Избиращите акции с голяма капитализация губят много на фона на изходящи потоци от 250 милиарда долара

На фона на бушуващия бичи пазар, голям източник на разочарование за инвеститорите е постоянното по-ниско представяне от активно управляванголяма капачка дялови взаимни фондове. Въпреки умереното възстановяване от ниската им точка за 2019 г. по отношение на производителността спрямо еталонните показатели, само 28% от тези фондове надминават своите бенчмаркове тази година, което е спад от средно 34% от 2009 г., съобщава Goldman Sachs.

В резултат на това активно управляваните взаимни фондове с голяма капитализация са обсебени от големи нетни тегления на средства от инвеститорите. Общият изходящи поток от година до окт. 31, 2019 г. беше 229 милиарда долара, приблизително в съответствие със средната стойност от 234 милиарда долара през същия период през последните четири години, според доклада за взаимни основи на Goldman, публикуван на ноември. 20. С темпото, регистрирано през октомври, цялата 2019 г. е на път да види нетни тегления от 275 милиарда долара, което би било най-голямата годишна цифра от 2016 г.

Значение за инвеститорите

Goldman проучи портфейлите на 617 фонда с обща стойност от 2,6 трилиона долара активи под управление (AUM). Част от проблема с представянето е, че позициите на фондовете с най-голямо тегло са изоставали от позициите с най-малко тегло със 125 базисни точки (bp)и пълния индекс S&P 500 със 150 базисни точки до октомври. Сред първите 10 с наднормено тегло са родителят на Google Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE), и MasterCard Inc. (МА). 10-те акции с най-малко тегло включват Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), и Berkshire Hathaway Inc. клас B (БРК.Б).

Гледайки секторите, а не акциите, средният взаимен фонд с голяма капитализация е с недостатъчно тегло в информационните технологии, най-добре представящият се сектор през 2019 г. Тези средства обаче също са с наднормено тегло в изоставащите, включително здравеопазването и потребителят по преценка.

„Фондовете повишиха излагането си на наднормено тегло циклични до най-високото ниво от второто тримесечие на 2017 г.“, пише Goldman. Те добавят: „Фондовете увеличиха относителното си разпределение за промишлеността (предимно капиталови стоки) и полупроводниците. Въпреки това, сегашното наднормено тегло до циклични все още остава под [тяхното 7-годишно] средно ниво." Независимо от това, „цикличното пристрастие на експозициите в сектора на взаимните фондове подкрепи превъзходството на фондовете в последните седмици."

Goldman също така установи, че фондовете най-вероятно ще надминават тези с най-концентрирани портфейли и най-големи експозиции към акции извън САЩ. Що се отнася до концентрацията, докладът установява, че фондовете, притежаващи по-малко от 100 акции, се представят значително по-добре от тези с повече от 100. При международна експозиция 33% от фондовете с поне 5% от портфейлите си в акции извън САЩ бият пазара през 2019 г., докато само 28% от тези, които нямат чуждестранни акции, го правят.

Междувременно, въпреки че процентът на активно управляваните взаимни фондове с голяма капитализация, които надминават своите критерии спадна до 28% през 2019 г. от средно за 10 години от 34%, абсолютната възвръщаемост рязко нараства в сравнение с последните 5 години. До октомври средният фонд в тази вселена е дал възвръщаемост от 25% от началото на годината спрямо средно само 7% от 2014 до 2018 г.

Гледам напред

„Очакваме по-ниски изходящи потоци от активни фондове през следващата година, отколкото всяка от последните четири години, защото търговското напрежение и президентските избори в САЩ през 2020 г. вероятно ще поддържат несигурността повишена. Историята показва, че изходящите потоци на инвеститорите от взаимни фондове са най-малки след периоди на висока несигурност в политиката“, посочва Goldman.