הגדרת תזרים מזומנים חינם למשרד (FCFF)

מהי תזרים מזומנים חינם לחברה (FCFF)?

תזרים מזומנים חופשי לחברה (FCFF) מייצג את כמות תזרים המזומנים מפעולות הזמינות לחלוקה לאחר מתן חשבונות פְּחָת הוצאות, מיסים, הוֹן חוֹזֵר, והשקעות. FCFF הוא מדידה של הרווחיות של החברה לאחר כל ההוצאות והשקעות מחדש. הוא אחד מני רבים מדדים משמש להשוות ולנתח את המצב הכלכלי של החברה.

הבנת תזרים מזומנים חינם למשרד (FCFF)

FCFF מייצג את המזומן העומד לרשות המשקיעים לאחר שחברה משלמת את כל עלויות העסק שלה, משקיעה בנכסים שוטפים (למשל, מְלַאי), ומשקיע ב נכסים לטווח ארוך (למשל ציוד). FCFF כולל מחזיקי איגרות חוב ובעלי מניות כמוטבים כאשר בוחנים את הכסף שנותר למשקיעים.

חישוב ה- FCFF הוא אינדיקטור לפעילות החברה וביצועיה. FCFF מחשיב את כל תזרים המזומנים בצורה של

הכנסות, כל תזרימי מזומנים בצורה של הוצאות רגילות, וכל השקעות המזומנים מחדש כדי לצמוח את העסק. הכסף שנותר לאחר ביצוע כל הפעולות הללו מייצג FCFF של חברה.

תזרים המזומנים החופשי הוא ללא ספק המדד הפיננסי החשוב ביותר של חברה ערך המניה. ערך/מחיר המניה נחשב לסיכום תזרימי המזומנים העתידיים של החברה. עם זאת, לא תמיד המניות מתומחרות במדויק. הבנת ה- FCFF של חברה מאפשרת למשקיעים לבדוק האם המניה מוערכת בערך. FCFF מייצג גם יכולת תשלום של חברה דיבידנדים, לבצע רכישות חוזרות של מניות, או להחזיר למחזיקי חובות. כל משקיע המעוניין להשקיע בחברה קשר שיתופי או הון ציבורי צריך לבדוק את ה- FCFF שלו.

ערך FCFF חיובי מציין כי למשרד נותרו מזומנים לאחר הוצאות. ערך שלילי מצביע על כך שהחברה לא הניבה מספיק הכנסות לכיסוי עלויות ופעילויות ההשקעה שלה. במקרה האחרון, משקיע צריך להתעמק כדי להעריך מדוע עלויות והשקעה עולות על ההכנסות. זה יכול להיות תוצאה של מטרה עסקית ספציפית, כמו בחברות טכנולוגיות בעלות צמיחה גבוהה שמשקיעות השקעות חיצוניות עקביות, או שזה יכול להיות אות לבעיות פיננסיות.

חישוב תזרים מזומנים חינם למשרד (FCFF)

החישוב עבור FCFF יכול ללבוש מספר צורות, וחשוב להבין כל גרסה. המשוואה הנפוצה ביותר היא כדלקמן:

​FCFF=NI+NC+(אני×(1−TR))−LI−IWCאיפה:NI=הכנסה נטוNC=חיובים ללא מזומןאני=ריביתTR=שיעור מסLI=השקעות לטווח ארוךIWC=השקעות בהון חוזר​

ניתן לחשב גם תזרים מזומנים חופשי לחברה באמצעות ניסוחים אחרים. ניסוחים אחרים של המשוואה לעיל כוללים:

​FCFF=מנהל כספים ראשי+(כְּלוֹמַר×(1−TR))−CAPEXאיפה:מנהל כספים ראשי=תזרים מזומנים מפעילותכְּלוֹמַר=הוצאות ריביתCAPEX=הוצאות הון​

​FCFF=(EBIT×(1−TR))−ד−LI−IWCאיפה:EBIT=רווחים לפני ריבית ומסיםד=פְּחָת​

​FCFF=(EBITDA×(1−TR))+(ד×TR)−LIFCFF=−IWCאיפה:EBITDA=רווחים לפני ריבית, מסים, פחתוהפחתות​

דוגמא בעולם האמיתי לתזרים מזומנים חינם לחברה (FCFF)

אם נסתכל על הצהרת תזרים המזומנים של אקסון, נראה כי לחברה היו 8.519 מיליארד דולר תזרים מזומנים תפעולי (למטה, בכחול) בשנת 2018. החברה השקיעה גם במפעלים וציוד חדשים, ורכשה נכסים בסך 3.349 מיליארד דולר (בכחול). הרכישה היא א הוצאות הון הוצאה במזומן (CAPEX). במהלך אותה תקופה שילמה אקסון 300 מיליון דולר ריבית, בכפוף לשיעור מס של 30%.

ניתן לחשב את FCFF באמצעות גרסה זו של הנוסחה:

​FCFF=מנהל כספים ראשי+(כְּלוֹמַר×(1−TR))−CAPEX​

בדוגמה לעיל, ה- FCFF יחושב כדלקמן:

FCFF=FCFF==​$8,519 מִילִיוֹן+($300 מִילִיוֹן×(1−.30))−$3,349 מִילִיוֹן$5.38 מיליארד​

ההבדל בין תזרים מזומנים לתזרים מזומנים חינם למשרד (FCFF)

תזרים מזומנים הוא הסכום נטו של מזומנים ושווי מזומנים מועבר לחברה ומחוצה לה. תזרים מזומנים חיובי מצביע על כך של חברה נכסים נזילים גדלים ומאפשרים לה להסדיר חובות, להשקיע מחדש בעסקיה, להחזיר כסף לבעלי המניות ולשלם הוצאות.

תזרים המזומנים מדווח בדוח תזרים המזומנים, המכיל שלושה חלקים המפרטים את הפעילויות. שלושת הסעיפים הללו הם תזרים מזומנים מפעילות שוטפת, פעילויות השקעה ופעילויות מימון.

FCFF הוא תזרימי המזומנים שחברה מייצרת באמצעות פעילותה לאחר הפחתת הוצאות מזומנים להשקעה בנכסים קבועים כמו רכוש, מפעל וציוד ולאחר הוצאות פחת, מסים, הון חוזר וריבית מתבצעים בחשבון. במילים אחרות, תזרים מזומנים חופשי לחברה הוא המזומנים שנותרו לאחר שחברה שילמה את הוצאות התפעול וההוצאות שלה.

שיקולים מיוחדים

למרות שהוא מספק שפע של מידע רב ערך שהמשקיעים מעריכים, ה- FCFF אינו פסול. לחברות מלאכות עדיין יש מרחב מרווח בכל הקשור לחשבונאות. ללא תקן רגולטורי לקביעת FCFF, המשקיעים לעיתים קרובות חלוקים בדעה לגבי אילו סעיפים יש ואסור להתייחס אליהם כהוצאה הון.

המשקיעים חייבים לפיכך לפקוח עין על חברות עם רמות גבוהות של FCFF כדי לראות אם חברות אלו אינן מדווחות על הוצאות הון ו מחקר ופיתוח. חברות יכולות גם להגביר באופן זמני את ה- FCFF על ידי מתיחת התשלומים שלהן, החמרת מדיניות גביית התשלומים ודלדול המלאי. פעילויות אלו פוחתות התחייבויות שוטפות ושינויים בהון החוזר, אך ההשפעות צפויות להיות זמניות.