מהי עסקה דומה?

מהי עסקה דומה?

עלות עסקה דומה היא אחד הגורמים העיקריים בהערכת שווי חברה הנחשבת כיעד מיזוג ורכישה (M&A). הנימוק זהה לזה של קונה דירה פוטנציאלי שבודק את המכירות האחרונות בשכונה.

בדרך כלל קוראים לזה עסקאת comp.

הבנת העסקה הניתנת להשוואה

חברות מבקשות לרכוש חברות אחרות על מנת לצמוח את עסקיהן, לקבל גישה למשאבים יקרי ערך, להרחיב את טווח ההגעה, לחסל מתחרה או שילוב כלשהו של כל הסיבות הללו.

בכל מקרה, תשלום יתר על הרכישה הזו עלול להיות הרה אסון. לכן, החברה ובנקאי ההשקעות שלה מחפשים עסקאות דומות - ככל שהן חדשות יותר טובות יותר. הם מסתכלים על חברות עם דבר דומה מודל עסקי לחברה שאליה ממוקדים. ככל שנתוני העסקה דומים יותר הניתנים לניתוח, כך קל יותר להעריך הערכת שווי הוגנת.

לעומת זאת, חברה שהפכה ליעד השתלטות מבצעת את אותו סוג ניתוח כדי לקבוע אם הצעה שנמצאת על השולחן היא הצעה טובה לבעלי המניות שלה.

בכל מקרה, שיטת העסקה הדומה של

הַעֲרָכָה יכול לעזור לחברה להגיע למחיר לרכישה שבעלי המניות מוכנים לקבל.

מדד הערכת השווי

מדד ההערכה הספציפי בשימוש נרחב לניתוח עסקאות דומות הוא ריבוי EV ל- EBITDA. EV הוא ערך ארגוני ו- EBITDA הוא רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות. בנוסחה זו, תקופת 12 חודשים משמשת ל- EBITDA.

הערכת השווי של עסקאות דומות משמשת בדרך כלל יחד עם נתונים אחרים, כולל תזרים מזומנים מוזל של החברה, יחס מחיר לרווח, יחס מחיר למכירה ותעריף מחיר למזומנים יַחַס. גורמים אחרים רלוונטיים לתעשיות מסוימות.

כל המספרים לעיל זמינים לחברות ציבוריות. אם יעד הרכישה אינו חברה ציבורית, הנתונים הזמינים עשויים להיות מוגבלים.

דוגמא בעולם האמיתי לעסקה דומה

Becton, Dickinson and Company (BDX) הגישו א טופס S-4 עם ה- SEC באמצע 2017 לרכישתו המיועדת של C.R. Bard, Inc. שתי החברות הן מפתחות ויצרניות של מכשירים רפואיים.

חוות הדעת

מהתיק נמסר כי בארד החזיק את גולדמן זאקס כיועץ פיננסי כדי להעניק א חוות דעת הוגנת למחיר שמציעה BD. מכיוון שתעשיית אספקת הבריאות עברה גיבוש משמעותי בשנים האחרונות, לרשותו של גולדמן זאקס שורה של נתוני עסקאות דומים.

תשע עסקאות דומות משנת 2011 עד 2016 מפורטות בתיק. זה אפשר ניתוח מקיף של בעלי המניות של בארד ודירקטוריון החברה לשקול את הצעת הרכש של BD.

היועץ הפיננסי של בארד חישב את טווח הכפלים של EV-to-LTM EBITDA של עסקאות העבר וכן את הכפולה החציונית. ניתוח עסקאות הניתן להשוואה היה אחת מכמה טכניקות הערכת שווי שניתחו לעסקה זו, והאחרות כוללות מחיר-רווחים ו מחיר-רווח-צמיחה כפולות. אבל הוא גם היה המוביל, וכך גם הנוהג הסטנדרטי במיזוגים ורכישות.

האזהרה הרגילה

למרות שמדובר בפרקטיקה סטנדרטית, היא אינה נחשבת למילה האחרונה בהערכת שווי חברה ממוקדת. בדוגמה זו, גולדמן זאקס פרסם כתב ויתור כי ניתוח עסקאות דומה שלו, יחד עם מדד הערכת השווי הנוסף. ניתוחים, אינם מתיימרים להיות שמאי וגם אינם בהכרח משקפים את המחירים בהם ניתן למכור עסקים או ניירות ערך.

העסקה אושרה בסופו של דבר במחיר של 24 מיליארד דולר.