандемията.