פעיל או סביל? למה לא שניהם?

במשך שנים התעורר ויכוח האם קרנות המנוהלות באופן פעיל אוֹ מוצרי אינדקס בניהול פסיבי הם הבחירה הטובה ביותר עבור תיקי לקוחות. המנהלים הפעילים הטובים ביותר יכולים להוסיף ערך, במיוחד בסביבות שוק מאתגרות כמו זו שראינו עד כה בשנת 2018. מצד שני, אינדקס פסיבי הוא בעלות נמוכה והעלה ביצועים גבוהים מאחוז גבוה מכספים רבים המנוהלים באופן פעיל.

עם זאת, יש יותר אפשרויות לבחירה מאשר הבינארי "פעיל" מול "פסיבי". הופעתו של בטא חכמה מוצרים ב יצרו חלופה מעניינת של "אמצע" לשקול גם כן. מדוע לא להשתמש בשניהם כדי לבנות את תיק העבודות הטוב ביותר עבור לקוחותיך?

מהי בטא חכמה?

בטא חכמה משלבת רבות מהיתרונות של השקעה פסיבית עם היתרונות של השקעה אקטיבית. אמנם אין גישה אחת מוחלטת, אך קרנות בטא חכמות משתמשות בדרך כלל בגישה מבוססת כללים הקשורה לאמות מידה. בדומה לקרנות פעילות, אסטרטגיות אלה עשויות לחפש להוסיף אלפא, להפחית את הסיכון או להגדיל את הגיוון מעבר ל אמת מידה סטנדרטית, בעלות נמוכה יותר מהניהול הפעיל המסורתי, אך גבוה מהפסיבי האמיתי להשקיע.

השימוש בגורמים

רוב מוצרי הבטא החכמים משתמשים בגורמים, או במאפיינים שהוגדרו על ידי מנהל הקרן, כדי לנסות להעלות את הביצועים שלהם. תעודות סל המבוססות על גורמים משתמשות בדרך כלל באסטרטגיה המציגה פרוסה של מדד אשר מפותח באופן פנימי או מסופק על ידי ספק תעשייתי. הקרן תתאזן מחדש מעת לעת ואולי פעם או פעמיים בשנה, המדד יוקרן מחדש עם ביטול מניות מסוימות ואחרות נוספות.

כמה דוגמאות לגורמים כוללים:

• איכות תעודות הסל משקיעות בחברות עם מאזן חזק וצמיחת רווחים עקבית. לחברות אלה יש לעיתים צוותי ניהול מוצקים ויש להן מגמה של תשלומי דיבידנד עקביים וגדלים. FlexShares Quality Dividend Fund (QDF) היא דוגמה לקרן המשלבת גורמי איכות ודיבידנד.
• תְנוּפָה תעודות סל משקיעות במניות שצפויות להרוויח במחיר באופן מוחלט או יחסית לקבוצת עמיתים. iShares MSCI USA Momentum Factor Index ETF (MTUM) היא דוגמה לתעודת סל שמשתמשת בגורם זה.
• תנודתיות נמוכה תעודות הסל עוקבות אחר מניות שמחירן אמור לנדוד פחות משאר השוק. iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV) ו- Invesco S&P 500 Portable Volatility Portfolio (SPLV) הן שניים מהתעודות הסל הגדולות ביותר בתנודות נמוכות בשוק.
• ערך תעודות הסל משקיעות במניות שבדרך כלל יש להן הערכות שווי נמוכות יותר או צמיחה איטית יותר מעמיתיהם בתוך יקום המניות שלהן. iShares Edge MSCI Intl Value Factor ETF (IVLU) היא תעודת סל המשקיעה במניות בינלאומיות גדולות ובינוניות עם שווי נמוך יותר.
• גודל תעודות גורם גורם להטות את התיקים שלהן כדי לכלול חשיפה רבה יותר למניות קטנות מאשר המדד. כבר מזמן הוכח שמכסים קטנים, במיוחד מניות בעלות ערך קטן, מוסיפים ערך לאורך זמן. iShares Edge MSCI USA Size Factor ETF (SIZE) משקיעה במניות גדולות ובינוניות עם הטייה לעבר מניות עם שווי שוק נמוך יותר.
• רב גורמים תעודות הסל ישלבו אחד או יותר גורמי בטא חכמים על מנת לעמוד ביעדים שנקבעו מראש. JPMorgan Diversified Return U.S. Equity ETF (JPUS) היא דוגמה לתעודת סל ביטא חכמה מרובת גורמים. JPUS משתמשת בערכי היחס, האיכות ותנאי המומנטום בו זמנית בהקרנת מניות גדולות בארה"ב.

פסיבי או פעיל?

רוב קרנות הביטא החכמות מציגות חלק מהתכונות של קרנות אקטיביות ופסיביות כאחד.

בדומה לקרנות פעילות, תעודות סל בטא חכמות מסתמכות על תהליך המבוסס על כללים כדי להבדיל מהמדד. בעוד שקרן מדדים מסורתית משתדלת לעקוב אחר אינדקס כמו S&P 500 באופן פסיבי, קרנות הביטא החכמות מגבילות (או להרחיב) את עולם ההשקעות שלהם בהשוואה לאמות המידה על מנת לספק השקעה ספציפית מטרה.

תעודות סל חכמות של בטא הן כמו מוצרים פסיביים מכיוון שהן עדיין עוקבות באופן פסיבי אחר מדד. כאשר מנהלים פעילים יקנו וימכרו ניירות ערך על מנת לעמוד ביעד השקעה, תעודות סל בטא חכמות מקפידות על כללים הקושרים אותם למדד תעשייתי (או מותאם אישית).

קרנות בטא חכמות בדרך כלל יקרות יותר מקרן מדד פאסיבית ושווי שוק, אך פחות יקרה מקרן מנוהלת באופן פעיל.

בשורה התחתונה

קרנות בטא חכמות מציעות אלטרנטיבה לניהול פסיבי טהור או פעיל טהור. ניתן להשתמש בכספים אלה כדי לשפר את הקצאת הלקוח להטות את המיקוד של התיק לכיוון ספציפי. ניתן להשתמש בהם יחד עם מדד מסורתי וקרנות פעילות ככלי לסייע בהשגת יעדי ההשקעה של הלקוח שלך.