מה המשמעות של תשואות איגרות חוב נמוכות כל הזמן עבור שוק המניות?
תשואות האג"ח בדרך כלל היו נמוכות יותר מאז 2009, מה שתרם לעליית הבורסה. תשואות איגרות חוב בארה"ב ירדה יחד עם הריבית לאחר שנות השבעים. בהשוואה לתשואות האג"ח של סוף המאה ה -20, התשואות בין 2009 ל -2020 היו נמוכות כל הזמן.
המגמה הכוללת להורדת ריביות ותשואות איגרות חוב נזקפת לעתים קרובות לתמיכה במחירים גבוהים יותר בשוק המניות.
תיקי המפתח
- תשואות האג"ח בדרך כלל היו נמוכות יותר מאז 2009, מה שתרם לעליית הבורסה.
- בתקופות של התרחבות כלכלית, מחירי האג"ח והבורסה נעים בכיוונים מנוגדים מכיוון שהם מתחרים על הון.
- איגרות חוב ומניות נוטות לנוע יחד מיד לאחר מיתון, כאשר הלחץ האינפלציוני והריבית נמוכים.
- המשקיעים דורשים באופן טבעי תשואות גבוהות יותר מארגונים שיש להם סיכוי גבוה יותר למחדל.
אינפלציה וסביבת התשואה הנמוכה ללא הרף
תשואות האג"ח מבוססות על ציפיות לאינפלציה, צמיחה כלכלית, הסתברות ברירת מחדל ומשך. איגרת חוב מניבה סכום קבוע שמשולם ללא קשר לתנאים אחרים, כך שירידה באינפלציה מעלה את התשואה הריאלית של האג"ח. זה הופך את האג"ח לאטרקטיבי יותר למשקיעים, ולכן מחירי האג"ח עולים. מחירי אגרות חוב גבוהים יותר משמעו נמוך יותר תשואות נומינליות.
האינפלציה והציפיות האינפלציוניות ירדו כמעט כל הזמן בין 1980 ל -2008. הצמיחה הכלכלית ירדה גם היא לאחר המשבר הפיננסי ב -2008.
ציפיות נמוכות יותר לצמיחה ואינפלציה גרמו לכך שתשואות האג"ח מאז 2009 היו נמוכות כל הזמן. שים לב שצמיחה גבוהה יותר אכן הביאה לריביות ותשואות איגרות חוב מעט גבוהות יותר בין 2013 ל -2018.
כיצד צמיחה ושוק המניות משפיעים על תשואות האג"ח
בתקופות של התרחבות כלכלית, מחירי האג"ח ושוק המניות נעים לכיוונים מנוגדים כי הם מתחרים עליהם עיר בירה. מכירה בבורסה מובילה למחירים גבוהים יותר של אגרות חוב ולתשואות נמוכות ככל שהכסף עובר לשוק האג"ח.
עצרות הבורסה נוטות להעלות את התשואות כאשר הכסף עובר מהביטחון היחסי של שוק האג"ח למניות מסוכנות יותר. כאשר האופטימיות לגבי הכלכלה עולה, המשקיעים מעבירים כספים לשוק המניות מכיוון שהיא נהנית יותר מצמיחה כלכלית.
צמיחה כלכלית נושאת גם היא אִינפלַצִיָה סיכון, השוחק את ערך איגרות החוב.
תשואות איגרות חוב נמוכות משמעותן מחירי מניות גבוהים יותר
ריביות הם הגורם המשמעותי ביותר בקביעת תשואות האג"ח, והם ממלאים תפקיד משפיע בבורסה. איגרות חוב ומניות נוטות לנוע יחד מיד לאחר מיתון, כאשר הלחץ האינפלציוני והריבית נמוכים.
הבנקים המרכזיים מחויבים בריבית נמוכה כדי לעורר את הכלכלה בזמן מיתון. זה נמשך עד שהכלכלה מתחילה לצמוח ללא סיוע של מדיניות מוניטרית או ניצול הקיבולת מגיע לרמות המקסימליות שבהן האינפלציה הופכת לאיום. מחירי האג"ח ומחירי המניות שניהם עולים בתגובה לשילוב של צמיחה כלכלית קלה וריביות נמוכות.
תפקיד ברירות המחדל בתשואות האג"ח
גם ההסתברות למחדל ממלאת תפקיד משמעותי בתשואות האג"ח. כאשר ממשלה או תאגיד אינם יכולים להרשות לעצמם לבצע תשלומי איגרות חוב, הם ברירת מחדל על איגרות החוב. המשקיעים דורשים באופן טבעי תשואות גבוהות יותר מארגונים שיש להם סיכוי גבוה יותר למחדל.
איגרות חוב ממשלתיות פדרליות נחשבות בדרך כלל ללא סיכון ברירת מחדל במערכת כסף פיאט. כאשר סיכון ברירת המחדל של איגרות החוב הארגוניות גדל, משקיעים רבים עוזבים את אגרות החוב הקונצרניות אל בטיחות האג"ח הממשלתיות. המשמעות היא שמחירי האג"ח הקונצרניים יורדים, כך שתשואות האג"ח הקונצרניות עולות.
לאגרות חוב בעלות תשואה או זבל יש את סיכון ברירת המחדל הגבוה ביותר, ולציפיות ברירת המחדל יש השפעה רבה יותר על המחירים שלהן. במהלך המשבר הפיננסי של 2008, ציפיות ברירת המחדל של חברות רבות עלו באופן משמעותי. כתוצאה מכך, איגרות חוב קונצרניות הציעו זמנית תשואות גבוהות יותר.