Преглед на бъдещето

Фючърсните договори са деривативни ценни книжа - което може да звучи прекалено сложно и страшно. Всъщност не сте сами, ако смятате, че фючърсите и други деривати увеличават променливостта в финансовите пазари и са отговорна финансова нестабилност на пазарите или по -голямата икономика. Дериватите са обвинени за финансовия срив през 2008 г., но заслужават ли те жестоката присъда? Вероятно не. Вместо това трябва да ги разберем, как се търгуват, техните плюсове и минуси и как тези инструменти се различават един от друг.

Производните се предлагат във всякакви форми и размери, някои от които са по -мъгляви и сложни от други. Тук ще разгледаме фючърсните договори - които дават на притежателя възможност да поеме в бъдеще някакъв актив, платен на цена днес. Тези договори се търгуват на борса и са силно регулирани - което ги прави сред най -безобидните и широко използвани договори за деривати.

Фючърсни договори

Фючърсите са договори, които извличат стойност от базисен актив, като например традиционна акция, облигация или борсов индекс. Фючърсите са стандартизирани договори, търгувани на а централизиран обмен. Те са споразумение между две страни да купят или продадат нещо на бъдеща дата за определена цена, наречена „бъдещата цена на базисен актив. "Страната, която се съгласява да купи, се казва дълго, а страната, която се съгласява да продаде, е къс. Страните се съпоставят за количество и цена. Страните, влизащи в a фючърсен договор не е необходимо да се разменя a физически актив а само разликата в бъдещата цена на цената на актива при падеж.

И двете страни трябва да платят начален марж сума (част от общата експозиция) с обмена. Договорите са маркирани на пазара; тоест разликата между базовата цена (цената, на която е сключен договорът) и сетълмент цена (обикновено средно от цените на последните няколко сделки) се приспадат или добавят към сметката на съответните страни. На следващия ден цената за сетълмент се използва като базова цена. Страните трябва да публикуват допълнителни средства в сметките си, ако новата базова цена падне под а марж на поддръжка (предварително определено ниво). Инвеститорът може да затвори позицията по всяко време преди падежа, но трябва да носи отговорност за всяка печалба или загуба, направена от позицията.

Бъдещето е важно средство за жив плет или да управлява различни видове рискове. Компаниите, занимаващи се с външна търговия, използват фючърси за управление на валутния риск, лихвения риск, ако трябва да направят инвестиция, и заключват лихвен процент в очакване на спад на лихвените проценти и ценови риск за заключване на цените на стоки като масло, култури и метали, които служат като суровини.

Фючърсите и дериватите спомагат за повишаване на ефективността на основния пазар, тъй като намаляват непредвидените разходи за закупуване на актив. Например, много по -евтино и по -ефективно е да отидете дълго във фючърсите на S&P 500, отколкото да повторите индекса, като закупите всяка акция. Проучванията показват също, че въвеждането на фючърси на пазарите увеличава обема на търговията в базата като цяло. Следователно, фючърсите помагат за намаляване транзакционни разходи и увеличаване ликвидност тъй като те се разглеждат като застраховка или управление на риска превозно средство.

Фючърси и откриване на цените

Друга важна роля, която фючърсите играят на финансовите пазари, е тази на откриване на цената. Бъдещите пазарни цени разчитат на непрекъснат поток от информация и прозрачност. Много фактори влияят върху търсене и предлагане на актив и по този начин неговото бъдеще и спот цени. Този вид информация е абсорбирано и се отразява бързо в бъдещите цени. Бъдещите цени за договори, наближаващи падежа, се сближават със спот цената и по този начин бъдещата цена на такива договори служи като пълномощник за цената на базовия актив.

Бъдещите цени също показват очакванията на пазара. Например: В случай на бедствие при проучване на петрол, предлагането на суров петрол вероятно ще намалее, така че в краткосрочен план цените ще се повишат (може би доста). Фючърсните договори с по-късен матуритет обаче могат да останат на нивата преди кризата, тъй като се очаква в крайна сметка предлагането да се нормализира. Противно на общоприетото мнение, бъдещите договори подобряват ликвидността и разпространението на информация, което води до по -големи обеми на търговия и по -ниска променливост. (Ликвидността и променливостта са обратно пропорционални.)

Независимо от ползите, фючърсните договори и други деривати идват с справедлив дял от недостатъци. Поради естеството на маржин изискванията, човек може да поеме много експозиция, което означава, че малко движение в грешна посока може да доведе до огромни загуби. Плюс това, ежедневното маркиране на пазара може да окаже неоправдан натиск върху инвеститора. Човек трябва да преценява добре посоката и минималната величина на пазара.

Дериватите също са „губещи време“ активи в смисъл, че тяхната стойност намалява като тяхна дата на падеж подходи. Критиците също твърдят, че фючърси и други деривати се използват от спекуланти да залагате на пазара и да поемате неоправдан риск. Фючърсните договори също са изправени риск на контрагента, макар и на много намалено ниво поради централна клирингова къща на контрагента (ЦК).

Например, ако пазарът се движи много далеч в една посока, много страни биха могли по подразбиране по тяхното задължение и размяната би трябвало да поеме риска. Клиринговите къщи обаче са по -добре оборудвани да се справят с този риск и намаляват риска чрез маркиране на пазара всеки ден и това е предимство на фючърсите пред другите деривати.

Други деривати

Освен фючърсите, светът на дериватите е представен и от продукти, които се търгуват без рецепта (OTC) или между частни лица. Те могат да бъдат стандартизирани или силно пригодени за сложни участници на пазара. Форвардът е такъв деривативен продукт, който прилича на фючърси, с изключение на факта, че не се търгува на централна борса и не се маркира редовно на пазара. Тези нерегламентирани продукти са изправени предимно кредитен риск поради шансовете на контрагент да не изпълни задължението си при изтичане на договора.

Тези специално пригодени продукти обаче са около 15% от индустрията за трилион долари и доказателствата сочат, че стандартизираните части на пазарите на извънборсови пазари се представят отлично. Чудесен пример за това е Братя Леман книга с деривати, която представлява 5% от световния пазар на деривати. Осемдесет процента от контрагентите по тези сделки са уредени в рамките на 5 седмици след 2008 г. фалит.

Долния ред

Фючърсите са чудесно средство за хеджиране и управление на риска; те подобряват ликвидността и откриването на цените. Те обаче са сложни и човек трябва да ги разбере, преди да предприеме каквито и да било сделки. Призивът за регулиране на стандартизирани деривативи (борсови или извънборсови) може да има отрицателен страничен ефект от пресушаване на ликвидността, за да се поправи нещо, което не е непременно нарушено.