Пазар на курс на сблъсък, казва дългогодишният Бик за акции

Един от най-последователно настроените привърженици на инвестирането в акции е Джеръми Сийгъл, дългогодишен професор по финанси в The Wharton School на Университета на Пенсилвания и автор на Акции за дългосрочен план. В момента той е предпазлив. "Аз съм доста неутрален," каза той пред CNBC в понеделник, добавяйки: „Миналия декември казах, че този пазар ще се бори тази година. Прогнозирах от нула до 10 процента и честно казано не виждам причина да променя тази прогноза." Повишаващите се лихвени проценти и намаляващият тласък на печалбите от данъчната реформа са основните му причини за предпазливост. (За повече вижте също: Защо сривът на фондовия пазар през 1929 г. може да се случи през 2018 г.)

„Печалбите се сблъскват с лихвените проценти“

„Това ще бъде една равна или леко наклоняваща се година, тъй като добрите печалби се сблъскват с това, което мисля, че ще бъде по-високите лихвени проценти както от Фед и на пазара на финансите", посочи Сийгъл пред CNBC. Той очаква доходността на 10-годишни държавни ценни книжа на САЩ да достигне 3,25%, спрямо 2,875% при затваряне на 18 април.

Въпреки че е малка извадка, CNBC отбелязва, че около 10% от компаниите в Индекс S&P 500 (SPX) отчетоха печалби за първото тримесечие до края на понеделник и 71% от тях надминаха оценките на анализаторите. Докладвано EPS са нараснали с 33% година спрямо година (YOY), добавя CNBC.

Намаляване на данъците за „предно зареждане“.

„Това намаляване на корпоративния данък е предварително заредено“, отбеляза Сийгъл пред CNBC, отбелязвайки, че ускореното разходване на капиталови инвестиции има обратна страна. Както той уточни: „Фирмите всъщност ще загубят амортизация удръжки през следващите години. Така че ще бъде страхотно през 2018 г. 2019 г. — ще трябва да имате растяща икономика, за да генерирате печалби. Няма да е толкова лесно, колкото тази година."

Тоест, ускоряването на амортизацията ще създаде големи еднократни увеличения на EPS на годишна база, когато се сравняват 2018 г. с 2017 г. Инвеститорите, желаещи да видят повторение на подобни печалби през 2019 г., със сигурност ще бъдат разочаровани, предупреждава Сийгъл. Той отбеляза, че някои анализатори прогнозират печалба от 10% през 2019 г., но той посочи пред CNBC, че очаква нещо повече от 5%. (За повече вижте също: 8 Заплахи за пазара през 2018 г.)

Междувременно най-големите банки в САЩ получават колективно увеличение с 2,5 милиарда долара към печалбите за първото тримесечие от данъчната реформа, съобщава Wall Street Journal. Wells Fargo & Co. (WFC) биха отчели спад на EPS на годишна база в противен случай, посочва вестникът.

„Не бих се продал“

Siegel обаче не съветва инвеститорите да изхвърлят акции. Както той също каза пред CNBC: „Не предвиждам мечи пазар. Оценки са все още много атрактивни за дългосрочни инвеститори. Продаваме около 18 пъти повече от тази година. Не бих се продал тук."

В форвардно съотношение P/E на S&P 500 се повиши от около 13 пъти печалбите в началото на 2013 г. до 16,6 към 17 април, на Yardeni Research Inc. Стойността на индекса е нараснала със 75,7% за петте години, приключващи на 18 април. Докато Сийгъл смята обратното, мечите наблюдатели виждат и двата факта като признаци на опасна пяна в цените на акциите.

Лихвени проценти: Няма проблем

JPMorgan е малко по-оптимист от Siegel по отношение на лихвените проценти и тяхното влияние върху фондовия пазар. Според друга история на CNBC, те откриват, че цените на акциите исторически са подложени на натиск само ако доходността на 2-годишните облигации на САЩ надвишава 3,5%. Към затварянето на 18 април тази доходност беше 2,431%. „Не се очаква лихвените проценти да представляват проблем за икономиката или пазарите на акции тази година“ е заключението на Майк Бел, глобален пазарен стратег в JPMorgan Asset Management, в бележка, публикувана във вторник, цитирана от CNBC.

Бел добави, че нарастващите лихвени проценти трябва да помогнат на финансовите акции. С покачването на лихвите банките и другите кредитори могат да увеличат своите лихвени спредове, и по този начин техните маржове на печалба.