כיצד להעריך חברות פרטיות

קביעת שווי השוק של חברה נסחרת יכולה להיעשות על ידי הכפלת מחיר המניה שלה במניותיה המצטיינות. זה מספיק קל. אבל ה תהליך לחברות פרטיות אינו פשוט או שקוף. חברות פרטיות אל תדווח על הכספים שלהם בפומבי, ומכיוון שאין מניות בבורסה, לעתים קרובות קשה לקבוע את שווי החברה. המשך לקרוא כדי ללמוד עוד על חברות פרטיות ועל כמה מהדרכים שבהן הן מוערכות.

למה להעריך חברות פרטיות?

הערכות שווי הם חלק חשוב בעסקים, לחברות עצמן, אך גם למשקיעים. עבור חברות, הערכות שווי יכולות לעזור למדוד את ההתקדמות וההצלחה שלהן, ולעזור להן לעקוב אחר הביצועים שלהן

שׁוּק בהשוואה לאחרים. משקיעים יכולים להשתמש בהערכות שווי כדי לקבוע את שווי ההשקעות הפוטנציאליות. הם יכולים לעשות זאת באמצעות נתונים ומידע שפרסמה חברה. ללא קשר למי מיועדת הערכת השווי, היא בעצם מתארת ​​את שווי החברה.

כפי שהזכרנו לעיל, קביעת שווי חברה ציבורית פשוטה יחסית בהשוואה לחברות פרטיות. זה בגלל כמות הנתונים והמידע שהוציאו חברות ציבוריות.

פרטי לעומת בעלות ציבורית

ההבדל הברור ביותר בין חברות פרטיות לחברות נסחרות הוא שחברות ציבוריות מכרו לפחות חלק מבעלות החברה במהלך הנפקה ראשונית לציבור (הנפקה). הנפקה נותנת לבעלי מניות חיצוניים הזדמנות לרכוש נתח בחברה או הון בצורה של מניות. ברגע שהחברה עוברת את ההנפקה שלה, מניות נמכרות בשוק המשני למאגר המשקיעים הכללי.

הבעלות על חברות פרטיות, לעומת זאת, נשארת בידיהם של כמה בעלי מניות נבחרים. רשימת הבעלים כוללת בדרך כלל את מייסדי החברות, בני משפחה במקרה של עסק משפחתי, יחד עם משקיעים ראשוניים כגון משקיעי מלאך אוֹ בעלי הון סיכון. לחברות פרטיות אין אותן דרישות כמו לחברות ציבוריות לתקני חשבונאות. זה מקל על הדיווח מאשר אם החברה הייתה ציבורית.

פרטי לעומת דיווח ציבורי

חברות ציבוריות חייבות לדבוק בתקני חשבונאות ודיווח. תקנים אלה - שנקבעו על ידי רשות ניירות ערך ובורסה (SEC) - כלול דיווח על הגשות רבות לבעלי המניות, כולל שנתי ו- דוחות רווח רבעוניים והודעות של פְּנִימַאי פעילות מסחר.

חברות פרטיות אינן מחויבות בתקנות כה מחמירות. זה מאפשר להם לנהל עסקים מבלי לדאוג כל כך למדיניות ה- SEC ולתפיסת בעלי המניות הציבוריים. היעדר דרישות דיווח קפדניות היא אחת הסיבות העיקריות לכך שחברות פרטיות נשארות פרטיות.

גיוס הון

שוק ציבורי

היתרון הגדול ביותר של לפרסם היא היכולת לנצל את השווקים הפיננסיים הציבוריים לצורך הון באמצעות הנפקת מניות ציבוריות או איגרות חוב של חברות. בעל גישה להון כזה יכול לאפשר לחברות ציבוריות לגייס כספים לקיחת פרויקטים חדשים או הרחבת העסק.

בעלות על הון פרטי

למרות שחברות פרטיות אינן נגישות בדרך כלל למשקיע הממוצע, ישנם מקרים בהם חברות פרטיות יצטרכו לגייס הון. כתוצאה מכך, ייתכן שיהיה עליהם למכור חלק מהבעלות בחברה. לדוגמה, חברות פרטיות עשויות לבחור להציע לעובדים אפשרות לרכוש מניות בחברה כפיצוי על ידי הפיכת מניות לרכישה.

גם חברות בבעלות פרטית עשויות לחפש מהן הון הון פרטי השקעות ו הון סיכון. במקרה כזה על המשקיעים בחברה פרטית להיות מסוגלים להעריך את שווי המשרד לפני קבלת החלטת השקעה. בחלק הבא נחקור כמה מהן הַעֲרָכָה שיטות של חברות פרטיות המשמשות את המשקיעים.

הערכת שווי השווה של חברות

הדרך הנפוצה ביותר להעריך את שווי החברה הפרטית היא שימוש ניתוח חברות דומה (CCA). גישה זו כוללת חיפוש אחר חברות בורסאיות הדומות ביותר לחברה הפרטית או למטרה.

התהליך כולל חקר חברות מאותה תעשייה, באופן אידיאלי מתחרה ישיר, גודל דומה, גיל וקצב צמיחה. בדרך כלל, מספר חברות בתעשייה מזוהות הדומות לחברת היעד. לאחר הקמת קבוצת תעשייה, ניתן לחשב ממוצעים של הערכות השווי או הכפלים שלה כדי לספק תחושה היכן החברה הפרטית משתלבת בענף שלה.

לדוגמה, אם היינו מנסים להעריך נתח הון בקמעונאי בגדים בינוני, היינו מחפשים חברות ציבוריות בגודל ובקומה דומה עם חברת היעד. לאחר הקמת קבוצת השווים, היינו מחשבים את הממוצעים בענף כולל שולי תפעול, תזרים מזומנים חופשי ו מכירות למ"ר- מדד חשוב במכירות קמעונאיות.

מדדי שווי הון פרטי

כמו כן יש לאסוף מדדי הערכת שווי מניות, כולל מחיר לרווח, מחיר למכירה, מחיר לספר, וכן תזרים מזומנים ממחיר לחופשי. מכפיל ה- EBITDA יכול לסייע במציאת של חברת היעד ערך ארגוני (EV) - ולכן הוא נקרא גם ערך הערך הארגוני. זה מספק הערכת שווי הרבה יותר מדויקת מכיוון שהיא כוללת חוב בחישוב השווי שלה.

מכפיל הארגון מחושב על ידי חלוקת ערך הארגון בחברה רווחים לפני מס ריבית, פחת והפחתות (EBITDA). שווי הארגון של החברה הוא סכום שווי השוק שלה, ערך החוב, (ריבית מיעוט, מניות מועדפות שהופחתו מהמזומנים ושווי המזומנים שלה.

אם חברת היעד פועלת בענף שראה רכישות אחרונות, תאגידי מיזוגיםאו הנפקות, אנו יכולים להשתמש במידע הפיננסי מהעסקאות האלה לחישוב הערכת שווי. מאז בנקאי השקעות ו מימון חברות צוותים כבר קבעו את ערך המתחרים הקרובים ביותר למטרה, נוכל להשתמש בהם בממצאים שלהם מנתח חברות בעלות נתח שוק דומה להמרת אומדן של חברת היעד הַעֲרָכָה.

אף על פי שאין שתי חברות זהות, על ידי איחוד וממוצע הנתונים מניתוח החברה הדומה, אנו יכולים לקבוע כיצד חברת היעד משתווה לחברה הנסחרת. קבוצת עמיתים. משם, אנו נמצאים במצב טוב יותר להעריך את שווי חברת היעד.

הערכת תזרים מזומנים מוזל

ה תזרים מזומנים מוזל שיטת הערכת חברה פרטית, תזרים המזומנים המוזל של חברות דומות בקבוצת השווים מחושב ומיושם על חברת היעד. השלב הראשון כולל הערכת צמיחת ההכנסות של חברת היעד על ידי ממוצע שיעורי גידול ההכנסות של החברות בקבוצת השווים.

לרוב זה יכול להיות אתגר עבור חברות פרטיות בשל השלב של החברה במחזור החיים ובניהול שלה שיטות הנהלת חשבונות. מכיוון שחברות פרטיות אינן מוחזקות באותה קפדנית תקני חשבונאות כמו חברות ציבוריות, הדוחות החשבונאיים של החברות הפרטיות לרוב שונים באופן משמעותי ועשויים לכלול הוצאות אישיות יחד עם עסקים הוצאות-לא נדירות בעסקים קטנים יותר בבעלות משפחתית-יחד עם משכורות בעלים, שיכללו גם תשלום דיבידנדים ל בַּעֲלוּת.

לאחר הערכת ההכנסות, אנו יכולים להעריך שינויים צפויים ב- עלויות תפעול, מיסים ו הוֹן חוֹזֵר. לאחר מכן ניתן לחשב את תזרים המזומנים החופשי. זה מספק את המזומנים התפעוליים שנותרו לאחר ניכוי הוצאות הון. תזרים מזומנים חופשי משמש בדרך כלל את המשקיעים כדי לקבוע כמה כסף זמין להחזיר לבעלי המניות, למשל, בצורה של דיבידנדים.

חישוב בטא לחברות פרטיות

השלב הבא יהיה חישוב הממוצע של קבוצת השווים בטא, שיעורי מס ו חוב להון עצמי (D/E) יחסים. בסופו של דבר, ה עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC) צריך לחשב. ה- WACC מחשב את עלות ההון הממוצעת בין אם היא ממומנת באמצעות חובות והון עצמי.

ה עלות ההון ניתן להעריך באמצעות מודל תמחור נכסי הון (CAPM). ה עלות החוב לרוב ייקבע על ידי בחינת היסטוריית האשראי של היעד כדי לקבוע את שיעורי הריבית שנגבים מהחברה. פרטים על מבנה ההון כולל שקלול החוב וההון, כמו גם עלות ההון מקבוצת השווים צריכים להיחשב בחשבונות WACC.

קביעת מבנה ההון

למרות שקובעים את היעד מבנה הון יכול להיות קשה, ממוצעים בתעשייה יכולים לעזור בחישובים. עם זאת, סביר להניח כי עלויות ההון והחוב של החברה הפרטית יהיו גבוהות יותר מהנמכרות בבורסה עמיתים, כך שייתכן שיידרשו התאמות קלות במבנה התאגיד הממוצע בכדי להסביר את הניפוח עלויות. לעתים קרובות, פרמיה מתווספת למחיר ההון העצמי של חברה פרטית כדי לפצות על היעדר נְזִילוּת בהחזקת מעמד הון בחברה.

לאחר הערכת מבנה ההון המתאים, ניתן לחשב את ה- WACC. ה- WACC מספק את אחוז הנחה עבור חברת היעד כך ש- by הנחה את תזרימי המזומנים המשוערים של היעד, נוכל להקים א שווי הוגן של החברה הפרטית. את פרמיית הנזילות, כאמור, ניתן להוסיף גם לשיעור ההיוון כדי לפצות משקיעים פוטנציאליים על ההשקעה הפרטית.

בעיות עם הערכות שווי של חברה פרטית

למרות שישנן דרכים תקפות שבהן אנו יכולים להעריך חברות פרטיות, אין זה מדע מדויק. הסיבה לכך היא שחישובים אלה מבוססים אך ורק על סדרה של הנחות והערכות. יתר על כן, ייתכנו אירועים חד פעמיים שעשויים להשפיע על חברה דומה, שיכולים להשפיע על הערכת שווי של חברה פרטית. לרוב קשה להתייחס לנסיבות מסוג זה, ובדרך כלל דורשות אמינות רבה יותר. הערכות שווי של חברות ציבוריות, לעומת זאת, נוטות להיות הרבה יותר קונקרטיות מכיוון שערכיהן מבוססים על נתונים אמיתיים.

בשורה התחתונה

כפי שאתה יכול לראות, הערכת השווי של חברה פרטית מלאה בהנחות, אומדני ניחוש מיטבי וממוצעים בתעשייה. מכיוון שחוסר השקיפות הכרוכה בחברות פרטיות, זו משימה קשה לייחס ערך אמין לעסקים כאלה. קיימות מספר שיטות נוספות המשמשות את תעשיית ההון הפרטי ועל ידי צוותי ייעוץ למימון ארגוני כדי לקבוע את הערכות השווי של חברות פרטיות.