5 причини Berkshire на Buffett е възможност за покупка

Сред най-очакваните и гледани годишни събития за инвеститорите е годишната среща на Berkshire Hathaway Inc. (БРК.А), се провежда в централата си град Омаха, Небраска и се председателства от председател и главен изпълнителен директор Уорън Бъфет. Тази година срещата е в събота, 4 май 2019 г., и много от повече от 30 000 присъстващи ще бъдат по-малко развълнувани, че Акциите на Berkshire са се повишили само с 6,2% от началото на годината до края на края на 30 април, изоставайки силно от печалбата от 17,5% за Индекс S&P 500 (SPX). Докато S&P 500 се издигна до нови върхове за всички времена тази седмица, Berkshire е с 3,2% под собствения си 52-седмичен максимум.

Някои смятат, че най-добрите дни за Buffett и Berkshire са далеч зад тях, като се има предвид, че Berkshire също е по-слабо представил S&P 500 през последните 1, 5, 10 и 15 годишни периоди, според на Барън. Други виждат възможност да грабнат изгодна сделка.

„Акциите са много евтино оценени, като се имат предвид възможностите за дългосрочен растеж в застраховането, Burlington Northern, и неговите производствени, сервизни и търговски бизнеси. Има и възможност за създаване на стойност чрез значителни придобивания и обратно изкупуване на акции“, според анализатора на Barclays Джей Гелб, цитиран от Barron's. Таблицата по-долу обобщава пет причини, поради които тези, които са настроени на Berkshire, виждат изгодна сделка.

5 причини, поради които Berkshire е подценен

• Силно диверсифициран бизнес; Печалбите за 2019 г. трябва да достигнат 26 милиарда долара
• Търгува само 1,4 пъти балансова стойност
• Балансовата стойност вероятно ще нарасне с 10% годишен темп, задвижвайки цената на акциите
• Паричните наличности от 112 милиарда долара могат да се използват за обратно изкупуване или придобивания
• Сумата от частите му струва най-малко 114% от тока пазарна капитализация

Източник: Barron's

Значение за инвеститорите

Паричното съкровище на Berkshire от 112 милиарда долара към края на 2018 г. представлява 21% от пазарната капитализация на компанията от 522 милиарда долара, както съобщава Barron's. С лихвените проценти на исторически ниски нива, поддържането на такава голяма парична позиция има отрицателно въздействие върху печалбите. Въпреки това, Бъфет предпочита да плаща за придобивания в брой и може да чака време, за да спечели изгодни сделки, ако пазарът падне.

Berkshire се намеси в битката за поглъщане около Anadarko Petroleum Corp. (БТР), предлагайки да инвестират 10 милиарда долара в Occidental Petroleum Corp. (OXY), за да помогне на тази компания да отблъсне конкурентния кандидат Chevron Corp. (CVX), на а прессъобщение от Occidental. Междувременно различни компании в широк спектър от индустрии може да са в полезрението на Berkshire, според анализ от Credit Suisse.

Портфолиото от дялови инвестиции на Berkshire в публично търгувани компании в момента възлиза на около 210 милиарда долара на CNBC, което представлява около 40% от пазарната му капитализация. Според Общоприети счетоводни принципи (GAAP), печалбите на Berkshire включват дивидентите, получени от тези инвестиции, плюс всички печалби или загуби, генерирани от колебания в пазарните им стойности. Последното е скорошна промяна на правилата и „нито заместник-председателят на Berkshire, Чарли Мънгър, нито аз вярвам, че това правило е разумно“, пише Бъфет в своята скорошна годишно писмо до акционерите на Berkshire.

Междувременно Бъфет призова инвеститорите да обмислят "прегледайте печалбите", свързано с портфейла от акции на Berkshire. Тоест, да се добави пропорционален дял от печалбата, генерирана от тези компании, към собствените печалби на Berkshire по GAAP, въз основа на процента от акциите на тези компании, които Berkshire притежава. Анализаторът Джей Гелб от Barclays направи изчисленията и изчисли, че на базата на "преглед" форвардно съотношение P/E за Berkshire ще паднат от около 20 пъти очакваните печалби за 2019 г. до около 16 пъти, сочи Барън.

Освен това частите от Berkshire може да струват повече от цялото. Въз основа на сравнения с оценки от публично търгуваните конкуренти, Барън изчислява, че само три ключови изцяло притежавани оперативни дъщерни дружества може да струват общо 275 милиарда долара, или около 53% от пазарната капитализация на Berkshire. Това са железопътната линия Burlington Northern на стойност 175 милиарда долара, застрахователната компания Geico на стойност 50 милиарда долара и нейните комунални операции също на стойност 50 милиарда долара. Добавете паричните средства и портфолиото от акции и само тези части на Berkshire ще достигнат поне 114% от пазарната му стойност.

Гледам напред

Докато Бъфет защити обратното изкупуване на акции срещу политически мотивирани критици и обеща, че „Berkshire ще бъде значителен изкупвач на собствените си акции“, според последния му годишно писмо, общите изкупувания през 2018 г. са само 1,3 милиарда долара, или приблизително 0,25% от пазарната му капитализация. За разлика от тях, отбелязва Барън, много големи банки изкупуват обратно 5% или повече от акциите си годишно.

Въпреки това, в скорошно интервю за Financial Times, цитирано от Блумбърг, Бъфет заяви, че Berkshire може да изкупи обратно до 100 милиарда долара от акциите си, но не посочи времева рамка. Изпълнението на това обещание може да бъде най-доброто гориво за акциите.