הגדרת תעריף מכירה פומבית (ARB)
מהו איגרת חוב במכרז (ARB)?
איגרת חוב במכרז (ARB), הידועה גם בשם אבטחת שיעור המכירות הפומביות (ARS), היא אבטחת חוב עם ריבית מתכווננת. תקופות הפדיון הן לתקופות קבועות של 20 עד 30 שנים. הריבית מתאפסת באופן קבוע. מוסדות ועיריות ללא מטרות רווח מנצלים ARB כאמצעי להפחתת עלויות הלוואה למימון לטווח ארוך.
איגרת חוב במכירה פומבית נמכרת בריביות המנקות את השוק בתשואה הנמוכה ביותר האפשרית. תהליך זה מבטיח לכל המציעים לקבל את אותו החזר על הערך. מאז 2008, הביקוש לאגרות חוב אלה הפך לבלתי נזיל.
היסודות של איגרת חוב במכרז
משקיעים רבים השקיעו באגרות חוב בשיעורי מכירות פומביות בשל דירוג ההשקעה הגבוה שלהם, מעמדם פטור ממס ומעמדן שווה ערך במזומן. עם זאת, הם כבר לא סוחרים. ברוב המקרים, הם פטורים ממסים פדרליים, ממלכתיים ומקומיים. ל- ARB תשואה גבוהה מעט יותר לאחר מס משוק כסף ותעודת הפקדות (CD) בגלל סיכון מוגבר ואופי מורכב. כמו כן, איגרות חוב במכירות פומביות אינן נזילות כמו קרנות שוק הכסף, ותקליטורים עשויים להיות קשים יותר למסחר.
לאגרת חוב במכרז יש ריבית הנקבעת באמצעות א מכירה פומבית הולנדית שונה. מכירה פומבית הולנדית היא מבנה מכירה פומבית של הצעות ציבוריות, בהן המחיר הקבוע של ההנפקה מושלם לאחר קבלת כל ההצעות. שיטה זו מאפשרת לקבוע את השיעור הגבוה ביותר והתשואה הנמוכה ביותר בה יכולה ההנפקה הכוללת להימכר. במכירה פומבית מסוג זה משקיעים מציעים הצעה עבור הסכום שהם מוכנים לקנות והתשואה שהם מצפים לקבל.
על פי רשות ניירות ערך ובורסה (SEC), אגרות חוב או מכירות נייר ערך, מגדירות מדי פעם מחדש את שיעורי הריבית שלהם כל 7, 14, 28 או 35 ימים. ספקי הלוואות לסטודנטים, עיריות, רשויות ציבוריות ולווים מוסדיים משתמשים ב- ARB. בעקבות המשבר הפיננסי של 2007-2008, נערכו מעט מכירות פומביות, והשוק הפך בלתי נזיל. הרשות לפיקוח על התעשייה הפיננסית (FINRA), SEC, ופרקליטות המדינה הגיעו להסכם עם המוכרים המשמעותיים של השקעות אלה. רוב הברוקרים הגדולים רכשו או החליפו את ה- ARB.
איגרת החוב ARB לטווח הבינוני עד ארוך פועלת בדומה לאג"ח לטווח קצר יותר, שכן לוח הזמנים של האג"ח מתאפס על לוח זמנים שנקבע. מבנה מכירות פומביות הולנדיות מתפקד על ידי קביעת המחיר לאחר קבלת הצעות מחיר המאפשרות את ההצעה הגבוהה ביותר שיש.
תיקי המפתח
- איגרת חוב מכירה פומבית (ARB) היא איגרת חוב של 20-30 שנה עם ריבית מתכווננת שנקבעת על ידי מכירה פומבית בשוק.
- מכירות ARB נמכרות באמצעות מכירה פומבית הולנדית שבה האג"ח נמכרת בריבית שתנקה את השוק בתשואה הנמוכה ביותר האפשרית.
- מכירות פומביות של ARB מתקיימות מדי 7, 28 או 35 ימים, ואז מתאפסות התעריפים.
- אגרות חוב עירוניות רבות, כמו גם האוצר האמריקאי משתמשות במבנה מכירות פומביות הולנדיות למכירת ניירות הערך שלה.
דוגמא למכירות פומביות ולמכירות פומביות הולנדיות
אם היית מעוניין להשקיע בחברה שהציעה הנפקה ראשונית לציבור (IPO) באמצעות מודל מכירה פומבית הולנדית, היית מגיש הצעה לחברה יחד עם כל המתעניינים האחרים משקיעים. ההצעה תכלול את מספר המניות ואת המחיר שאתה מוכן לשלם עבורן. אתה יכול לבחור להזין את ההצעה שלך ל -50 מניות ב -200 דולר למניה, בעוד שמשקיע אחר יכול להגיש הצעה של 200 מניות במחיר של 190 דולר למניה.
החברה אוספת את ההצעות מכל הגורמים המעוניינים ולאחר מכן קובעת את המחיר עבור כל המניות בעלות ההצעה הנמוכה ביותר. משמעות שיטה זו היא שאם היו מקבלים את ההצעה של המשקיע שיציע 190 דולר למניה, אם כי הם רוכשים 200 ואתם רוכשים רק 50 מניות עדיין תשלמו 190 דולר למניה.
ה משרד האוצר האמריקאי משתמשת במבנה מכירות פומביות הולנדיות למכירת ניירות הערך שלה. למרות ש- ARB משתמשים במבנה דומה, כאשר מכירה פומבית נכשלת בגלל מחסור בקונים, היא משפיעה לרעה על מחזיקי האג"ח וגם על מנפיקי האג"ח. מחזיקי האג"ח אינם יכולים למכור את מה שאמור להיות השקעה נזילה והמנפיקים נאלצים לשלם שיעורי ברירת מחדל גבוהים יותר.