Писане на покрити покани по дивидентни акции

Продавам опции за повикване върху акции, притежавани в портфейл - тактика, известна като „покрито писане на обаждания” - е обща стратегия, която може ефективно да се използва за увеличаване на възвръщаемостта на портфейла.

Писане на покрити обаждания на акции, които плащат над средното дивиденти е подмножество на тази стратегия. Когато акциите отидат бивш дивидент, пазарната цена на акциите обикновено ще пада постепенно с размера на дивидентите на акция, изплатени на акционерите. Това означава, че може да има възможности за краткосрочни печалби, ако дивидентът се изплати на акционера, чиито опции за повикване след това стават по-малко ценни, което води до спада на цената на акциите. Стратегията изглежда здрава, но пазарите обикновено са ефективни и тази възможност често вече е определена в цената на опцията преди време.

Ще илюстрираме тази концепция по -долу с помощта на пример.

Писане на покрити разговори: Пример

Помислете за покрита покана, написана върху акциите на телекомуникационния гигант Verizon Communications, Inc. (VZ), която приключи на $ 50.03 на 24 април 2015 г.

Verizon изплаща тримесечен дивидент от $ 0,55, за посочен дивидентна доходност от 4,4%.

Таблицата по -долу показва премиите за опции (цени) за минимално обаждане в парите ($50 ударна цена) и две без пари обаждания ($ 52.50 и $ 55 стачки), изтичащи през юни, юли и август на годината.

Ценообразуване на опция за обаждане за Verizon
Опция Изтичане	Ударна цена $ 50,00	Ударна цена $ 52,50	Ударна цена $ 55,00
19 юни 2015 г.	$1.02 / $1.07	$0.21 / $0.24	$0.03 / $0.05
17 юли 2015 г.	$1.21 / $1.25	$0.34 / $0.37	$0.07 / $0.11
21 август 2015 г.	$1.43 / $1.48	$0.52 / $0.56	$0.16 / $0.19

Обърнете внимание, че за същата цена на стачка, опции премии увеличете още повече във времето, когато отидете за срока на годност. За опции за разговори със същия срок на валидност стойностите им намаляват с увеличаване на цената на стачка, тъй като a повикването дава право на притежателя да купува акциите на все по -високи цени от текущата пазарна цена.

По този начин определянето на подходящия покрит разговор за запис е компромис между изтичането и цената за изпълнение.

В този случай, ние ще решим да използваме $ 52.50 стачка, тъй като обаждането от $ 50 вече е леко в парите (което увеличава вероятността опцията да бъде упражнена и акциите могат да бъдат изискани преди изтичане), докато премиите за обажданията от $ 55 са твърде ниски, за да оправдаят нашия интерес. Тъй като пишем обаждания, офертна цена трябва да се счита, че това е мястото, където участниците на пазара са готови да купуват от вас.

За да разберем потенциалното увеличаване на възвръщаемостта от продажбата на тези опции, можем да изчислим годишния имплицитен доход, използвайки следната формула:

Годишна премия (%) = (опционна премия x 52 седмици x 100) / (цена на акциите x седмици, останали за изтичане)

Писането на разговори от 52,50 долара през юни ще осигури премия от 0,21 долара (или приблизително 2,7% годишна доходност), докато разговорите през юли получават премия от $ 0,34 (2,9% годишно), а обажданията през август имат премия от $ 0,52 (3,2% годишно).

Всеки опционен договор представлява 100 акции от в основата наличност. Да предположим, че купувате 100 акции на Verizon на текуща цена от $ 50.03 и напишете призивите от $ 52.50 през август за тези акции. Каква би била вашата възвръщаемост, ако акциите се повишат над $ 52,50 точно преди да изтекат разговорите и да бъдат повикани? Ще получите цената от 52,50 долара за акцията, ако тя бъде извикана, а също така бихте получили едно изплащане на дивидент от 0,55 долара на 1 август. Обърнете внимание, че $ 2,47 е разликата между цената, получена при извикването на акцията, и първоначалната покупна цена от $ 50,03.

Вашият обща възвръщаемост следователно е:

(Получени дивиденти от $ 0,55 + Получена премия за повикване $ 0,52 + $ 2,47 *) / $ 50,03 = 7,1% за 17 седмици.

Това се равнява на годишна възвръщаемост от 21,6%.

Ако акцията не се търгува над стачката от $ 52.50 до 21 август^ул, обажданията ще изтекат без упражнения и ще запазите цялата премия от $ 52 (т.е. $ 0,52 x 100 акции) минус всички платени комисиони.

А сега, ако бивша дата за акционерите на VZ е на 20 август^th? Ще получите 0,55 долара на притежавана акция и акциите ще паднат с около тази сума, което прави обажданията по -малко ценни. Обаче опциите за повикване вече са по -ниски от паритет на пут-кол би предположил поради очаквания предварително дивидент - минималните излишъци от стратегията да бъдат минимални, ако изобщо съществуват.

Предимства и недостатъци

Изглежда, че мнението е разделено относно мъдростта да се пишат покани за акции с високи дивиденти. Някои ветерани на опции одобряват писането на повиквания върху дивидентни акции въз основа на мнението, че има смисъл да се генерира максимално възможен доход от портфейл по всяко време. Други твърдят, че рискът от запаса е "извикана„не си струва оскъдните премии, които могат да бъдат налични при написване на покани за акции с висока дивидентна доходност.

Отбележи, че акции със син чип които изплащат относително високи дивиденти обикновено са групирани в защитни сектори като телекомуникации, финанси и комунални услуги. Високите дивиденти обикновено намаляват нестабилността на цените на акциите, което от своя страна води до по -ниски премии за опции. В допълнение, тъй като акцията обикновено намалява с размера на дивидента, когато отиде бивш дивидент, това води до намаляване на премиите за повикване и увеличаване на премиите за пут. По-ниската премия, получена от писмените покани за акции с високи дивиденти, се компенсира от факта, че има намален риск те да бъдат отменени (тъй като те са по-малко променливи).

Като цяло обхванатата стратегия за повикване работи добре за акции, които са основни стопанства в портфейл, особено по време на пазарна търговия странично или е с обхват. Не е особено подходящо по време на силни бичи пазари поради повишения риск от извеждане на запасите.

Долния ред

Писането на повиквания за акции с дивиденти над средното може да увеличи възвръщаемост на портфейла. Но ако смятате, че рискът от извикване на тези акции не си заслужава скромната премия, получена за писане на разговори, тази стратегия може да не е за вас. Нещо повече, ефективните пазари вече ще определят дивидента в премията на опцията за повикване предварително, отнемайки част от привлекателността на тази стратегия.