Треморът на японския пазар натъртва облигациите, докато йената скочи

Стимулиращата вълна от лесни пари се оттегля по целия свят като централни банки битка високо инфлация, и никой не е имунизиран.

Централната банка на Япония разтърси световните пазари във вторник, като затегна най-слабите паричната политика сред големите централни банки, засилване ястребов коментар миналата седмица от Федералния резерв и Европейската централна банка.

Банката формулира решението си да позволи доходността на 10-годишните японски държавни облигации да се повиши до 0,5%, от 0,25% преди това, тъй като е необходимо да се „улесни предаването на облекчаване на паричната политика ефекти."

Пазарите не го купуваха. The японски йени натрупа около 4% спрямо щатския долар и еврото, докато доходността на 10-годишните държавни облигации на САЩ се повиши с 12 базисни пункта до 3,70%.

Централната банка на Япония се е насочила към 10-годишна доходност от нула от 2016 г. насам съгласно политика, известна като контрол на кривата на доходност, в опит да се постигне стабилна инфлация от 2% след десетилетия на инат дефлация. През 2021 г. той формализира ефективен диапазон от плюс или минус 0,25% от тази цел. Промяната във вторник удвои диапазона до плюс или минус 0,5%.

Ниските вътрешни лихвени проценти и доходност, заедно с достатъчно капитал, превърнаха Япония в основен източник на кери търговия, практиката да се вземат евтини заеми във валута с ниска лихва, за да се инвестират постъпленията на чуждестранни пазари с по-висока възвращаемост. Мащабът на тази търговия след години на експанзионистична парична политика в Япония и другаде подхранва хронични опасения относно пазарните ефекти от обръщане на политиката.

Японските инвеститори притежават 3 милиарда долара в задгранични акции и облигации, като повече от половината от тях са инвестирани в САЩ, според Bloomberg. „Позволяването на лихвените проценти да се повишат може да предизвика цунами от офшорни японски пари, които да се наводнят обратно у дома“, каза стратегът на Asymmetric Advisers Амир Анварзадех пред новинарската служба.

Японската централна банка направи промяната точно когато нейната политика повиши собствеността й върху държавни облигации над 50%. Нарастващият запас от държавни облигации на банката и нейният контрол върху доходността подкопаха пазара на облигации ликвидност. „Функционирането на пазарите на облигации се влоши“, отбеляза BoJ, обяснявайки решението от вторник.

В същото време BoJ увеличи тримесечното си разпределение за покупки на държавни облигации до 9 трилиона йени (68,5 милиарда долара) от 7,3 трилиона, за да защити горната граница на целевия диапазон, като същевременно възпира спекулантите, които наскоро заложиха, че ще трябва да се откаже от доходността контрол на кривата.

Спекулантите се обзалагат, че банката ще трябва да промени курса си по-решително с инфлацията в Япония, която сега е 3,5%, дори когато икономическият растеж се забави. Неотдавнашното повишаване на инфлацията се оказа непопулярно сред японските гласоподаватели и управителя на Японската централна банка Харухико Курода трябваше да се извини това лято, след като каза, че потребителите са станали толерантни към цената се увеличава.

Предвижда се Курода да се оттегли през март и очакването за неговото напускане подхрани спекулациите, че Япония скоро ще се откаже от подписаната от него политика. „Това е стъпка към излизане, както и да го нарича BoJ“, каза Масамичи Адачи, главен икономист за Япония в UBS Securities и бивш служител на BoJ, пред Bloomberg след решението от вторник. „Това отваря вратата за шанс за повишаване на лихвите през 2023 г. при ново губернаторство.“

„Това е победа за чуждестранните инвеститори и поражение за BoJ“, пише главният пазарен икономист на Mizuho Securities Ясунари Уено в изследователска бележка. „Фактът, че BOJ внезапно промени политиката си, ще засили пазарните спекулации, че внезапният край на [контрола на кривата на доходност] може внезапно да се материализира изневиделица.“