6 сценария за обратно изкупуване на акции

Обратно изкупуване или обратно изкупуване на акции може да бъде разумен начин компаниите да използват своите допълнителни пари в брой на ръка, за да възнагради акционерите и да спечели по -добра възвръщаемост от банковите лихви върху тези средства. В много случаи обаче обратното изкупуване на акции се разглежда като просто уловка за увеличаване на отчетената печалба - тъй като има по -малко акции, които са неизплатени за изчисляване на печалба на акция. Дори по -лошо, това може да е сигнал, че компанията е изчерпала добрите идеи, с които да използва парите си за други цели.

Вследствие на глобалната криза през 2020 г. компании, които са похарчили милиарди долари за обратно изкупуване на акции през предходните няколко години видяха, че цените на акциите им се сринаха, като останаха малко пари в брой, за да се предотвратят последиците на пазарите или да се плащат отпуски служители. В резултат на това практиката на обратно изкупуване на акции отново е поставен под критичния микроскоп.

Това означава, че инвеститорите не могат да си позволят просто да вземат

обратно изкупуване по номинална стойност. Разберете как да проверите дали обратното изкупуване представлява стратегически ход на компания или отчаяно.

Когато откупът работи

Изкупуването на акции се случва, когато една компания закупи част от акциите си на свободния пазар и ги пенсионира непогасени акции. Това може да бъде страхотно нещо за акционерите, тъй като след обратно изкупуване на акциите всеки от тях ще притежава по -голяма част от компанията и следователно по -голяма част от нейната паричен поток и печалби. Компанията също ще купува акции на пазара, наддавайки цените на акциите и намалявайки общото предлагане на акции в обращение.

На теория ръководството ще преследва обратно изкупуване на акции, тъй като предлага най -голяма потенциална възвръщаемост за акционерите—по -добра възвръщаемост, отколкото би могла да получи от разширяване на дейността си на нови пазари, инвестиране в марката или от всяка друга употреба, която компанията има за пари. Ако компания с потенциал да използва парични средства за извършване на оперативна експанзия вместо това избере обратно изкупуване на акциите си, това може да е знак, че акциите са подценени. Сигналът е още по -силен, ако топ мениджърите купуват акции за себе си.

Най-важното е, че обратното изкупуване на акции може да бъде сравнително нискорисков подход за компаниите да използват допълнителни пари. Реинвестиране на пари в, да речем, НИРД или нов продукт може да бъде много рискован. Ако тези инвестиции не се изплатят, тези трудно спечелени пари отиват в канализацията. Използването на парични средства за плащане на придобивания също може да бъде опасно. Сливания едва ли оправдават очакванията. Откупуването на акции, от друга страна, позволява на компаниите да инвестират в себе си, когато са уверени, че акциите им са подценени и предлагат добра възвръщаемост за акционерите.

Когато откупът е неуспешен

Понякога изкупуването на акции може да бъде чудесно нещо. Но често те могат да бъдат направо лоша идея и могат нараниха акционерите. Това може да се случи, когато обратно изкупуване се извършва при следните обстоятелства:

1. Когато акциите са надценени

Като начало, обратно изкупуване трябва да се извършва само когато ръководството е много уверено, че акциите са подценени. В крайна сметка компаниите не са по -различни от обикновените инвеститори. Ако една компания изкупува акции за $ 15 всеки, когато те струват само $ 10, компанията очевидно взема лошо инвестиционно решение. Фирма, която купува надценени акциите унищожават стойността на акционерите и би било по -добре да ги изплатите като а дивидент така че акционерите да могат да го инвестират по -ефективно.

2. За да увеличите печалбата на акция

Откупът може да увеличи EPS. Когато една компания излезе на пазара, за да купи собствени акции, тя намалява броя на неизплатените акции. Това означава, че печалбите се разпределят между по -малко акции, повишаване на печалбата на акция. В резултат на това много инвеститори аплодират обратно изкупуване на акции, тъй като виждат увеличаването на EPS като сигурен подход за повишаване на стойността на акциите.

Но не се заблуждавайте. Противно на популярната мъдрост (и в много случаи мъдростта на бордовете на компаниите) увеличаването на EPS не се увеличава фундаментален стойност. Компаниите трябва да харчат пари за закупуване на акциите; инвеститорите от своя страна коригират своите оценки да отразява намаленията както в брой, така и в акции. Резултатът, рано или късно, е отмяна на всяко въздействие върху печалбата на акция. С други думи, по -ниските парични приходи, разделени между по -малко акции, ще доведат до не нетна промяна до печалба на акция.

Разбира се, много вълнение се поражда от обявяването на голямо изкупуване, тъй като перспективата дори за краткотрайно покачване на EPS може да даде изскачащи цени на акциите. Но ако обратното изкупуване не е разумно, единствената печалба отива при тези инвеститори, които продават акциите си по новините. Има малко ползи за дългосрочните акционери.

3. В полза на ръководителите

Много ръководители получават по -голямата част от обезщетенията си под формата на опции за акции. В резултат на това обратното изкупуване може да послужи на цел: тъй като се упражняват опции за акции, програмите за обратно изкупуване абсорбират излишните акции и компенсират разреждане на съществуващите стойности на акциите и всяко потенциално намаляване на печалбата на акция.

Чрез събиране на допълнителни акции и поддържане на EPS, обратното изкупуване е удобен начин за ръководителите да увеличат максимално собственото си богатство. Това е начин те да поддържат стойността на акциите и опциите за акции. Някои ръководители може дори да се изкушат да преследват обратно изкупуване на акции, за да увеличат цената на акциите в краткосрочен и след това продават своите акции. Нещо повече, големите бонуси, които Изпълнителни директори get често са свързани с печалби от цените на акциите и увеличени печалби на акция, така че те имат стимул да се стреми към обратно изкупуване, дори когато има по -добри начини за изразходване на парите или когато акциите са надценени.

4. Обратно изкупуване с помощта на заети пари

За мениджърите също може да бъде трудно да устоят на изкушението да използват дълг за финансиране на покупки на акции, увеличаващи печалбата. Компанията може да повярва, че паричният поток, който използва за изплащане на дълга, ще продължи да расте, което ще донесе акционер средствата обратно в съответствие със заемите своевременно. Ако са прави, ще изглеждат умни. Ако грешат, инвеститорите ще пострадат. Освен това мениджърите са склонни да приемат, че акциите на техните компании са подценени—независимо от цената. Когато приключите със заемането, обратното изкупуване на акции може да навреди кредитни рейтинги, тъй като те се източват парични резерви което може да служи като възглавница, ако времената станат трудни.

Една от причините за поемане на увеличен дълг за финансиране на обратно изкупуване е, че той е по -ефективен, тъй като лихвите по дълга се приспадат от данъци, за разлика от дивиденти. Дългът обаче трябва да бъде погасен по някое време. Не забравяйте, че това, което вкарва една компания във финансови затруднения, не е липсата на печалба, а липсата на пари.

5. За да се отблъснеш от приобретател

В някои случаи, а с ливъридж обратно изкупуване може да се използва като средство за отблъскване на a враждебен участник. Компанията поема значителен допълнителен дълг за обратно изкупуване на акции чрез програма за обратно изкупуване. Такива обратно изкупуване на ливъридж може да бъде успешен в осуетяването на враждебни оферти, като повиши стойността на акциите (надявам се) и добави голяма част от нежелания дълг към баланса на компанията.

6. За да се отървете от пари

Много е трудно да си представим сценарий, при който обратното изкупуване е добра идея, освен ако обратното изкупуване се извършва, когато компанията смята, че цената на акциите й е твърде ниска. Но отново, ако компанията е правилна и нейните акции са подценени, те вероятно ще се възстановят така или иначе. Така че компаниите, които изкупуват обратно акции, на практика признават, че не могат да инвестират ефективно свободния си паричен поток.

Дори и най -щедрата програма за обратно изкупуване не струва малко за акционерите, ако се прави сред бедни финансови резултати, трудна бизнес среда или спад в рентабилността на компанията. Като дават на EPS временен лифт, обратното изкупуване на акции може да смекчи удара, но не може да обърне нещата, когато една компания е в беда.

Долния ред

Като инвеститори трябва да разгледаме по -отблизо обратното изкупуване на акции. Погледнете в финансови отчети за детайли. Вижте дали акциите се присъждат на служители и дали се купуват обратно изкупени акции, когато акциите са на добра цена. Фирма, която изкупува надценени акции—особено с много дългове—унищожава акционерска стойност. Плановете за обратно изкупуване на акции не винаги са лоши, но могат да бъдат. Така че бъдете внимателни там.