Какво би се случило, ако Фед понесе загуби?

След повече от десетилетие на количествено облекчаване (QE) в резултат на Финансовата криза от 2008 г, централни банки по целия свят понасят удар върху рентабилността си, докато се отпускат баланси и повишаване на лихвите.

CNBC в сряда съобщи, че Банка на Англия ще загуби 30 милиарда долара повече от очакваното през следващите две години от покупки на облигации, направени от 2009 до 2022 г. Централната банка на Обединеното кралство затегна

паричната политика бързо, за да овладеят необузданата инфлация.

Повишаващите се лихвени проценти намалиха рентабилността на централните банки през последните месеци. Когато лихвените проценти се повишават, лихвените плащания по пасивите на централните банки са склонни да скочат, докато приходите от лихви, спечелени от техните активи, остават относително фиксирани. The Швейцарска национална банка (SNB) понесе един от най-големите удари по отношение на рентабилността миналата година, губейки еквивалента на $143 милиарда, сума, равна на приблизително 18% от швейцарската брутен вътрешен продукт (БВП).

При тези обстоятелства може би се питате: Какво се случва, когато централните банки претърпят загуби?

Как може да изглежда загубата за Фед

През повечето години централните банки са склонни да печелят, тъй като лихвите, които печелят върху своите активи, надвишават лихвите, платени по пасивите. В случая на Федерален резерв на САЩ, Федералният резерв печели повече приходи от лихви върху притежаваните от него държавни облигации и обезпечени с ипотека ценни книжа (MBS)— които заедно представляват повече от 90% от активите на Фед — отколкото изплаща на частни банки, които държат част от средствата си в сметки във Фед.

Централните банки прехвърлят всички свръхпечалби, които печелят, към правителството или фискалния орган на своята нация. Федералният резерв разпределя всички печалби, които печели от активите си, като парични преводи към Министерство на финансите на САЩ, подпомагайки финансирането на операциите на федералното правителство и изплащането на бюджетен дефицит. Ако Федералният резерв претърпи загуби за продължителен период от време, той вече няма да може да финансира Министерството на финансите, което може да доведе до сериозни бюджетни ограничения.

Съгласно счетоводните правила на Федералния резерв, всички загуби в неговия портфейл се класифицират като „отложени активи“, които ще трябва да бъдат изплатени, след като Федералният резерв се върне към печалба. След като това се случи, Фед ще може да възобнови прехвърлянето на средства към Министерството на финансите.

Нарастващите лихвени проценти и QT

Фед повиши своя референтен лихвен процент 12 пъти от март миналата година до диапазон от 5,25%-5,5% от почти нула по време на пандемията, в опит да се укроти най-високата инфлация от четири десетилетия.

През това време Фед също се ангажира с "количествено затягане (QT)”, което се отнася до закриването на неговия баланс чрез продажба на активи, генериращи доход, като например Съкровищни ​​облигации и MBS, или позволяването им да достигнат падежа си без реинвестиране и да „отпаднат“ от баланса на Фед лист.

Тъй като централната банка освобождава своите активи, тя печели по-малко приходи от лихви върху тях, което вреди на рентабилността. Като такива, нарастващите лихвени проценти, съчетани с QT, доведоха до двоен удар за рентабилността на централните банки.

Количественото облекчаване или QE има обратен ефект, тъй като централната банка увеличава активите си и печели повече пари от активи, генериращи доход. През 2021 г., на фона на рекордно QE, предназначено да стимулира икономиката по време на пандемията и преди Фед да започне да повишава лихвените проценти, паричните преводи към Министерството на финансите скочиха до рекордните 109 милиарда долара спрямо 55 милиарда долара за две години предварителен.

Без риск от неизпълнение

За разлика от стандартните търговски банки, централните банки като Федералния резерв не могат да изпаднат в неизпълнение, тъй като – като паричен орган на една нация – те винаги могат да създадат необходимите резерви, за да плащат сметките си. Освен това, поради задължителни резерви предвидено от закона, банките трябва да държат определен процент от средствата си като резерви във Фед, което означава, че Фед не може да изпита бягство от банка.

Ако Федералният резерв претърпи загуби, това няма да има пагубен ефект върху инструментите на неговата парична политика, като напр. операции на открития пазар (OMO) или настройка на процент на федералните фондове. Федералният резерв все още ще може да повишава или намалява лихвените проценти или да купува и продава ценни книжа на открития пазар, за да повлияе на икономиката.