Първата републиканска покупка на JPMorgan е зловещо подобна на покупката на Bear Stearns през 2008 г.

на JPMorgan (JPM) сделка за First Republic Bank (FRC) напомня на сделката, която банковият гигант договори за придобиване на Bear Stearns с разгръщането на финансовата криза от 2008 г.

Споразумение за споделяне на загубите по имуществени заеми

Джейми Даймън може да има дежавю.

JPMorgan спечели търга за придобиване на Първа република след като Федералната корпорация за гарантиране на депозитите (FDIC) пое контрола върху проблемната регионална банка в сделка, която беше финализирана през уикенда.

Освен контрола върху активите сделката включва

споразумения за споделяне на загубите с FDIC, които покриват 80% от загубите по еднофамилни ипотеки за седем години и 80% от загубите по търговски заеми, включително търговски недвижими имоти, за пет години.

Подобни защити бяха част от покупката на Bear Stearns от JPMorgan, която също беше договорена през уикенда, но е важно да се отбележи, че Bear Stearns не беше поставена под синдик.

„Този ​​тип транзакция придоби преобладаване през 2008 г. главно поради опасенията на купувачите, свързани с жилищни и търговски недвижими имоти“, пише Джон Попео, партньор в The Gallatin Group в имейл до Инвестопедия.

Експозицията към заеми за търговски недвижими имоти (CRE) се превърна в причина за безпокойство за регионалните банки, като просрочията са нараснали до многогодишни върхове. Това повдига въпроса дали сделка като тази съдържа улики за бъдещи неща.

„Не гледам на включването на споделено покритие на загубите тук като непременно предвестник на срив в търговските недвижими имоти“, каза Попео. „Въпреки това CRE наистина изглежда проблем и може да се окаже страхотен за по-малките банки.“

Държавно финансиране

Продажбата на First Republic от FDIC наподобява продажбата на Bear Stearns по друг начин: правителството осигури финансиране.

„Тази сделка малко напомняше на Bear Stearns по отношение на предоставянето на кредит от правителството на купувача като част от сделката“, каза Попео.

Той обясни в сделката с Bear Stearns, че Федералният резерв е създал почти 13 милиарда долара овърнайт дисконтов заем за JPM без регрес, използвайки около 13,8 милиарда долара от активите на Bear като обезпечение.

FDIC ще предостави 50 милиарда долара петгодишно срочно финансиране на JPM за сделката за Първата република.

„Това е различно от това, че Фед улеснява отпускането на заем с отстъпка, но има паралели в подхода на правителството“, каза Попео.

Когато JPMorgan купи Bear Stearns, един конкретен имот струваше повече от цената плати за цялата банка: наскоро построената сграда на централата на Bear в Ню Йорк, оценена на повече от $1 милиард.

Този път покупката на First Republic от JPMorgan ще му позволи да разшири управлението на богатството си бизнес и да вземат носещи приходи заеми за недвижими имоти със сделката на FDIC за споделяне на загубите, намалявайки риск.

Сделката е сключена: какво следва?

С намерението на Фед да повиши лихвите, докато инфлацията може да бъде укротена, вероятността икономиката да се насочи към рецесия остава висока. Независимо от рецесията, проблемите може би далеч не са приключили за регионалните банки.

Сделката на Dimon може да се окаже далновидна, ако ужасните предупреждения на инвеститори и анализатори за пазара на имоти се окажат верни. По-специално наемодателите на офиси и магазини са изправени пред предизвикателства от тенденциите за работа от вкъщи и пазаруване от вкъщи.

„Много недвижими имоти вече не са толкова добри“, каза Чарли Мънгър, партньор на Уорън Бъфет в Berkshire Hathaway (БРК.А), в интервю за Financial Times. „Имаме много проблемни офис сгради, много проблемни търговски центрове, много проблемни други имоти. Има много агония навън“, каза Мънгър.

Банките, особено тези с големи портфейли от имотни кредити, са затягане на техните стандарти за кредитиране на фона на банковия смут, който започна с колапсът на Silicon Valley Bank и на FDIC придобива Signature Bank, а сега, бързото поглъщане и продажба на First Republic.

Цената на бърза сделка, която защитава вложителите на First Republic и потушава обществената паника, може да бъде още по-голяма концентрация на банкови активи в малък брой "твърде големи, за да фалират" банки, каза Денис М. Kelleher, главен изпълнителен директор на Better Markets, организация с нестопанска цел, основана, за да настоява за финансови реформи след глобалната финансова криза.