Защо ликвидността има значение на пазара на корпоративни облигации

А корпоративни облигации ликвидността до голяма степен определя способността й да извършва мащабни сделки с евтини активи, без да предизвиква забележима промяна в цената. Всъщност връзката между ликвидността на облигацията и нейния доходен спред е силно проучена в проучвания като „Пазарна ликвидност и търговска дейност" и "Неликвидността на корпоративните облигации."

Обща (систематична) ликвидност на пазара

Доказателствата показват силна връзка между системния ликвиден риск (известен също като общ ликвиден риск) и ценообразуването на ценни книжа на пазара на корпоративни облигации. Доказателствата също така показват, че неликвидността може да повлияе съществено на спредовете на доходността, които драматично се увеличават по време на нестабилност на пазара.

Всъщност проучване, проведено от Friewald et al. (2012) установи, че ликвидността представлява до 14% от корпорацията доходността на облигациите по време на спокойни пазари, но скокове до близо 30% по време на рецесии и други периоди на финансов стрес.Интересното е, че това явление важи за всички облигации, с изключение на оценените AAA.

Най -общо казано, ликвидността на всички корпоративни облигации варира, особено по време на нестабилна икономика. Но различните класове корпоративни облигации реагират по различен начин на сътресенията от неликвидност, до голяма степен в зависимост от тяхната кредитни рейтинги. Докато облигациите на AAA реагират положително, корпоративните облигации с по-висока доходност и по-нисък рейтинг се справят зле. На стабилните пазари определящите фактори на ликвидност са склонни да бъдат идиосинкратични въз основа на поведението на всеки отделен емитент.

Специфичната (идиосинкратична) ликвидност на облигацията

Хек и др. установи значителна връзка между спредове на доходността и облигационната неликвидност. Тяхното проучване изрично установи, че идиосинкратичното поведение, проявено от ликвидността на някои корпоративни облигации, може просто да се дължи на затворения характер на пазар, където е малко вероятно инвеститорите да инвестират в облигациите, или защото не са наясно с тяхното съществуване, или защото им е забранен достъп тях.

В много случаи индивидуалните/инвеститори на дребно липсват необходимите средства за инвестиране в облигации, които носят висока стойност деноминации от 100 000 долара или повече. Тези високи цифри са склонни да осуетят способността им да включват такива корпоративни облигации в своите широко диверсифицирани портфейли.

Когато сравнява различни видове корпоративни облигации, Хек също така установява, че и краткосрочните, и тези с по-висока доходност изпитват по-голяма податливост към такава идиосинкратична неликвидност.

Долния ред

Многобройни проучвания показват, че цената на неликвидността е в доходността на корпоративните облигации. Следователно, ликвидност оказва значително влияние върху пазара на корпоративни облигации и трябва да бъде внимателно наблюдаван както от частни, така и от институционални инвеститори. Ликвиден риск е изключително сложен предмет, който изисква задълбочен професионален анализ.