Какво трябва да знаете за икономическата добавена стойност (EVA)

Целта на повечето компании е да създадат стойност за акционер. Но как се измерва стойността? Не би ли било хубаво, ако имаше проста формула, за да разберем дали една компания създава богатство?

Подобно на много икономически формули, икономическа добавена стойност (EVA) е интригуващо умен и безумно измамен. Опростява ли EVA задачата за намиране на компании, генериращи стойност, или замъглява водите?

Какво е EVA?

EVA е показател за производителност, който изчислява създаването на акционерска стойност; той обаче се отличава от традиционния финансови резултати метрики, като напр чиста печалба и печалба на акция (EPS). EVA е изчислението на печалбите, останали след разходи за капитал на компанията- дългът и собственият капитал - се приспадат от Оперативната печалба. Идеята е проста, но строга: истинската печалба трябва да отчита цената на капитала.

За да разберете разликата между EVA и нейния скандален братовчед, нетен доход, нека използваме пример, базиран на измислена компания Ray's House of посуда. Рей спечели 100 000 долара на а

капиталова база от 1 милион долара благодарение на продажбите си на саксии за яхния. Традиционните счетоводни показатели предполагат, че Рей върши добра работа. Неговата компания предлага възвръщаемост на капитала от 10%. Ray's обаче работи само от една година, а пазарът на тенджери за яхния все още носи значителна несигурност и риск. Дългови задължения плюс изисква връщане че инвеститорското търсене увеличава инвестиционната цена на капитала от 13%. Това означава, че въпреки че Ray's се радва на счетоводна печалба, компанията не успя да отпусне 3% на своите акционери.

И обратно, ако капиталът на Рей е 100 милиона долара - включително дълг и акционерния капитал—И цената на използването на този капитал (лихва по дълга и цената на андеррайтинг капиталът) е 13 милиона долара годишно, добавя Рей икономическа стойност за неговите акционери само когато печалбите са повече от 13 милиона долара годишно. Ако Рей спечели 20 милиона долара, EVA на компанията ще бъде 7 милиона долара.

С други думи, EVA таксува наема на компанията за обвързване на паричните средства на инвеститорите за подпомагане на операциите. Има скрито алтернативна цена това отива на инвеститорите, за да им компенсират, че са загубили използването на собствените си парични средства. EVA улавя тази скрита цена на капитала, която конвенционалните мерки пренебрегват.

Разработена от консултантската фирма за управление Stern Stewart, EVA стана изключително популярна през 90 -те години. Големите корпорации, включително Coca-Cola, GE и AT&T, използват вътрешно EVA, за да измерват резултатите от създаването на богатство. На свой ред инвеститорите и анализаторите сега проверяват внимателно EVA на компаниите, както преди това са наблюдавали EPS и P/E съотношения. Стърн Стюарт стигна дотам, че запази концепцията.

EVA изчисление

Има четири стъпки при изчисляването на EVA:

1. Изчисляване на нетната оперативна печалба след данъчно облагане (NOPAT)
2. Изчислете общия инвестиран капитал (TC)
3. Определете среднопретеглената цена на капитала (WACC)
4. Изчислете EVA

​EVА=нОPАT−WА° С° С∗T° Скъдето:нОPАT=Нетна оперативна печалба след данъчно облаганеWА° С° С=Среднопретеглената цена на капиталаT° С=Общо инвестиран капитал​

Стъпките изглеждат ясни и прости, но външният вид може да бъде измамен. Като начало, NOPAT едва ли представлява надежден показател за богатството на акционерите. NOPAT може да покаже рентабилност според общоприети счетоводни принципи (GAAP), но стандартните счетоводни печалби рядко отразяват размера на паричните средства, останали в края на годината за акционерите. Според Стърн Стюарт, десетки корекции на приходите и баланси- в области като научноизследователска и развойна дейност, инвентаризация, изчисляване на разходите, амортизация и амортизация на репутация - трябва да се направи преди изчисляването на стандарта счетоводна печалба може да се използва за изчисляване на EVA.

Разбирането на среднопретеглената цена на капитала (WACC) е още по -трудно. WACC е сложна функция на структура на капитала (дял от дълга и собствения капитал в баланса), променливостта на акцията, измерена чрез нейната бета, и премия за пазарен риск. Малките промени в тези входни данни могат да доведат до големи промени в окончателното изчисление на WACC.

Това означава, че ако се извършва последователно, EVA трябва да ни помогне да идентифицираме най -добрите инвестиции - компаниите, които генерират повече богатство от своите конкуренти. При равни други условия, фирмите с високи EVA трябва с течение на времето, превъзхождат други с по -ниски или отрицателни EVA.

Но действителното ниво на EVA е по -малко важно от промяната в нивото. Според изследване, проведено от Стърн Стюарт, EVA е критичен двигател за представянето на акциите на компанията.Ако EVA е положителен, но се очаква да стане по -малко положителен, това не дава много добър сигнал. Обратно, ако една компания страда от отрицателна EVA, но се очаква да се издигне на положителна територия, се подава сигнал за покупка.

Разбира се, Стърн Стюарт едва ли е безпристрастен в оценката на EVA. Някои изследвания оспорват тясната връзка между нарастващата EVA и цената на акциите. Все пак нарастващата популярност на концепцията отразява важността на основния принцип на EVA: цената на капитала не трябва да се пренебрегва, а да се държи в челните редици на съзнанието на инвеститорите. Най -хубавото е, че EVA дава възможност на анализаторите и на всеки друг да гледат скептично на докладите и прогнозите на EPS.