Предсказуемите сили на кривата на доходността на облигациите

Ако инвестирате в акции, трябва да следите пазара на облигации. Ако инвестирате в недвижими имоти, трябва да следите пазара на облигации. Ако инвестирате в облигации или облигационни ETF, определено трябва да следите пазара на облигации.

Пазарът на облигации е чудесен предиктор за инфлацията и посоката на икономиката, като и двете влияят пряко върху цените на всичко - от акции и недвижими имоти до домакински уреди и храни.

Основно разбиране за краткосрочни срещу. дългосрочните лихвени проценти и крива на доходност може да ви помогне да вземате широк спектър от финансови и инвестиционни решения.

Лихвени проценти и доходност по облигации

Условията лихвени проценти и доходност на облигации понякога се използват взаимозаменяемо, но има разлика.

Лихвеният процент е процентът, който трябва да се плати, за да се вземат пари назаем. Плащате лихва, за да вземете пари назаем и печелите лихва, за да дадете пари назаем, когато инвестирате в облигация или спестявате пари в компактдиск.

Повечето облигации имат лихвен процент, който определя техния купонни плащания, но истинската цена на заеми или инвестиции в облигации се определя от тяхната текущи добиви.

Доходността на облигацията е отстъпка които могат да се използват за направата на настоящата стойност на всички парични потоци на една облигация, равна на нейната цена. Цената на облигацията е сумата от настоящата стойност на целия паричен поток, който някога ще бъде получен от инвестицията.

Възвръщаемостта от облигация обикновено се измерва като доходност до падеж (YTM). Това е обща годишна възвръщаемост че инвеститорът ще получи, ако приемем, че облигацията се държи, докато не падежира и купонните плащания са реинвестирани.

По този начин YTM осигурява стандартна годишна мярка за възвръщаемост за определена облигация.

Краткосрочни срещу Дългосрочен

Облигациите идват с различни срокове на падеж от само един месец до 30 години. Обикновено колкото по -дълъг е срокът, толкова по -добър трябва да бъде лихвеният процент. Така че, когато се говори за лихвени проценти (или доходност), е важно да се разбере, че има краткосрочен лихвени проценти, дългосрочен лихвени проценти и много точки между тях.

Въпреки че всички лихвени проценти са свързани, те не винаги се движат стъпка по стъпка. Краткосрочните лихви могат да спаднат, докато дългосрочните лихви могат да се повишат или обратно.

Разбирането на настоящите взаимоотношения между дългосрочните и краткосрочните лихвени проценти (и всички точки между тях) ще ви помогне да вземате образовани инвестиционни решения.

Краткосрочни лихвени проценти

Базовите показатели за краткосрочни лихвени проценти се определят от всяка нация Централна банка. В САЩ Комитетът на Федералния резерв за отворен пазар (FOMC) определя процент на федералните фондове, еталон за всички други краткосрочни лихвени проценти.

FOMC периодично повишава или понижава лихвения процент на захранваните средства, за да насърчи или възпрепятства вземането на заеми от бизнеса и потребителите. Неговата цел е да поддържа икономиката на равномерен кил, не прекалено гореща и не твърде студена.

Заемната дейност като цяло има пряк ефект върху икономиката. Ако FOMC установи, че икономическата активност се забавя, тя може да намали лихвения процент на привлечените средства, за да увеличи заемите и да стимулира икономиката. Той обаче е загрижен и за инфлацията. Ако държи краткосрочните лихви твърде ниски за твърде дълго, рискува да запали инфлацията.

Мандатът на FOMC е да насърчава икономическия растеж чрез ниски лихвени проценти, като същевременно сдържа инфлацията. Балансирането на тези цели не е лесно.

Дългосрочни лихвени проценти

Дългосрочните лихвени проценти се определят от пазарните сили. Тези сили действат предимно на пазара на облигации.

Ако пазарът на облигации усети, че процентът на федералните фондове е твърде нисък, очакванията за бъдеща инфлация ще се повишат. Дългосрочните лихвени проценти ще се повишат, за да компенсират предполагаемата загуба на покупателната способност свързани с бъдещия паричен поток на облигация или заем.

От друга страна, ако пазарът смята, че процентът на федералните средства е твърде висок, се случва обратното. Дългосрочните лихвени проценти намаляват, защото пазарът смята, че лихвените проценти ще се понижат в бъдеще.

Четене на кривата на доходност

Терминът "крива на доходност" се отнася до добивите от САЩСъкровищни ​​бонове, бележки, и облигации в ред, от най -кратък падеж до най -дълъг падеж. Кривата на добив описва формите на терминови структури на лихвените проценти и съответните им времена до падеж в години.

Кривата може да бъде показана графично, като времето до падежа е разположено по оста x, а доходността до падеж-по оста y на графиката.

Например, treasury.gov показа следната крива на доходност за ценни книжа на САЩ на декември. 11. 2015:

Крива на доходност за съкровищни ​​ценни книжа на САЩ

Горната крива на доходността показва, че доходността е по -ниска при облигации с по -къс падеж и се увеличава постоянно с увеличаване на падежа на облигациите.

Колкото по-кратък е падежът, толкова по-близо можем да очакваме доходността да се движи в крак с лихвения процент на захранваните средства. Разглеждането на точки по -далеч от кривата на доходността дава по -добро усещане за консенсуса на пазара относно бъдещата икономическа активност и лихвените проценти.

По -долу е даден пример за кривата на доходност от януари 2008 г.

Съкровищници на САЩ

Сметки	Дата на падеж	Отстъпка/Доходност	Промяна на отстъпка/доходност
3 месеца	04/03/2008	3.12/3.20	0.03/-0.027
6 месеца	07/03/2008	3.10/3.21	0.06/-0.074

Бележки/облигации	Купон	Дата на падеж	Текуща цена/доходност	Промяна на цената/доходността
2-годишен	3.250	12/31/2009	101-011/2 / 2.70	0-06+/-0.107
5-годишен	3.625	12/31/2012	102-04+ /3.15	0-143/4 / 0.100
10-годишен	4.250	11/15/2017	103-08 / 3.85	0-111/2/ -0.044
30-годишен	5.000	5/15/2037	110-20 / 4.35	0-051/2 / -0.010

Наклонът на кривата на доходността ни показва как облигационният пазар очаква краткосрочните лихвени проценти да се движат в бъдеще, въз основа на очакванията на търговците на облигации относно икономическата активност и инфлацията.

Тази крива на доходност е „обърната към късия край“. Това предполага, че търговците очакват краткосрочните лихвени проценти да се понижат през следващите две години. Те очакват забавяне на американската икономика.

Видове криви на доходност

Има няколко различни форми на криви на добив: нормално (със "стръмен" вариант), обърнат, и апартамент. Всички са показани на графиката по -долу.

Крива на нормален добив

Както показва оранжевата линия на графиката по -горе, нормалната крива на доходност започва с ниска доходност за облигации с по -малък падеж и след това се увеличава за облигации с по -висок падеж. Нормалната крива на добив се накланя нагоре. След като облигациите достигнат най -високите падежи, доходността се изравнява и остава постоянна.

Това е най -често срещаният тип крива на доходност. Облигациите с по-дълъг матуритет обикновено имат по-висока доходност до падеж от краткосрочните.

Например, да предположим, че двугодишна облигация предлага доходност от 1%, петгодишна облигация предлага доходност от 1,8%, 10-годишна облигацията предлага доходност от 2,5%, 15-годишната облигация предлага доходност от 3,0%, а 20-годишната облигация предлага доходност от 3.5%. Когато тези точки са свързани на графика, те показват форма на нормална крива на добив.

Такава крива на доходност предполага стабилни икономически условия и трябва да преобладава в рамките на нормалното икономически цикъл.

Крива на стръмна доходност

Синята линия на графиката показва стръмна крива на доходност. Оформен е като нормална крива на добив с две основни разлики. Първо, доходността с по -висок падеж не се изравнява отдясно, а продължава да расте. Второ, доходността обикновено е по -висока в сравнение с нормалната крива при всички падежи.

Подобна крива предполага нарастваща икономика, движеща се към положителен възход. Такива условия са придружени от по -висока инфлация, което често води до по -високи лихвени проценти.

Кредиторите са склонни да изискват високи доходи, които се отразяват от стръмната крива на доходността. Дългосрочните облигации стават рискови, така че очакваната доходност е по-висока.

Крива на плосък добив

Плоска крива на доходност, наричана още а крива на крива на добив, показва сходни доходи за всички падежи. Няколко междинни падежа могат да имат малко по -високи добиви, което води до появата на лека гърбица по плоската крива. Тези гърбици обикновено са за средносрочен падеж, от шест месеца до две години.

Както подсказва думата плосък, има малка разлика в доходността до падежа сред по-краткосрочните и дългосрочните облигации. Двугодишна облигация може да предложи доходност от 6%, петгодишна облигация 6.1%, 10-годишна облигация 6%и 20-годишна облигация 6.05%.

Такава плоска или крива крива на доходност предполага несигурна икономическа ситуация. Това може да дойде в края на период на висок икономически растеж, който води до инфлация и опасения от забавяне. Може да се появи в моменти, когато се очаква централната банка да повиши лихвените проценти.

Във времена на голяма несигурност инвеститорите изискват сходни доходи за всички падежи.

Крива на обърната доходност

Формата на обърнатата крива на добив, показана на жълтата линия, е противоположна на тази на нормалната крива на добив. Наклонява се надолу.

Обърната крива на доходността означава, че краткосрочните лихвени проценти надвишават дългосрочните.

Двугодишна облигация може да предложи доходност от 5%, петгодишна облигация доходност 4.5%, 10-годишна облигация доходност 4%и 15-годишна облигация доходност от 3.5%.

Обърнатата крива на доходност е рядкост, но силно подсказва за сериозно забавяне на икономиката. Исторически, въздействието на обърната крива на доходност трябваше да предупреди, че предстои рецесия.

Историческа точност на кривата на доходност

Кривите на доходността се променят с развитието на икономическата ситуация въз основа на развитието на много от тях макроикономически фактори като лихвени проценти, инфлация, промишлено производство, БВП и търговски баланс.

Докато кривата на доходността не трябва да се използва за прогнозиране на точни числа и доходност на лихвите, отблизо проследяването на промените му помага на инвеститорите да предвиждат и да се възползват от краткосрочните до средносрочните промени в икономика.

Нормалните криви съществуват за дълги периоди, докато обърнатата крива на добив е рядка и може да не се проявява в продължение на десетилетия. Кривите на доходност, които преминават към плоски и стръмни форми, са по -чести и надеждно предхождат очакваните икономически цикли.

Например кривата на доходността през октомври 2007 г. се изравнява и последва глобална рецесия. В края на 2008 г. кривата стана стръмна, което точно показа фаза на растеж на икономиката след отслабването на Фед от парично предлагане.

Използване на кривата на доходност за инвестиране

Тълкуването на наклона на кривата на добив е полезно при направата отгоре надолу инвестиционни решения. за разнообразни инвестиции.

Ако инвестирате в акции и кривата на доходността казва да очаквате икономическо забавяне през следващите няколко години, може да помислите да прехвърлите парите си на компании, които се представят добре в бавни икономически времена, например като потребителски скоби. Ако кривата на доходността казва, че лихвените проценти трябва да се увеличат през следващите няколко години, инвестицията в циклични компании като производители на луксозни стоки и развлекателни компании има смисъл.

Инвеститорите в недвижими имоти също могат да използват кривата на доходността. Докато забавянето на икономическата активност може да има отрицателни ефекти върху текущите цени на недвижимите имоти, драматичното засилване на кривата на доходността, показваща очакване на инфлация, може да се тълкува като означаващо, че цените ще се увеличат в близко бъдеще бъдеще.

Разбира се, това е от значение и за инвеститорите с фиксиран доход в облигации, предпочитани акции или компактдискове. Когато добивът кривата става стръмна-сигнализирайки за висок растеж и висока инфлация, разбиращите се инвеститори са склонни към краткосрочен план облигации. Те не искат да бъдат заключени в възвръщаемост, чиято стойност ще се разруши с покачването на цените. Вместо това те купуват краткосрочни ценни книжа.

Ако кривата на доходността се изравнява, това поражда опасения от висока инфлация и рецесия. Интелигентните инвеститори са склонни да заемат къси позиции в краткосрочни ценни книжа и борсово търгувани фондове (ETF) и да продължават дълго с дългосрочни ценни книжа.

Можете дори да използвате наклона на кривата на доходност, за да решите дали е време да закупите нова кола. Ако икономическата активност се забави, продажбите на нови автомобили вероятно ще се забавят и производителите могат да увеличат отстъпките си и други стимули за продажби.