Наистина ли високорисковите облигации са твърде рискови?

Въпреки че се считат за рискови инвестиции, облигациите с висока доходност-известни като нежелани облигации- може да не заслужават негативната репутация, която все още се придържа към тях. Всъщност добавянето на тези високорискови облигации към портфейл може действително да намали общия риск на портфейла, когато се разглежда в класическата рамка на диверсификация и разпределение на активи.

Нека разгледаме по-отблизо какво представляват облигациите с висока доходност, какво ги прави рискови и защо може да искате да ги включите в инвестиционната си стратегия. Облигациите с висока доходност са на разположение на инвеститорите като индивидуални емисии, чрез високодоходни взаимни фондове и като нежелани облигации борсово търгувани фондове (ETF).

Разбиране на облигации с висока доходност

По принцип облигацията с висока доходност се определя като дългово задължение с а рейтинг на облигациите на Ba или по -ниска според Moody's или BB или по -ниска по скалата Standard & Poor's.Освен че са популярно известни като нежелани облигации, те се наричат ​​още „под инвестиционен клас“. Ниските рейтинги означават, че финансовото състояние на компанията е нестабилно. Така че възможността фирмата да пропусне плащането на лихви или неизпълнение е по -висока от тази на инвестиционен клас емитенти на облигации.

Класификацията на облигации под инвестиционен клас не означава непременно, че дадено дружество е лошо управлявано или участва в измама. Много фундаментално стабилни фирми срещат финансови затруднения на различни етапи. Една лоша година за печалба или трагична верига от събития може да доведе до понижаване на дълговите задължения на компанията. Някои от най -добрите компании в S&P 500 са претърпели унижението, тъй като облигациите им са понижени до статут на "боклуци". Например през 2019 г. Moody's понижи дълга, издаден от автомобилната икона Ford, под инвестиционния клас.

Може да се случи и обратното. Облигациите, емитирани от младо или ново публично дружество, може да са с нисък рейтинг, тъй като фирмата все още няма дългогодишен опит или финансови резултати за оценка.

Каквато и да е причината, да се счита за по -малко кредитоспособни означава, че заемането на пари е по -скъпо за тези компании. Те трябва да плащат повече лихви по дълга си, по същия начин хората с ниски кредитни резултати често плащат по -висок ГПР на кредитните си карти. Следователно те се наричат ​​облигации с висока доходност. Те предлагат по -високи лихвени проценти поради допълнителните рискове. 

Предимства на облигациите с висока доходност

По -висока възвръщаемост

В резултат на повишените лихвени проценти инвестициите с висока доходност обикновено са довели до по-добра възвръщаемост от облигациите с инвестиционен клас. Облигациите с висока доходност също имат по-висока доходност от Компактдискове и държавни облигации в дългосрочен план. Ако искате да получите по -висок добив в рамките на вашия фиксиран доход портфолио, имайте това предвид. Предимството номер едно на облигациите с висока доходност е доходът.

Защита от фалит

Много инвеститори не знаят за факта, че дълговите ценни книжа имат предимство пред инвестициите в собствения капитал, ако компанията фалира. Ако това се случи, притежателите на облигации ще бъдат платени първо по време на процеса на ликвидация, а след това предпочитани акционерии накрая, обикновени акционери. Тази допълнителна безопасност може да се окаже ценна за защита на вашето портфолио от значителни загуби, намалявайки щетите от неизпълнение на задължения.

Диверсификация

Изпълнението на облигациите с висока доходност не е така корелират точно с облигации или акции с инвестиционен клас. Тъй като тяхната доходност е по-висока от облигациите с инвестиционен клас, те са по-малко уязвими към промените в лихвените проценти. Това е особено вярно при по-ниски нива на кредитно качество, а облигациите с висока доходност са подобни на акциите, разчитайки на силата на икономиката. Поради тази ниска корелация, добавянето на облигации с висока доходност към вашето портфолио може да бъде отличен начин за намаляване на общия риск на портфейла.

Облигациите с висока доходност могат да действат като противовес на активите, които са по-чувствителни към движенията на лихвените проценти или цялостните тенденции на фондовия пазар. Например облигациите с висока доходност като група загубиха далеч по-малко от акциите по време на финансовата криза през 2008 г. Те също поскъпнаха, тъй като дългосрочните съкровищни ​​облигации спаднаха през 2009 г., а облигационните фондове с висока доходност като цяло надминаха акциите по време на това възстановяване на пазара.

Лошата репутация на облигациите с висока доходност

Ако имат толкова много плюсове, защо облигациите с висока доходност се подиграват като боклуци? За съжаление, грандиозното падане на "Junk Bond King" Майкъл Милкен накърни репутацията на облигациите с висока доходност като клас активи.

През 80 -те години Майкъл Милкен - тогава изпълнителен директор на инвестиционната банка Drexel Burnham Lambert Inc. - придоби известност с работата си на Уолстрийт. Той значително разшири използването на дълг с висока доходност в сливания и придобивания (M&A), което от своя страна подхранва бума на изкупуването на ливъридж. Милкен спечели милиони долари за себе си и фирмата си от Уолстрийт, като се специализира в облигации, емитирани от паднали ангели. Падналите ангели са някога здрави компании, които са имали финансови затруднения, които са причинили падането на кредитния им рейтинг.

През 1989 г. Рудолф Джулиани обвинява Милкен по Закона за RICO по 98 пункта рекет и измама. След споразумение, той излежава 22 месеца в затвора и плаща над 600 милиона долара глоби и граждански спогодби.

Днес мнозина на Уолстрийт ще потвърдят, че негативното възприемане на боклучните облигации продължава поради съмнителните практики на Милкен и други високопоставени финансисти като него.

Рискове от облигации с висока доходност

Риск по подразбиране

Инвестициите с висока доходност също имат своите недостатъци и инвеститорите трябва да обмислят по-голяма променливост и риск от неизпълнение в горната част на списъка. Според Оценки на Fitch, неизпълнението на облигации с висока доходност в САЩ спадна до 1,8% през 2017 г. Нарастващото ниво на корпоративна задлъжнялост по света притеснява много анализатори и икономисти. Високите проценти на неизпълнение в САЩ достигнаха 14% по време на последната рецесия през 2009 г. и е много вероятно те да се повишат отново при следващия спад.

Трябва да сте наясно, че лихвите по подразбиране за взаимни фондове с висока доходност се манипулират лесно от мениджърите. Те имат гъвкавостта да изхвърлят облигации преди неизпълнение и да ги заменят с нови облигации.

Как можете по-точно да оцените процента на неизпълнение на фонд с висока доходност? Можете да разгледате какво се е случило с общата възвращаемост на фонда по време на минали спадове. Ако оборотът на фонда е изключително висок (над 200%), това може да е индикация, че облигациите с почти неизпълнение се подменят често. Можете също така да разгледате средното кредитно качество на фонда като индикатор. Това може да ви покаже дали по-голямата част от притежаваните облигации са малко под качеството на инвестиционно ниво при BB или B по скалата Standard & Poor's. Ако средната стойност е CCC или CC, тогава фондът е силно спекулативен, защото D показва неизпълнение.

Лихвен риск

Друга клопка на високодоходните инвестиции е, че слабата икономика и нарастващите лихвени проценти могат да влошат доходността. Ако някога сте инвестирали в облигации в миналото, вероятно сте запознати с обратната връзка между цените на облигациите и лихвените проценти. С увеличаването на лихвите, цените на облигациите ще падат. Въпреки че са по-малко чувствителни към краткосрочните лихви, нежеланите облигации следят отблизо дългосрочните лихвени проценти. След дълъг период на стабилност, който запази основните инвестиции на инвеститорите непокътнати, Федералният резерв повдигаше лихвените проценти многократно през 2017 и 2018 г. Въпреки това, Фед обърна курса и намали лихвите през 2019 г., което доведе до печалби на пазара на облигации.

По време на бичи пазар може да откриете, че инвестициите с висока доходност дават по-ниска възвръщаемост в сравнение с инвестициите в капитал. Мениджърите на фондове могат да реагират на този бавен пазар на облигации, като обърнат портфейла. Това ще доведе до по -високи проценти на оборота и ще добави допълнителни разходи за фонда, които в крайна сметка се плащат от вас, крайния инвеститор.

Във времена, когато икономиката е здрава, много мениджъри смятат, че ще е необходима рецесия, за да се потопят облигациите с висока доходност в безпорядък. Инвеститорите обаче все още трябва да обмислят други рискове, като отслабването на чуждестранните икономики, промените в обменните курсове и различни политически рискове.

Алтернативи на облигациите с висока доходност

Развиващ се пазарен дълг

Ако търсите значителни премии за доходност, вътрешните нежелани облигации не са единственият актив във финансовото море. Развиващ се пазар дълговите ценни книжа могат да бъдат полезно допълнение към вашето портфолио. Обикновено тези ценни книжа са по -евтини от техните американски аналози отчасти защото имат много по -малки вътрешни пазари поотделно. Като група те представляват значителна част от световните пазари с висока доходност.

Конвертируеми облигации

Някои управители на фондове обичат да включват конвертируеми облигации на компании, чиято цена на акциите е намаляла толкова много, че опцията за конвертиране е практически безполезна. Тези инвестиции са широко известни като разбити кабриолети и са закупени с отстъпка, тъй като пазарната цена на обикновените акции, свързана с кабриолета, е спаднала рязко.

Други алтернативи

На много мениджъри на фондове е предоставена гъвкавостта да включват някои други активи, за да подпомогнат още по -диверсифицирането на инвестициите си. Обикновените акции и привилегированите акции с висока доходност са сравними с облигациите с висока доходност, тъй като генерират значителен доход. Определено заповеди също имат някои от спекулативните характеристики на нежелани облигации. Друга възможност са банкови заеми с ливъридж. По същество това са заеми, които имат по -висок лихвен процент, за да отразят по -високия риск, създаден от кредитополучателя.

Долния ред

За средния инвеститор високодоходните взаимни фондове и ETF са най-добрият начин за инвестиране в нежелани облигации. Тези фондове предлагат набор от дългови задължения с нисък рейтинг, а диверсификацията намалява риска от инвестиране във финансово затруднени компании.

Преди да инвестирате в облигации с висока доходност или други ценни книжа с висока доходност, трябва да сте наясно с свързани рискове. След като направите своето проучване, може да искате да ги добавите към портфолиото си, ако смятате, че тези инвестиции отговарят на вашата ситуация. Потенциалът за осигуряване на по-висок доход и намаляване на общата нестабилност на портфейла и двете са основателни причини да се обмислят инвестиции с висока доходност.