Пазарът на облигации се опитва да ни предупреди за проблеми

Базовата 10-годишна доходност на Министерството на финансите на САЩ достигна 10-месечен връх на януари. 10, 2018, търгувайки се на 2,59% за първи път от март 2017 г. Не само покачването, но и скоростта на покачване накара инвеститорите да агонизират пазара на облигации разпродажбата (цените на облигациите са обратно корелирани с доходността) ще се превърне в пълен срив с зараза с изключителни размери.

Традиционно по -високите добиви корелират с нарастващата икономика. Въпреки това, пост-Голяма рецесия паричната политика изхвърли всички корелации през прозореца, а скорошният скок на доходността няма нищо общо с подобряването на икономиката. Това е по -скоро висящ проблем.

Подаръкът на безплатни пари от десетилетието на централната банка в крайна сметка ще приключи, но колкото по-дълго остава подаръкът, толкова по-болезнено ще бъде, когато бъде взет под краката ни; ден, който може да е по -рано, отколкото мнозина очакват. Като топка, която се държи под вода, пазар на облигации показва признаци, че безплатният обяд е приключил.

Наскоро Японската банка обяви, че ще започне да намалява покупките си на дългосрочни облигации, има Китай се съобщава, че е започнал да разтоварва своите 3,1 трилиона щатски долара държавни ценни книжа, а Фед започва да размотава своите баланса. Като вълна пари, която се насочва към вратата, пазарът на облигации се напуква.

*Източник: FactSet

Кой е виновен?

Глобалното количествено облекчение надхвърли 15 трилиона долара след финансовата криза, която принуди инвеститорите да получат нискодоходни облигации. Всъщност толкова ниско, че към май 2017 г., според Оценки на Fitch имаше повече от 9 трилиона долара отрицателен доходен дълг - дълг, който гарантирано ще загуби пари.

С нежелание да откъснат крака си, Федералният резерв, Европейската централна банка и Банката на Япония запазиха капацитета на доходността, а пазарът на облигации остана непокътнат. Въпреки това, тъй като пропуските в бронята започват да се образуват, централните банки може да са засадили свои собствени семена от следващата криза. Криза, причинена от централните банки, и тази, която не може да бъде спасена от централните банки.

Изпадам

Ако това звучи само като проблем за интелигентните инвеститори в облигации, потенциалният спад ще засегне повече от просто мениджъри с летящи пари. Нарастващата доходност ще увеличи разходите по заеми, ще намали капиталовите разходи, без съмнение ще сложи край на ниското равнище на безработица, което е ниско за десетилетието.

Освен това голямата американска мечта ще бъде подложена на изпитание за втори път през този век. С над 10 трилиона долара ипотечен дълг, рязкото увеличение на доходността ще окаже натиск върху кредитополучателите. Потенциален пробив на пазара на труда, съчетан с увеличаване на ипотечните плащания-история, твърде позната на американците от средната класа.

Долния ред

Вследствие на финансовата криза доходността по дългосрочните облигации беше изтласкана до нива, невиждани от 13 век, според Глобални финансови данни. Разработването в силно приспособяващия се финансов свят никога нямаше да бъде лесно.

Въпреки това продължителността на ралито на пазара на облигации накара инвеститорите да бъдат самодоволни, централните банки също. Сривът на нестабилността трябваше да бъде нещо добро, но както посочва Artemis Capital, това се превърна в инструмент за ценообразуване. Те [централните банки] смятат, че ако променливостта е ниска, статуквото никога няма да бъде оспорено. Защо би било? Но сега, тъй като топката на пазара на облигации се издига на повърхността на хаоса, променливостта ще бъде просто поредната топка с един -единствен път.

„Никога не можете да унищожите риска, а само да го трансмутирате. Всичко, което съвременната теория на портфейла прави, е рискът от трансферна цена в скрит риск от кратка корелация. В това няма нищо лошо, с изключение на факта, че не е това, което на много инвеститори е било казано или за което са се регистрирали. " - Artemis Capital.