הגדרת תזרים מזומנים עודף

מהי תזרים מזומנים עודף?

עודף תזרים מזומנים הוא מונח המשמש בהסכמי הלוואה או אגרות חוב כניסות ומתייחס לחלק תזרימי המזומנים של חברה הנדרשים לפירעון למלווה. תזרים מזומנים עודף הוא בדרך כלל מזומן שקיבלה או נוצרה על ידי חברה בצורה של הכנסות או השקעות המפעילות תשלום למלווה כפי שנקבע בהן. הסכם אשראי.

מכיוון שלחברה יש הלוואה מצטיינת אצל נושה אחד או יותר, תזרימי מזומנים מסוימים כפופים לסימני יעד או מגבלות שונות לשימוש החברה.

הבנת תזרימי מזומנים עודפים

תנאי עודף תזרימי מזומנים נכתבים בהסכמי הלוואה או זכויות איגרות חוב כמו אמנות מגבילות לספק כיסוי נוסף עבור סיכון אשראי למלווים או למשקיעי איגרות חוב. במידה ומתרחש אירוע המביא לעודף תזרימי מזומנים כהגדרתם בהסכם האשראי, על החברה לבצע תשלום למלווה. ניתן לבצע את התשלום כאחוז מהתזרים העודף, שתלוי בדרך כלל באיזה אירוע יצר את עודף התזרים.

המלווים מטילים אפוא מגבלות כיצד ניתן להוציא עודף מזומנים במטרה לשמור על השליטה על תזרים המזומנים של החברה. אך על המלווה להיזהר גם שהגבלות ומגבלות אלה לא יהיו כה קפדניות עד שהן מעכבות את המצב הכלכלי של החברה או את יכולתה לצמוח, מה שעלול לגרום בסופו של דבר לפגיעה עצמית מַשׁאִיל.

המלווים מגדירים מה נחשב לעודף תזרים מזומנים בדרך כלל על ידי נוסחה המורכבת מאחוז או מסכום מעל ומעבר להכנסה או לרווח נקי צפוי לאורך תקופה מסוימת. עם זאת, נוסחה זו תשתנה ממלווה למלווה, ועל הלווה יהיה לנהל משא ומתן על תנאים אלה עם המלווה.

אירועים המפעילים תשלומי חובה

אם חברה מגייסת הון נוסף באמצעות אמצעי מימון כלשהו כגון הנפקת מניות, החברה הייתה עושה זאת סביר להניח שיידרש לשלם למלווה את הסכום שנוצר בניכוי כל ההוצאות שהתרחשו ליצירת עיר בירה. לדוגמה, אם חברה מנפיקה הון חדש ב- הצעה משנית, הכסף שגויס יפעיל תשלום למלווה. כמו כן, אם חוב שהונפק על ידי חברה באמצעות הנפקת איגרות חוב, ככל הנראה, ההכנסות יגרמו תשלום למלווה.

מכירת נכסים יכולה גם לגרום לתשלום. לחברה עשויות להיות השקעות או להחזיק במניות כגון עניין מיעוט בחברות אחרות. אם החברה מכרה את ההשקעות האלה ברווח, סביר שהמלווה ידרוש תשלום עבור כספים אלה. ההכנסות הנובעות מהכנסה, רכישה או הכנסה בלתי נשכחת מהזכייה במשפט עשויות גם הן להפעיל את הסעיף.

חריגים מתזרים תזרים מזומנים

מכירות נכסים מסוימות עשויות להימנע מהפעלת תשלום כגון מכירת מלאי. חברה שבדרך הפעולה הרגילה שלה תצטרך לרכוש ולמכור מלאי כדי לייצר את הרווח התפעולי שלה. כתוצאה מכך, סביר שמכירת נכסים, הכוללת מלאי, תהיה פטורה מחובת תשלום מראש.

הוצאות תפעול אחרות או הוצאות הון (CAPEX) עשוי להיות פטור מהפעלת תשלום כגון מזומן המשמש כפיקדונות להנחת עסק חדש או מזומן מוחזק בבנק המשמש לסייע בתשלום עבור מוצר פיננסי המגדר את סיכוני השוק של החברה.

חישוב תזרימי עודף מזומנים

אין נוסחה קבועה לחישוב תזרימי מזומנים עודפים שכן לכל הסכם אשראי יעמדו דרישות שונות במקצת שיגרמו לתשלום למלווה. קירוב לחישוב תזרים המזומנים העודף יכול להתחיל בלקיחת רווח החברה או הכנסה נטו, הוספת פחת והפחתות בחזרה, וניכוי הוצאות הון הדרושות לצורך קיום הפעילות העסקית, ודיבידנדים, אם בכלל.

במילים אחרות, הסכם אשראי עשוי להתוות סכום עודף של תזרים מזומנים שמעורר תשלום, אך גם את אופן השימוש או ההוצאה של מזומנים. מלווה עשוי לאפשר שימוש במזומן לפעולות עסקיות, אולי דיבידנדים והוצאות הון מסוימות. התנאים המגדירים עודף תזרים מזומנים ותשלומים כלשהם ניתנים בדרך כלל למשא ומתן בין הלווה למלווה.

אם נוצר עודף תזרים מזומנים, עשוי המלווה לדרוש תשלום שהוא 100%, 75%או 50%מסכום תזרים המזומנים העודף.

עודף מזומן לעומת תזרים מזומנים חינם

תזרים מזומנים חופשי i (FCF) המזומנים שחברה מייצרת באמצעות פעילותה, בניכוי עלות ההוצאות על נכסים. במילים אחרות, תזרים מזומנים חופשי הוא המזומנים שנותרו לאחר שחברה משלמת על הוצאות התפעול וההוצאות שלה. FCF מראה עד כמה חברה יעילה בייצור מזומנים. משקיעים משתמשים בתזרים מזומנים חופשי כדי למדוד אם לחברה יש מספיק מזומנים, לאחר פעולות מימון והוצאות הון, כדי לשלם למשקיעים באמצעות דיבידנדים ו רכישת מניות.

סכום תזרים המזומנים העודף לחברה שונה מסכום תזרים המזומנים החופשי של החברה. עודף תזרים מזומנים מוגדר בהסכם האשראי, שעשוי לקבוע הוצאה מסוימת שלא תיכלל בחישוב תזרים המזומנים העודף. חריגים מתזרים המזומנים העודף עשויים להיות מסים ששולמו, מזומנים המשמשים ליצירת עסקים חדשים, אך הוצאות מזומנים אלה ייכללו בחישוב תזרים המזומנים החופשי.

דוגמא מושגית לתזרים תזרימי עודף

בשנת 2010, Dunkin 'Brands, Inc. התקשר בהסכם אשראי עם Barclays Bank PLC ומספר מלווים אחרים שהצטרפו להסכם על הלוואת B בסך 1.25 מיליארד דולר ואשראי אשראי אקדמיים של 100 מיליון דולר.

להלן המונחים המשפטיים המשמשים בהסכם האשראי המגדירים את תזרים המזומנים העודף. תחת "תנאים מוגדרים" של ההסכם, עודף תזרים המזומנים מתואר בנוסחה מילולית כ"סכום השווה לעודף של ":

• (א) הסכום, ללא כפילות, של:
• מאוחד הכנסה נטו של הלווה לתקופה כזו
• סכום השווה לסכום כל החיובים שאינם במזומן (כולל פחת והפחתות)
• התאמת הון החוזר המאוחד לתקופה כזו

על:

• (ב) הסכום, ללא כפילות, של:
• סכום של כל הרווחים, ההכנסות והזיכויים שאינם במזומן הכלולים בהגעה להכנסה נטו מאוחדת כזו
• סכום הוצאות ההון, הוצאות תוכנה מהוונות ורכישות
• תשלומי חוב ממומנים מתוכננים מאוחדים
• סכום ההשקעות [דולר] במזומן... שנעשו במהלך תקופה כזו במידה שהשקעות כאלה מומנו באמצעות תזרים מזומנים שנוצר באופן פנימי, בתוספת כל החזר השקעה כאמור.
• התמורה המצרפית שיש לשלם במזומן... הנוגעת לרכישות מותרות

כל התנאים המופיעים באותיות גדולות בקטע הנ"ל הם "תנאים מוגדרים" בהסכם. עודף "(א)" פריטים על פני "(ב)" פריטים מפורטים בקפידה כהגדרה של עודף תזרים מזומנים. הפריטים המודגשים בדוגמה לעיל אינם ממצאים בשום אופן; במקום זאת, הם ממחישים את הפרטים הקטנים של הגדרה של עודף תזרים מזומנים.

דוגמא מספרית

נניח שלחברה א 'ההיפותטית יש את התוצאות הכספיות הבאות בסוף השנה:

• הכנסה נטו: 1,000,000 $
• הוצאות הון לתפעול: 500,000 $
• ריבית ששולמה על חוב במזומן: 100,000 $

נניח כי הן Capex והן הריבית ששולמו מותרים במסגרת הסכם האשראי, כלומר החברה יכולה להשתמש במזומן עבור הוצאות אלה. עם זאת, כל מזומן שנותר לאחר ניכוי ההוצאות מהרווח הנקי ייחשב לעודף ויפעיל תשלום למלווה.

• תזרים מזומנים עודף: $ 400,000 או ($ 1,000,000 - $ 500,000 - $ 100,000)
• אחוז תזרים המזומנים העודף לתשלום: 50%
• תשלום למלווה: $ 200,000 או ($ 400,000 * 50%)