ארבעת ה- R של השקעה בקמעונאות

החל ממזון ועד אלקטרוניקה, ממומחי יוקרה ועד מפגשים, תחום הקמעונאות הוא תחום מגוון ודינאמי - ורגיש במיוחד גם לטעם הצרכן המשתנה. עם זאת נראה שהתעשייה צומחת מדי שנה, בלי קשר מחזורים כלכליים אוֹ עלויות הון. משקיעים יכולים למצוא הרבה לאהוב (ולסלוד) בהם מניות קמעונאיות. בעשייתם שלהם בדיקת נאותות על חברות, עליהן להתמקד בביצועים בארבעה תחומים מסוימים.

ארבעת ה- R

לא משנה מה חנות מוכרת ומנהלת ביצועים בהצלחה, החזר על השקעה (ROI), ואינדיקטורים פיננסיים אחרים הם המפתח לעסק בריא. הרחבה היא חלק חשוב בצמיחה הקמעונאית אך רק כאשר היא מייצרת חיובי תזרים מזומנים מ הוצאות הון. ללא החזר ROI חיובי, קמעונאים זורקים כסף טוב אחרי רע.

חשוב שמנהלי קמעונאות יכמתו כמה שיותר את מדדי העסק שלהם על מנת שיבינו טוב יותר את הרווחיות והבריאות הפיננסית. בשילוב עם מדדים פיננסיים אחרים כמו

מכירות בחנויות זהות, ארבעת ה- R של הקמעונאות אמורים לצייר תמונה פיננסית תוססת ומתחזקת כל הזמן.

1. החזר הכנסה (ROR)

החזר על ההכנסות (ROR) הוא ה- R הראשון ואבן הפינה של כל פעילות קמעונאית. זה אומר לך כמה הכנסה נטו נוצרת מאלה שורה עליונה הכנסות. חשוב כמעט באותה מידה תשואה לרווח הגולמי על ההשקעה, שהוא הרווח הגולמי ברוטו בעלות המלאי שלך.

ככל שתרוויח יותר ליחידה שנמכרת כך קל יותר לייצר אותה שורה תחתונה רווח נקי. ל- ROR שני אבני בניין בסיסיות.

מאזן

ראשית הוא המאזן. כל חנות קמעונאית שומרת מְלַאי. נחשב כנכס על מאזן, בשילוב עם הצהרת P&L, זה יכול לספר לך הרבה על אופן מכירת המוצר.

מחלקים את המלאי להכנסות ה -12 חודשים האחרונים, מגיעים למספר סיבובי המלאי (נקרא מחזור המלאי) באותם 12 חודשים (ככל שהמספר גבוה יותר כך ייטב). לחנויות מכולת באופן מסורתי יש מרווחים נמוכים יותר, ולכן הן צריכות להפוך את המלאי הרבה יותר פעמים מאשר קמעונאים יוקרתיים שמרוויחים הרבה יותר בעסקה אך בהרבה פחות בסך הכל מכירות יחידה. בסופו של דבר, שני הקמעונאים עשויים לספק את אותה הכנסה נטו, אך מהיקפים רבים ושונים.

דוח תזרים מזומנים

האם ידעת שאפשר להרוויח ובכל זאת לייצר שלילי תזרים מזומנים? ובכן, זה נכון וגם ההפך קורה. זה כאשר עסק שמפסיד כסף מייצר תזרים מזומנים חיובי. לעתים קרובות זה יכול להיות פשוט כמו תנאי התשלום שיש לך מול הספקים שלך.

לדוגמה, הקמעונאי הרווחי עשוי לקבל 30 יום לשלם את חשבונותיו בעוד שהמפסיד כסף יזכה ב -60. למרות שזה בסופו של דבר מדביק את הקמעונאי שמפסיד כסף, הוא יכול להמשיך זמן מה. חפש חברות שמרוויחות כסף ומייצרות תזרים מזומנים חיובי. אפילו טובים יותר הם אלה שמייצרים תזרים מזומנים חופשי, שהוא הכסף מפעילות לאחר התחשבות בהוצאות הון.

2. החזר על הון מושקע (ROIC)

עובר מהתמונה הגדולה לפעילות של חנות בודדת בחזית לרגע, ה- R השני נכנס לתמונה. החזר על הון מושקע (ROIC)-המכונה לעתים "תרומת מזומן בת ארבע קירות"-הוא סכום הרווח שנוצר לחנות. המהירות שבה כל חנות יכולה להחזיר את ההון המושקע הנדרש לפתיחתה, כך הקמעונאי יכול להגדיל את הרווחים הכוללים שלה מהר יותר.

לדוגמה, אם חנות חדשה ברשת לשיפוץ בית ממוצעת של 2 מיליון דולר במכירות שנתיות בשנה הראשונה שנפתחת ותרומת ארבעת הקירות שלה היא 200 אלף דולר, השקעה של 300 אלף דולר לבנייה ולפתיחת החנות נפרעת בשנת 18 חודשים. התשואה להון המושקע היא 67%. קמעונאים מצליחים מחפשים הכנסות מחנויות ותרומה של ארבעה קירות לצמוח בשנים שתיים ושלוש. אם לא, יש בעיה.

3. החזר על סך הנכסים (ROA)

נחזור לתמונה הגדולה: ה החזר על סך הנכסים מציין כמה רווח תפעולי עשוי מזה שלו נכסים. כאן שוב, גדול יותר טוב. בענף הקמעונאות מספר זה ישתנה בהתאם לעסק.

קמעונאים מיוחדים דורשים פחות שטח קמעונאי, מתקנים, מְלַאי וכולי. חנויות לשיפוץ הבית, לעומת זאת, פועלות בטביעות רגל קמעונאיות הרבה יותר גדולות ולכן דורשות נכסים גדולים יותר. הצורך להשתמש יותר לא בהכרח הופך את החנויות האלה לנחותות. זה פשוט המחיר של עשיית עסקים בענף הספציפי הזה.

מה שחשוב הוא איך תשואה של קמעונאי על סך הנכסים משתווה לתחרות. אם היא מניבה תשואה על סך הנכסים של 10% והמתחרה שלה מעבר לכביש עושה 20%, זה אינדיקציה לכך שהמתחרה פועל ביעילות רבה יותר.

4. החזר על ההון המועסק (ROCE)

זה אומר לנו כמה יעילות הקמעונאים משתמשים בהון שלהם. הוא מוגדר כ רווחים לפני ריבית ומסים (EBIT) חלקי הון מועסק, אשר בדרך כלל מיוצג על ידי סך הנכסים בניכוי התחייבויות שוטפות. עם זאת, הגדרה מתאימה יותר להון המועסק תהיה הון עצמי בתוספת חוב נטו. אחרי הכל, ROCE הוא מבט מוקדם על חזרתו חוֹב ו הון עצמי, השונה מ- ROIC, שהוא אחרי מס (דיבידנדים בתשלום) תסתכל על הרווחיות שלה.

אמנם ROCE הוא מספר מובהק יותר מהתשואה על ההון, אך גם לו יש גבולות. למשל, אם קמעונאית בחלקי הרכב תרכוש מחדש מיליארד דולר מהמניה שלה בשנה מסוימת וכתוצאה מכך, ערך הספר הפך לשלילי, הן ה- ROE והן ה- ROCE מושפעים לרעה, למרות שהרוויח קרוב למיליארד דולר ברווח נקי. מדדים פיננסיים יכולים רק לקחת אותך רחוק.

סיכונים של השקעה קמעונאית

השקעה קמעונאית יכולה להיות מושפעת מסיכונים שיטתיים ואידיוסינקרטיים רבים.

תנאים כלכליים

אם יש שֵׁפֶל וחברות רבות מפטרות עובדים, מקצצות בתקציבן ומיישמות א הקפאת שכר, הוצאות הצרכנים נוטות להאט או אפילו לרדת, מה שיש לו השפעה שלילית מיידית על התעשייה הקמעונאית. קמעונאים בודדים ותתי-מגזרים ספציפיים יכולים באמת להיאבק במהלך השפל הכלכלי; חנויות שיפוץ הבית ראו מיכל מכירות לאחר קריסת בועת הדיור בשנים 2007-2008, למשל.

אבל המגזר הקמעונאי בכללותו מבודד במידה רבה מההשפעות של מחזורי עסקים. הצרכנים עדיין עושים קניות בתקופות קשות. ברור שהם ממשיכים להזדקק לסיכות כגון מזון ובגדים. עם זאת, המיתונים של 2000-2001 ו-2007-2008 הוכיחו כי האמריקאים עדיין קונים פריטים שיקול דעת - מחשבים, טלפונים סלולריים, מכוניות - גם כשהכלכלה לא מזמזמת.

גורם בידוד נוסף: קמעונאים אינם מוגבלים לאזורים המקומיים שלהם בימינו. למעשה, הם נוטים להיות בין החברות הראשונות שמשתפות בצמיחה של כלכלות מתפתחות. עלויות העבודה הנמוכות וחוסר התחרות הקיימת מאפשרות לקמעונאים להגדיל את השוליים על ידי משלוח סחורות זולות לעולם המפותח. והאינטרנט הקל על חברות בעלות הון בעלות נמוכה לתת שירות גם למדינות עניות. ניתן לשווק ולמכור סחורות המיוצרות במלזיה, דרום קוריאה או הודו בכל רחבי העולם ללא לבנים וטיח נוכחות. עם זאת, קמעונאות הוא עסק עונתי לשמצה. הביצועים ברבעון הראשון נשלטים בדרך כלל על ידי מספרים ברבעון הרביעי.

תַקָנָה

התקנות הפדרליות והמדיניות מהוות סיכון משמעותי נוסף למגזר הקמעונאי. כמו קמעונאים רבים מסתמכים על עבודה שמרוויחה משכורות לפי שעה קרוב ל שכר מינימום שיעור, כל עלייה בשכר המינימום יכולה להשפיע לרעה על הרווחיות במגזר הקמעונאי.

תחרות וגיבוש

תחרות גבוהה וגיבוש במגזר הקמעונאי הם סיכון גדול נוסף שמשקיעים צריכים לקחת בחשבון. בגלל ריבוי של מסחר אלקטרוני, אדם לא בהכרח צריך חנות לבנים כדי להקים עסק קמעונאי. מכיוון שחלק מהקמעונאים איטו בחיבוק מסחר אלקטרוני, המכירות והרווחיות שלהם נפגעו כתוצאה מכך של צרכנים שמתרחקים אל עבר מתחרים המציעים מוצרים דרך האינטרנט אותם ניתן לשלוח לכל מקום. כמו כן, ככל שהמגזר הקמעונאי מתאחד, ישנן חברות מרוכזות יותר עם משאבים גדולים מאוד ויתרונות תחרותיים מוגדלים.

שיבוש בערוץ

הפרעה או כישלון של ערוץ האספקה ​​מהווה סיכון חשוב נוסף במגזר הקמעונאי. לדוגמה, שביתות העבודה של 2014-2015 בנמלי החוף המערבי של ארה"ב שיבשו את אספקת המלאי עבור קמעונאים רבים, והשפיעו לרעה על מכירותיהם.

השקעה בקמעונאות

קמעונאות אולי לא ההימור הטוב ביותר עבור משקיע ערך. אם יש אזור אחד שבו ברקשייר האת'ווי בנים -וורן באפט וצ'רלי מונגר—נלחמתם, זה נמצא בקמעונאות. הצמד מבוסס אומהה, נברסקה, נמנע מפורסם מהלכידה של בועת האינטרנט בסוף שנות התשעים, אך סלידתם מהפרעה טכנית מנעה מהם גם לא להעריך באופן מדויק את הקמעונאות הצלחות. בכל הקשור לקמעונאים, באפט מזהה באופן ספציפי היעדר "תעלות כלכליות" (יתרונות תחרותיים המרחיקים עסקים אחרים ומגנים על השוליים).

מצד שני, קמעונאות היא תחום אטרקטיבי עבור א משקיע צמיחה בשל נטייתו להניב רווחים גדולים מהממוצע כאשר השוק עולה. ניירות הערך הקמעונאיים מתחלקים לשבעה פלחים נפרדים: קמעונאות רכב, אספקה ​​לבניין, מפיצים, מכולת ומזון, קמעונאים מקוונים, כלליים ומיוחדים. כולם נוטים לעקוב אחר השוק בכללותו, אך עם מידה של תנודתיות רבה יותר, מה שאומר רווחים חזקים יותר במהלך ריצות שוורים, אך הפסדים גדולים יותר כאשר הדובים שואגים.

ליתר דיוק, שבעת המגזרים הקמעונאיים נושאים בטא הנעים בין 1.03, מה שמעיד על תנודתיות גדולה יותר של 3% מהשוק, ועד 1.44, 44% תנודתי יותר מהשוק בכללותו. כלומר כאשר א שוק השוורים הוא פועל, משקיע קמעונאי יכול לצפות לרווחים שהיכו את השוק בכל מקום בין 3% ל -44%, תלוי כיצד הוא מחלק את דולרי ההשקעה שלו בין פלחי המגזר השונים. הפוטנציאל לרווחים אגרסיביים כאלה הופך את הקמעונאות למגזר שנמצא במעקב צמוד על ידי משקיעי צמיחה.

ניצול יחס המחיר-לספר (P/B)

לפני שבוחרים באיזה תת-מגזר קמעונאי או חברה להשקיע, חישוב חשוב אחד המשמש להבנת ערך הסקטור או החברה הוא יחס מחיר לספר (P/B) על פי נתונים שפורסמו על ידי ניו יורק לאונרד נ. בית הספר לעסקים בשטרן, החל מינואר 2018, יחס ה- P/B הממוצע של המגזר הקמעונאי הוא 8.82.הממוצע מחושב באמצעות ממוצע אריתמטי של כל יחסי ה- P/B של פלחי הקמעונאות. לפי תת-מגזר, הוא מתפרק כך:

קמעונאות (רכב)	5.22
קמעונאות (אספקת בניין)	32.98
קמעונאות (מפיצים)	3.47
קמעונאות (כללית)	4.00
קמעונאות (מכולת ומזון)	3.30
קמעונאות (מקוון)	9.37
קמעונאות (קווים מיוחדים)	3.43

בדרך כלל חושבים שחברות עם יחס P/B גדול מ -1 מוערכות ביחס להערכה יתר, בעוד שחברות עם יחס P/B פחות מ -1 נחשבות כערכות ערך נמוכות יותר. זו הסיבה שגורוסי השקעה ערך כמו באפט נוטים להירתע מהמגזר.

גורמים המשפיעים על מחירי המניות

חברות קמעונאיות צריכות להתאים את המוצרים שלהן לדמוגרפיה והטעם של הצרכנים. אם אתה מסתכל על קמעונאי רב לאומי, למשל, בדוק את החשיפה שלו וההשקעה הישירה שלה בשווקים מתפתחים, כמו מקסיקו, אינדונזיה, ברזיל, הודו וסין. כאן צפויה להתרחש הצמיחה האגרסיבית ביותר.

קמעונאות מקוונת הוא הפלח הצומח ביותר בתעשייה, אך יש לו גם את שולי הרווח הנמוכים ביותר מכל תת-מגזר, קמעונאי או אחר. חברות אינטרנט אינן בהכרח מוערכות יותר, אך עסקים המתעלמים מהאינטרנט עושים זאת על אחריותם בלבד.

קמעונאים רבים מציעים אשראי על רכישות. דוגמה דרמטית אחת היא שוק המכוניות הקמעונאיות. רוב יצרניות הרכב האמריקאיות והיפניות מרוויחות את מרבית כספן באמצעות מימון ולא מייצור מכוניות. חייבים יכולים להיות חשובים במיוחד עבור חברות אלה.

מלאי הוא לרוב ההשקעה הגדולה ביותר עבור קמעונאים, לכן ראו את יעילות המלאי כהבחנה מרכזית בין חברות דומות.

אסטרטגיות השקעה קמעונאיות

משקיעי צמיחה שמבינים במיוחד משתמשים באסטרטגיה שנקראת סיבוב מגזר. טכניקה זו מאפשרת להם להפיק את המרב מהרווחים הקמעונאיים תוך הפחתת הסיכונים. סיבוב מגזרים מחייב משקיע לעקוב מקרוב אחר המחזור הכלכלי. המשקיע מכניס את כספו למגזר הקמעונאי ובמגזרים תנודתיים אחרים בשלב ההתרחבות. כאשר הוא מקרין מעבר לתקופה של התכווצות, הוא עוזב את הקמעונאות ובתחום המגזרים היציב יותר, כגון שירותים, הידועים בכך שהם מחזיקים בערך שלהם במהלך שווקי דובים.

משקיעים קמעונאיים אחרים משתמשים באסטרטגיות אופציות המנצלות את התנודתיות של המגזר על ידי מתגמל מהלכי שוק גדולים, ללא קשר לכיוון. שניים פופולריים הם מחלקה ארוכה וארוך לַחֲנוֹק.

בשורה התחתונה

למרות ש שירות לקוחות הוא מרכיב חשוב בקמעונאות המצליחה, זהו רק אחד מהדברים הרבים שיש לבצע ללא רבב על מנת להמשיך לצמוח. בראש הרשימה צריכה להיות משמעת פיננסית. אם לעסק קמעונאי אין תכונה זו, סביר להניח שזה לא יחזיק הרבה זמן. הקמעונאים החזקים מבינים שכל חנות צריכה להיות רווחית. אחרת, אין הצדקה לקשור את ההון הנדרש לפתיחתם. ככל שחנות מסוגלת לשחזר את ההשקעה הראשונית מהר יותר, כך היא תוכל לרצות את ארבעת ה- R של הקמעונאות מהר יותר.

תחום הקמעונאות מחולק לשבעה מגזרים, אשר כולם מהווים סיכון גדול יותר מהשוק הרחב. ניירות ערך קמעונאיים נוטים לעקוב אחר השוק בכללותו אך עם רמה גבוהה יותר של תנודתיות, וכתוצאה מכך רווחים חזקים יותר בשווקי השוורים אך הפסדים גדולים יותר במהלך שוקי הדובים. מסיבה זו, משקיעים מנוסים מגנים את החשיפה למגזר הקמעונאי על ידי השקעה במגזרים לא -מחזוריים או נגדי -אופניים העולים על השוק הרחב יותר בתקופות של ירידה.