„Изобилният“ пазар е изправен пред втори обрат от 10% от януари
Докато Morgan Stanley вярва, че „текущите икономически основи на САЩ са силни“, техният комитет за глобални инвестиции издаде това предупреждение през октомври. 8 издание на The GIC Weekly доклад: „Когато става дума за пазарни и бизнес цикли, твърде много добро нещо често е лошо, тъй като пенливите нива на активност противоинтуитивно теглят напред спад и създават по-сериозни корекция." Въз основа на техните опасения относно "очакванията за прекомерни печалби", докладът започва с риторичния въпрос "Върхова икономика, върхови печалби и/или пикови пазари?"
Стандартната дефиниция за корекция на фондовия пазар е спад от поне 10%, докато a мечи пазар включва спад от 20% или повече. Таблицата по-долу представя печалбите в няколко основни американски фондови индекса след широко приетия край на последния мечи пазар преди близо 10 години, при затварянето на 9 март 2009 г. (За повече вижте също: Тази корекция на запасите сега е най-дългата от десетилетие.)
Изобилни печалби от акции: 10 години
| Индекс | Печалба на бичи пазар |
| Индекс S&P 500 (SPX) | 326% |
| Dow Jones Industrial Average (DJIA) | 304% |
| Nasdaq Composite Index (IXIC) | 510% |
| Индекс на Russell 2000 (RUT) | 372% |
Източник: Yahoo Finance; изчислено чрез затваряне на октомври. 9.
Притеснения за инвеститорите
Докладът на Morgan Stanley предлага различни причини, поради които акциите в САЩ може да се нуждаят от корекция в близко бъдеще. Осем от тях са обобщени в таблицата по-долу:
8 причини, поради които акциите могат да паднат с поне 10%
| Корпоративен насоки за печалбите има най-лошия наклон надолу от 2013 г |
| Корпоративен маржове на печалба под нарастващ натиск |
| Повишаващите се лихвени проценти трябва да намалеят оценка кратни |
| Последните данни показват, че икономиката на САЩ е в пика си |
| Индексите на икономическа изненада се преобърнаха |
| Кредитният растеж намалява |
| Фискалните стимули са на път да достигнат своя връх до пролетта на 2019 г |
| Основните икономически сектори показват слабост |
Източник: Morgan Stanley, The GIC Weekly, октомври. 8 брой
Съотношението между отрицателните и положителните насоки за корпоративните печалби за третото тримесечие е 8 към 1 досега, което е най-негативното четене от 2013 г. Това повдига възможността прогнозите на анализаторите за печалбите за третото тримесечие да са твърде високи средно, създавайки разочарования.
Комбинация от нарастващи заплати, цени на петрола, разходи за финансиране и тарифи оказват натиск върху корпоративните маржове на печалба. Нарастващият щатски долар ограничи износа и означава, че печалбите, спечелени в чужбина, се превръщат в по-малко долари. Предвид по-високите лихвени проценти, множествата за оценка на акциите вероятно ще потънат.
НАС. БВП растежът беше стабилен 4,2% през второто тримесечие, но консенсусът сред анализаторите е, че той ще спадне някъде между 2,9% и 3,3% през третото тримесечие. Morgan Stanley очаква да бъде в долния край на този диапазон. Те вярват, че силните показания на Индекс на мениджърите по покупки (PMI) се ръководят от „зареждане на запасите в очакване на по-нататъшни търговски тарифи“, които няма да бъдат поддържани.
Ключови сектори като търговски недвижими имоти, жилищни сгради, автомобили, полупроводници и износ показват слабост. Тъй като секторите, които обикновено се представят най-добре в началото на икономическия цикъл, това предполага, че настоящата експанзия сега е в късните си етапи.
Morgan Stanley обобщава икономическата ситуация в САЩ по следния начин: „Докато не виждаме рецесия през следващите 12 месеци... смятаме, че сценарият от 2018 г., при който САЩ се отделят от забавянето на останалия свят, е неустойчиво. Връщане към средната стойност, съчетано с натиск върху Фед за да продължи да се затяга, предполагат, че растежът е достигнал връх за цикъла."
Гледам напред
„Пазарите търгуват според очакванията и в очакване на повратни моменти, често достигайки връх доста преди пик в икономическата активност“, пише в заключението си Morgan Stanley. Те съветват инвеститорите да наблюдават ревизиите на печалбите, прогнозите за печалбата за 2019 г. и корпоративните насоки за признаци на възможни разочарования напред. Те също така предлагат да се съкратят притежанията на победители в технологиите и потребителят по преценка запаси, докато добавяте към отбранителен холдинги в енергетиката, промишлеността, потребителски основни стоки, телеком и комунални услуги. С новия сектор на комуникационните услуги Morgan Stanley не вижда възможност за закупуване. (За повече вижте също: Уолстрийт свали рейтинга за продажба на най-новия сектор на S&P.)
