Ясен поглед към EBITDA

Обикновено инвеститорите се фокусират върху паричния поток, нетния доход и приходите като основни мерки за корпоративно здраве и стойност. Но с годините в тримесечните отчети и сметки се промъкна друга мярка: печалба преди лихви, данъци, амортизация и амортизация (EBITDA). Докато инвеститорите могат да използват EBITDA, за да анализират и сравняват рентабилността между компаниите и индустриите, те трябва да разберат, че съществуват сериозни ограничения за това, което метричен може да им разкаже за компания. Тук разглеждаме защо тази мярка е станала толкова популярна и защо в много случаи трябва да се третира с повишено внимание.

EBITDA: Бърз преглед

EBITDA е мярка за печалбата. Въпреки че няма законово изискване компаниите да оповестяват своята EBITDA, според САЩ общоприети счетоводни принципи (GAAP), тя може да бъде разработена, като се използва информацията, намерена във фирма финансови отчети.

Обичайният пряк път за изчисляване на EBITDA е да започнете с оперативна печалба, наричана още печалба преди лихви и данъци (EBIT) и след това добавете обратно амортизация и амортизация. По -лесно и по -ясно обаче формула за изчисляване на EBITDA е както следва:

​EБАзTдА=нP+АзнTдrдсT+Tахдс+д+Акъдето:нP=Чиста печалбад=АмортизацияА=Амортизация​

Данните за приходите, данъците и лихвите се намират в отчета за доходите, докато амортизацията и амортизационните данни обикновено се намират в бележките към оперативната печалба или върху паричния поток изявление.

Обосновката зад EBITDA

EBITDA за пръв път стана известен в средата на 80-те години изкупуване чрез ливъридж проучени инвеститори компании в затруднено положение което се нуждаеше от финансови средства преструктуриране.Те използваха EBITDA, за да изчислят бързо дали тези компании могат да изплатят лихвите по тези финансирани сделки.

Банкерите за изкупуване на ливъридж популяризират EBITDA като инструмент за определяне дали една компания може да обслужи дълга си в близко бъдеще, да речем повече от година или две. Разглеждайки компанията Коефициент на покритие EBITDA към лихви биха могли да дадат на инвеститорите представа дали една компания може да изпълни по -тежките лихвени плащания, с които ще се сблъска след преструктурирането.

Използването на EBITDA оттогава се е разпространило в широк кръг предприятия. Неговите поддръжници твърдят, че EBITDA предлага по -ясно отражение на операциите, като премахва разходите, които могат да замъглят реално представянето на компанията.

Лесно разбираемо финансово здраве на една компания

Лихвата, която до голяма степен е функция на избора на финансиране от ръководството, се пренебрегва в EBITDA. Данъците са пропуснати, тъй като те могат да варират значително в зависимост от придобиванията и загубите през предходни години; това изменение може да изкриви нетен доход. И накрая, EBITDA премахва произволните и субективни преценки, които могат да бъдат използвани за изчисляване на амортизацията и амортизацията, като например полезен живот, остатъчни стойности, и различни методи на амортизация.

Като премахва тези елементи, EBITDA улеснява сравняването на финансовото състояние на различните компании. Той е полезен и за оценка на фирми с различни капиталови структури, данъчни ставки и амортизационни политики. Освен това EBITDA дава на инвеститорите представа колко пари може да генерира млада или преструктурирана компания, преди да трябва да предаде плащания на кредиторите и данъчните.

И все пак една от най -големите причини за популярността на EBITDA е, че тя показва по -високи стойности на печалбата, отколкото просто оперативната печалба. Той се превърна в показател за избор за компании с висок ливъридж в капиталоемко индустрии като кабелни и телекомуникационни.

Недостатъците

Въпреки че EBITDA може да бъде широко приет индикатор за резултатите, използването му като единична мярка за печалби или паричен поток може да бъде много подвеждащо. Една компания може да направи своята финансова картина по -привлекателна, като рекламира резултатите си от EBITDA, като измести вниманието на инвеститорите от високите нива на дълга и грозните разходи спрямо печалбата. При липса на други съображения EBITDA предоставя непълна и опасна картина на финансовото състояние. Ето четири добри причини да се пазите от EBITDA.

Няма заместител на паричния поток

Някои анализатори и журналистите призовават инвеститорите да използват EBITDA като мярка за паричния поток. Този съвет е нелогичен и опасен за инвеститорите. Като начало данъците и лихвите са реални парични позиции и следователно изобщо не са по избор. Фирма, която не плаща държавните си данъци или обслужва своите заеми няма да остане дълго в бизнеса.

За разлика от подходящите мерки за паричния поток, EBITDA игнорира промените в оборотни средства, парите, необходими за покриване на ежедневните операции. Това е най-проблематично в случаите на бързоразвиващи се компании, които изискват увеличени инвестиции в вземания и запаси, за да превърнат растежа си в продажби. Тези, които работят капиталови инвестиции консумират парични средства, но те се пренебрегват от EBITDA.

Дори ако една компания просто се разпадне дори на база EBITDA, тя няма да генерира достатъчно пари, за да замени основната капиталови активи използвани в бизнеса. Третирането на EBITDA като заместител на паричния поток може да бъде опасно, тъй като дава на инвеститорите непълна информация за паричните разходи.

Изкривяване на покритието на лихвите

EBITDA може лесно да накара една компания да изглежда така, сякаш има повече пари за извършване на лихвени плащания. Помислете за компания с 10 милиона долара оперативна печалба и 15 милиона долара лихви. Като добави обратно разходи за амортизация от 8 милиона долара, компанията изведнъж има EBITDA от 18 милиона долара и изглежда има достатъчно пари за покриване на лихвените плащания.

Амортизацията и амортизацията се добавят обратно въз основа на погрешното предположение, че тези разходи могат да бъдат избегнати. Въпреки че амортизация и амортизацията са непарични позиции, те не могат да бъдат отлагани за неопределено време. Оборудването неизбежно се износва и ще са необходими средства за подмяната или надграждането му.

Игнорира качеството на печалбата

Докато изваждате лихвените плащания, данъчните такси, амортизацията и амортизацията от приходите могат изглеждат достатъчно прости, различните компании използват различни цифри за печалба като отправна точка за EBITDA. С други думи, EBITDA е податлива на счетоводните методи за печалби, открити в отчета за доходите. Дори да отчитате изкривяванията, произтичащи от лихви, данъчно облагане, амортизация и амортизация, стойността на печалбата в EBITDA все още е ненадеждна.

Прави компаниите да изглеждат по -евтини, отколкото са

Най -лошото от всичко е, че EBITDA може да накара една компания да изглежда по -евтина, отколкото е в действителност. Когато анализаторите разглеждат акциите ценови кратни на EBITDA, а не в крайна сметка печалби, те произвеждат по -ниски коефициенти.

Една компания може да търгува с това, което изглежда като ниско кратно на прогнозната EBITDA, което я прави изгодна. Въпреки това, когато сравнявате същата компания, използвайки други кратни - като например оперативна печалба или прогнозен нетен доход- същата компания може да търгува на много по -високи кратни. За да получат пълна представа за оценката на компанията, инвеститорите трябва да вземат предвид други кратни на цените освен EBITDA, когато оценяват стойността на компанията.

Долния ред

Въпреки широкото си използване, EBITDA не е дефиниран в общоприетите счетоводни принципи или GAAP. В резултат на това компаниите могат да отчитат EBITDA, както желаят. Проблемът при това е, че EBITDA не дава пълна представа за представянето на компанията. В много случаи е по -добре инвеститорите да избягват EBITDA или да го използват заедно с други, по -значими показатели.