Защо разпродажбата на фондовия пазар едва започна: Morgan Stanley

Докато много инвеститори очакват или поне се надяват, че акциите ще се възстановят от скорошните си разпродажби, Morgan Stanley има песимистичен поглед, виждайки още спадове напред. Последният им седмичен доклад за загряване твърди следното: „не смятаме, че корекция е направено още. Смятаме, че опитите за възстановяване бяха повече [краткотрайни], отколкото устойчиви. Последните спадове на цените в претъпкани Растеж, Техника и [Потребител] Дискреционно причиниха достатъчно болка в портфейла, че според нас повечето инвеститори играят със слаби ръце." спадовете на основните индекси на американския пазар от техните рекордни върхове през 2018 г. са представени в таблицата По-долу.

Акциите могат да видят още разпродажби

Индекс	Спад от високо
Индекс S&P 500 (SPX)	(6.3%)
Dow Jones Industrial Average (DJIA)	(6.1%)
Nasdaq Composite Index (IXIC)	(8.2%)
Индекс на Nasdaq 100 (NDX)	(7.3%)
Индекс на Russell 2000 (RUT)	(11.6%)

Източник: Yahoo Finance; данни към октомври 22 близо.

Значение за инвеститорите

Morgan Stanley вижда спад

ликвидност и нарастващи опасения относно пиковия растеж като фактори, които ще възпрепятстват по-нататъшните печалби за S&P 500, както и преминаването на инвеститорите към по-защитен режим. Нещо повече, категориите акции, споменати по-горе – растеж, технология и потребителска преценка – започнаха да действат не се представят напоследък и в доклада се вижда още по-ниско представяне напред. Morgan Stanley проектира това форвардни съотношения P/E за технологиите и дискрецията на потребителите ще намалее с 6% до 8%, за да приведе оценките им в по-голяма степен в съответствие с S&P 500 като цяло.

„Ние се борим да видим всеки сценарий, който ще бъде толкова подкрепящ рискови активи и настроенията за напред", се казва в доклада в хода на разширен анализ на премия за риск от собствен капитал. Morgan Stanley изчислява рисковата премия за собствен капитал (ERP) като доходност на печалбата на S&P 500 минус доходността на 10-годишни държавни ценни книжа на САЩ. Доходността на печалбата е реципрочна на форуърдния P/E на S&P 500.

„Ние се борим да видим сценарий, който ще бъде толкова подкрепящ рисковите активи и настроенията занапред.” – Morgan Stanley.

„Нашето мнение беше, че 300-325 [основни точки] е справедливо ниво на ERP, като се има предвид текущото ниво на тарифите и нашите виждания за цикъла“, се посочва в доклада. ERP достигна най-ниското си ниво за този цикъл от 275 на януари. 26, а Morgan Stanley изчислява, че стойност от 325 съответства на форуърд P/E от 16,0 на S&P 500 и стойност от 2795 за индекса. При сутрешната търговия на окт. На 23, индексът падна под 2700, което предполага възходящ потенциал от не повече от 3,5% от тази точка, според анализа на Morgan Stanley.

Гледам напред

Ако доходността на 10-годишния T-Note се повиши с още 25 базисни пункта, анализът на Morgan Stanley призовава за ERP от 350, което съответства на 2688 на S&P 500, което не представлява почти никаква промяна от сутрешната търговия на октомври. 23. „Движението много над 350 започва да ценообразува при значително забавяне на растежа“, добавят те. От края на юли Morgan Stanley препоръчва ротация от акции на растеж към стойност акции. Те очакват оценките на нарастващите акции да спаднат рязко на фона на покачващите се лихвени проценти, което ще доведе до настояща стойност на очакваните печалби далеч в бъдеще да паднат. Обратно, стойностните акции са склонни да предлагат по-високи дивидентни доходи и доходност на свободния паричен поток в настоящето, давайки им по-кратки продължителност и по този начин по-малка чувствителност към повишаване на лихвените проценти, според Morgan Stanley.

Обратно, Goldman Sachs вярва, че акциите на растеж, особено акциите на растеж, които увеличават своите възвръщаемост на собствения капитал (ROE), са в добра позиция да процъфтяват в условията на забавяща се икономика и нарастващи разходи. Освен това Goldman препоръчва акции със силни баланси, за да се отървете от увеличението на лихвите. Освен това Piper Jaffray вижда възможности за ловци на изгодни сделки сред разбитите технологични акции, като е поставила ценови цели за няколко, които предполагат печалби, вариращи от близо 20% до повече от 120%.