Обратна инженерна възвръщаемост на собствения капитал

Финансови коефициенти може да се използва за измерване на ефективността на мениджърски екип или за оценка на стойността на компанията наличност за покупко -продажба. Съотношенията са общоприети в много дисциплини и осигуряват ефективен начин за организиране на големи количества информация в четлив и анализируем изход. Докато възвръщаемост на собствения капитал (ROE) притежава изключителни оценки и прогнозни качества, възвръщаемост на нетните оперативни активи (RNOA) допълва ROE, запълвайки пропуските и подпомагайки анализа на способността на ръководството да управлява компания. В тази статия ще обясним как тълкуването на числата дава задълбочена оценка на успеха на ръководството при създаване на рентабилност и дава представа за дългосрочното бъдеще темпове на растеж.

Възвръщаемост на собствения капитал (ROE)

ROE е един от най -често използваните и признати коефициенти за анализ на рентабилността на даден бизнес. За обикновения акционер това е индикация за това колко ефективно е било управлението с капитала на акционерите, след като се изключат плащанията към всички други нетни капиталови вносители.

За да извлечете и разграничите възвръщаемостта на инвестициите от възвръщаемостта на общия капитал:

​Възвръщаемост на общия капитал=Среден общ собствен капиталНетни доходи​​

След това, за да се направи точна мярка на обикновени акционери мярка:

​ROE=Среден обикновен капиталНетни доходи​​

Тъй като възвръщаемостта на инвестициите е важен показател за резултатите, е необходимо да се раздели съотношението на няколко компонента, за да се даде обяснение за възвръщаемостта на инвестициите на фирмата. The Модел DuPont, създаден през 1919 г. от изпълнителен директор на E.I. du Pont de Nemours & Co., разделя ROE на две съотношения:

ROE​=Обикновен собствен капиталНетни доходи​=Нетните продажбиНетни доходи​×Обикновен собствен капиталНетните продажби​​

Това разкрива, че ROE е равен марж на нетната печалба пъти собствения капитал оборот. Основната предпоставка на модела предполага, че ръководството има две възможности да увеличи своята възвръщаемост на инвестициите и по този начин да увеличи стойността за своите акционери:

• Увеличете оборота на собствения капитал на компанията и използвайте капитала по -ефективно
• Станете по -печеливши и впоследствие увеличете маржа на нетната печалба на компанията

Един от най -често срещаните начини за повишаване на ефективността на активите е да ливъридж тях. Разрушаването на ROE още повече разкрива:

ROE​=Обикновен собствен капиталНетни доходи​=ПродажбиНетни доходи​×Общата сума на активитеПродажби​×Обикновен собствен капиталОбщата сума на активите​​

Недостатъци в ROE

Докато формулата DuPont се оказа полезна в продължение на много години, тя е недостатъчна в неспособността си да разделя решенията както по отношение на оперативните, така и на финансовите промени. Например анализатор отбелязва спад в възвръщаемост на активите (ROA) може да заключи, че компанията изпитва по -ниски оперативни резултати, когато ROE се увеличи чрез използването на ливъридж.

Възвръщаемост на нетните оперативни активи (RNOA)

RNOA, от друга страна, успешно разделя финансовите и оперативните решения и измерва тяхната ефективност.

​RNOA=NOAOI​където:OI=оперативен доход, след данъчно облаганеNOA=нетни оперативни активи​

Чрез изолиране на NOA, не могат да се направят неправилни изводи от съотношение анализ, като по този начин поправя липсващата връзка от оригиналния модел на DuPont. Изолирането на компонентите също означава, че променящите се нива на дълга не променят оперативните активи (OA), печалбата преди разходи за лихвии RNOA.

​ROE=RNOA+(FLEV×Разпространение)където:FLEV=финансов лост​

ИЛИ.

ROE=​Връщане от оперативните дейности+Връщане от неоперативни дейности ​

Сравняване на компании

Най -добрият начин да разберете RNOA и ROE е да сравните историческите периоди в много компании: Между 1963 и 1999 г. средната ROE, постигната от всички публично търгувани американски компании, беше 12,2%. Тази ROE се управлява от RNOA, както е показано на следните средни стойности:

Дезагрегиране на ROE*	ROE =	RNOA +	(FLEV xРазпространение)
Първи квартил (25 -и персентил)	6.3%	6.0%	0,05 x -0,5%
Медиана (50 -и процентил)	12.2%	10%	0,40 x 3,9%
Трети квартил (75 -и процентил	17.6%	15.6%	0,93 x 10,3%

*Числата в таблицата са медиани (50 -и процентил) и квартили (25 -ти или 75 -и процентил); по този начин уравнението не е точно равно на ROE.

Данните показват, че компаниите като цяло се финансират по -скоро консервативно, изразено с FLEV <1,0 и имат по -големи дялове от собствения капитал в своите капиталови структури. Средно компаниите се възнаграждават с положителен спред върху заетите пари в размер на 3,9%—но това не винаги е така, както се вижда в най -ниските 25% от компаниите. Най -важният извод от резултата е, че RNOA е средно приблизително 82% от ROE (10% / 12.2%).

Долен ред

ROE е широко използван финансов коефициент, използван за оценка на способността на ръководството да управлява компания. За съжаление, сравнявайки съотношенията между две компании или година след година може да доведе до грешен извод, базиран единствено на тези резултати. Формулата DuPont не разделя оперативната и неработещата производителност и позволява използването на лост за погрешно представяне на резултатите.

Преминаването на модела с една крачка напред чрез анализиране на RNOA осигурява много по -ясна картина на производителността, като се фокусира върху оперативните функции. След като ROE се раздели на RNOA, FLEV и Spread, човек може да направи по-точни прогнози за дългосрочни бъдещи темпове на растеж, като използва продукцията на формулата.