Защо стабилни монети като Везните на Facebook са под контрол

Stablecoins, бързо растяща подгрупа от криптовалути, може да не са толкова стабилни, колкото рекламират техните емитенти. Чрез обвързване на стойността им към някой друг актив, като например a фиатна валута или борсово търгувана стока, стабилни монети са предназначени да минимизират големите колебания, изпитвани от популярните криптовалути като биткойн и етер. Този нарастващ клас цифрови пари, който включва тези на Facebook Inc.FB) Везни, липсва достъп до краткосрочни ликвидни средства, често срещани в традиционните банкови и други платежни системи, според история в Bloomberg.

„Стабилните монети и по -специално Везните имат потенциал да растат значително и в крайна сметка да рамо а значителна част от глобалната транзакционна активност “, пишат анализатори от JPMorgan Chase & Co. клиенти. „Въпреки това, както в момента са проектирани и предложени, те не отчитат микроструктурата на функционирането на такава платежна система. Рискът от задръстване на платежната система, особено в периоди на стрес, може да има сериозни макроикономически последици. "

Рисковете не се губят от регулаторите, тъй като властите по целия свят са издали алармени сигнали за Везни и други криптовалути. Според а Financial Times доклад. Вицепрезидентът на Европейската комисия Валдис Домбровски наскоро изрази загриженост относно финансовата стабилност, която Libra има, докато администрацията на Тръмп повдигна опасения за националната сигурност. Вчера членът на борда на ЕЦБ Беноа Коур заяви: „Те пораждат редица сериозни рискове, свързани с приоритетите на публичната политика. Лентата за регулаторно одобрение ще бъде висока “, според Ройтерс. Като френски финансов министър Бруно Льо Мер каза: „Дълбоко съм убеден, че трябва да откажем развитието на Везните в рамките на ЕС.“

Дейвид Маркъс, съ-създателят на Везни, отиде в Twitter, за да облекчи притесненията. „Напоследък се говори много за това как Везните могат да застрашат суверенитета на нациите, що се отнася до парите. Исках да се възползвам от възможността да развенча тази идея “, пише той. „Като такова няма ново създаване на пари, което строго ще остане провинция на суверенните нации“.

Какво означава за инвеститорите

Като изключим блясъка и блясъка, които идват като високотехнологична криптовалута, стабилните монети не са за разлика от това, което правят традиционните банки, когато издават депозити по запитване към своите клиенти. Депозитите при поискване са форма на частни пари, които банките обещават да осребрят при поискване и наравно с фиатната валута на страната. Емитенти на стабилни монети предлагат същия вид обещание обвързване стойността на тяхната монета спрямо тази на фиатска валута или друг определен актив. Обявеният кол е обещанието им да изкупят монетите си за сумата на другия актив, посочен от колчето.

Друг е въпросът дали емитентите на стабилни монети могат да спазят това обещание. Традиционните банки не подкрепят депозитите си един към един с фиатска валута. Най-малкото е по-скоро като десет към едно, както е предвидено от регулаторните норми изисквания за резерви.Останалите 90% от депозитите са обезпечени с активи като съкровищни ​​ценни книжа и други видове дългови ценни книжа, които обикновено плащат лихви по по -висок лихвен процент от този, платен от банките по техните депозити. Приходите от лихви са един от източниците на печалба на банката.

Tether, един от най -популярните стабилни монети, който се равнява на около 94% от общия обем на стабилни котировки, се използва, за да се твърди, че всяка връзваща монета винаги е била подкрепена един към един от традиционната валута, държана в резерв. Въпреки това, един актуализация на уебсайта на Tether по -рано тази година посочи, че вече не е така. Сега Tether твърди, че макар цифровите му монети винаги да са подкрепени 100% от резерви, тези резерви могат да включват активи, различни от традиционната валута и парични еквиваленти. Нищо страшно, сега Tether просто се държи по -скоро като традиционна банка.

Но докато чартърните банки обикновено нямат проблеми да задоволят искането на клиентите си за обратно изкупуване на депозити в нормални времена, във времена на повишен стрес те често трябва да разчитат на заемодател в краен случай- централната банка на страната. Tether няма банков устав и не е ясно дали има частен поддръжник, готов да действа като негов заемодател в краен случай в моменти на беда. Нито пък Libra на Facebook, Бяла хартия от които показва, че тя ще бъде подкрепена с „кошница с банкови депозити и краткосрочни държавни ценни книжа“. Социалният медиен гигант сега също иска да бъде банка.

Докато банковите депозити и краткосрочните държавни ценни книжа са относително сигурни и ликвидни активи, които Facebook все още може да обменя за пари в брой без да разчита на заемодател в краен случай, компанията може да се сблъска с различен вид проблем в свят на свръхнисък и дори отрицателен интерес тарифи. Facebook очаква да използва приходите от резервните си активи, за да плати за поддържане на мрежата и да възнагради членовете на асоциацията. Но е трудно да се направи това, когато доходността по много от най -сигурните държавни ценни книжа е отрицателна.

„Всяка система, която разчита на приходи от резервни активи за финансиране на оперативни и други текущи разходи, става нестабилна в света с отрицателна доходност“, казват анализаторите на JPMorgan. „Тъй като повече от половината висококачествен краткосрочен държавен дълг вече е отрицателен, по-голямата част от останалата част се състои от правителството на САЩ ценни книжа и тенденции, насочени към глобално облекчаване на паричната политика, напълно отрицателен доходен резерв на Везни стана правдоподобен (някои биха спорили вероятно) риск. "

Гледам напред

При целия шум около криптовалутите през последните години не е ясно дали технологичната иновациите, свързани с тях, наистина са решили проблемите, свързани с традиционното банкиране и парични системи. Дори не е ясно дали новаторите зад криптовалутите наистина разбират какво представляват тези проблеми са, но разбира се, финансовата криза разкри, че много традиционни банкери не са или.