Хаос на паричния пазар: Срив на резервния фонд

На септември 16, 2008, Резервен първичен фонд счупи долара когато неговото нетна стойност на активите (NAV) падна до $ 0,97 цента на акция. Това беше един от първите пъти в историята на инвестирането, че на дребно фонд на паричния пазар не успя да запази NAV за 1 долар на акция. Последствията изпратиха вълни в индустрията.

Анатомия на топене

The Reserve, базиран в Ню Йорк управител на фондове специализиран в паричните пазари, притежава активи в размер на 64,8 млрд. долара в Първичния фонд на резервите. Фондът разпредели 785 милиона долара за краткосрочни заеми, издадени от Братя Леман. Тези заеми, известни като търговски вестници, станаха безполезни, когато Леман подаде молба фалит, причинявайки NAV на Резервен фонд да падне под $ 1.

Въпреки че документът Lehman представляваше само малка част от активите на Резервния фонд (по -малко от 1,5%), инвеститорите бяха загрижени за стойността на другите фондове стопанства. Опасявайки се за стойността на своите инвестиции, притеснените инвеститори изтеглиха парите си от фонда, който видя, че активите му намаляват с близо две трети за около 24 часа. Неспособен да изпълни исканията за обратно изкупуване, Резервният фонд замрази обратно изкупуването за срок до седем дни. Когато дори и това не беше достатъчно, фондът беше принуден да спре дейността си и да започне ликвидация.

Това беше изумителен завършек за исторически фонд и отрезвяващо повикване към инвеститорите и финансови услуги индустрия. Той фокусира вниманието върху кредитни пазари, където е в ход пълномащабно кредитиране, с търговска хартия седнал в епицентъра на провала.

Търговските книжа се бяха превърнали в общ компонент на фондовете на паричния пазар, тъй като те се развиха само от притежание държавни облигации- веднъж опора на фондовете на паричния пазар - в опит да се засили добиви. Докато държавните облигации са подкрепени от пълна вяра и кредит на правителството на САЩ, търговските вестници не са.

Въпреки липсата на държавна подкрепа, рисковете от притежаването на търговски книжа исторически се считат за ниски, тъй като заемите се отпускат за периоди по -малко от една година. Докато комбинацията от по -атрактивни доходности и сравнително нисък риск примамва много фондове на паричния пазар, рисковете наваксват Резервния първичен фонд.

Последици

Сривът на Резервния фонд беше лоша новина за доставчиците на фондове на паричния пазар по различни фронтове. На първо място беше опасността от срив, тъй като Резервният фонд не беше единственият фонд на паричния пазар, притежаващ търговски книжа. Повече от дузина фондови компании бяха принудени да се намесят, за да предоставят финансова подкрепа на фондовете си на паричния пазар, за да избегнат разбиване на парите.

Дори средствата, които не бяха засегнати от лоши търговски вестници (не забравяйте, че Lehman и AIG бяха върхът на айсберга) се сблъскаха с възможност за масови искания за обратно изкупуване от инвеститори, които не са имали достатъчно задълбочено разбиране за тях портфейли.

Опасявайки се от точно такова движение на фондовете на паричния пазар, федералното правителство се намеси, издавайки това, което представлява застраховка, финансирана от данъкоплатците. Под Програма за временни гаранции за фондовете на паричния пазар, Министерството на финансите на САЩ гарантира на инвеститорите, че стойността на всеки дял от фонда на паричния пазар, държан към края на бизнеса на септември. 19, 2008, ще остане при $ 1 на акция.

Инвеститорите в Резервния фонд не са отговаряли на условията за програмата, спонсорирана от правителството. Фондът започна ликвидация с поредица от плащания, но година по -късно много акционери все още чакаха да им бъде върната част от останалите активи. Тези активи бяха допълнително намалени в стойността, когато мениджърският екип на фонда се позова на клауза, която им позволи да държи активи, за да плащат очакваните юрисконсултски и счетоводни такси, свързани с искове, произтичащи от разтопяване.

Защо имаше значение?

Резервният фонд е с история и е разработен от Брус Бент, човек, често наричан „бащата на индустрията на паричните фондове. "Провалът на този фонд беше голям удар за индустрията на финансовите услуги и огромен шок за инвеститори.

В продължение на три десетилетия средствата на паричния пазар са били продавани на обществеността при предпоставката, че са в безопасност, течност места за паркиране на пари. Почти всеки 401 (к) план в нацията продава средства на паричния пазар на инвеститорите при предпоставката, че те са категоризирани като парични средства.

След бедствието на Резервния фонд инвеститорите започнаха да се съмняват в безопасността на средствата на паричния пазар. Ако „кеш“ вече не е безопасен, възниква въпросът: „къде инвеститорите могат да вложат парите си?“ Със запасите и пазарите на облигации както в упадък, така и във фондове на паричния пазар, които не успяват да запазят стойността си, пълненето на пари в матрак изведнъж се превърна в привлекателен и подходящ избор за консервативните инвеститори.

Правителството спасяване, докато е необходимо за поддържане на вярата в финансова система, отвори друг набор от въпроси относно целесъобразността на държавната подкрепа. Той също така насърчи законодателите да повдигнат въпроса за финансовото регулиране и надзор и да преразгледат правилата, свързани със средствата на паричния пазар и техните инвестиции. Връзката между алчността и капитализма също беше поставена в центъра на вниманието, като визията на Уол Стрийт подкрепен от Main Street в поредната неуспешна инвестиционна схема, създаде по-малко приятна картина.

Долен ред

Провалът на Резервния фонд служи като силно напомняне на инвеститорите за стойността на разбирането на инвестициите във вашето портфолио. Той също така подчертава важността да се вземат предвид както плюсовете, така и минусите на потенциалните инвестиции.