הגדרת סיכון התשואה

מהו סיכון עקומת התשואה?

סיכון עקומת התשואה הוא הסיכון לחוות שינוי שלילי בריביות השוק הקשורות להשקעה ב- הכנסה קבועה כלי. כאשר תשואות השוק ישתנו, הדבר ישפיע על המחיר של מכשיר בעל הכנסה קבועה. כאשר ריבית השוק, או התשואות, תעלה, מחיר איגרת החוב יוריד, ולהיפך.

הבנת סיכון עקומת התשואה

המשקיעים מקדישים תשומת לב רבה ל עקומת התשואה מכיוון שהוא מספק אינדיקציה לאן מועדות פני הריבית לטווח קצר וצמיחה כלכלית בעתיד. עקומת התשואה היא המחשה גרפית של הקשר בין ריביות ותשואות איגרות חוב בטווח פגרות שונים, החל בין 3 חודשים שטרות האוצר עד 30 שנה איגרות חוב של האוצר. התרשים משרטט את ציר ה- y המתאר את הריביות וציר ה- x מציג את משך הזמן ההולך וגדל.

מכיוון שבדרך כלל יש לאגרות חוב לטווח קצר תשואות נמוכות יותר מאשר איגרות חוב לטווח ארוך יותר, העקומה משופעת כלפי מעלה מהשמאל התחתון לימין. זוהי עקומת תשואה רגילה או חיובית. ריבית ומחירי אגרות חוב מקיימים יחס הפוך שבו המחירים יורדים כאשר הריבית עולה, ולהיפך. לכן, כאשר שיעורי הריבית משתנים, עקומת התשואה תנוע, המייצגת סיכון, המכונה סיכון עקומת התשואה, למשקיע באג"ח.

סיכון עקומת התשואה קשור לשיטוח או החריפה של עקומת התשואה, שהיא תוצאה של שינוי התשואות בין איגרות חוב דומות עם פדיונות שונים. כאשר עקומת התשואה תשתנה, מחיר האג"ח, שתמחרו בתחילה על בסיס עקומת התשואה הראשונית, ישתנה במחיר.

שיקולים מיוחדים

כל משקיע שמחזיק בניירות ערך נושאי ריבית חשוף לסיכון עקומת התשואה. כדי להתגונן מפני סיכון זה, המשקיעים יכולים לבנות תיקים מתוך ציפייה שאם הריבית תשתנה, התיקים שלהם יגיבו בצורה מסוימת. מאחר ושינויים בעקומת התשואה מבוססים על איגרות חוב פרמיות סיכון וציפיות מהריבית העתידית, משקיע שמסוגל לחזות שינויים בעקומת התשואה יוכל ליהנות משינויים מקבילים במחירי האג"ח.

בנוסף, משקיעים לטווח קצר יכולים לנצל שינויים בעקומות התשואה על ידי רכישת אחת משתיהן מוצרים הנסחרים בבורסה (ETP) - ה- iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) ו- iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).

סוגי סיכון עקומת התשואה

עקומת התשואה השטוחה

כאשר הריבית מתכנסת, עקומת התשואה משתטחת. א עקומת תשואה שטוחה מוגדר כהצרת ה פריסת התשואה בין ריבית לטווח ארוך וקצר. כאשר זה קורה, מחיר האג"ח ישתנה בהתאם. אם האג"ח היא איגרת חוב לטווח קצר המתבגר בעוד שלוש שנים, והתשואה לשלוש שנים יורדת, מחיר איגרת החוב הזו יעלה.

בואו נסתכל על דוגמה של שיטוח. נניח שהאוצר מניב שנתיים הערה ואג"ח ל -30 שנה הם 1.1% ו -3.6%, בהתאמה. אם התשואה בשטר יורדת ל -0.9%, והתשואה על האג"ח יורדת ל -3.2%, לתשואה על הנכס לטווח ארוך יש ירידה גדולה בהרבה מהתשואה באוצר לטווח הקצר יותר. זה יצמצם את פריסת התשואה מ -250 נקודות בסיס עד 230 נקודות בסיס.

עקומת תשואה שטוחה יכולה להצביע על חולשה כלכלית שכן היא מסמנת זאת אִינפלַצִיָה והריבית צפויה להישאר נמוכה לזמן מה. השווקים מצפים לצמיחה כלכלית מועטה, והנכונות של הבנקים להלוות היא חלשה.

עקומת תשואה תלולה

אם עקומת התשואה תתעצם, המשמעות היא שהמרווח בין ריבית לטווח ארוך וקצר מתרחב. במילים אחרות, התשואות באג"ח לטווח ארוך עולות מהר יותר מתשואות על איגרות חוב לטווח קצר, או שתשואות האג"ח לטווח קצר יורדות ככל שתשואות האג"ח לטווח הארוך עולות. לכן, מחירי האג"ח ארוכי הטווח יירדו ביחס לאג"ח לטווח קצר.

א עקומת התלולה בדרך כלל מצביע על פעילות כלכלית חזקה יותר ועלייה בציפיות האינפלציה, ובכך על ריבית גבוהה יותר. כאשר עקומת התשואה תלולה, הבנקים מסוגלים ללוות כסף בריבית נמוכה יותר ולהלוות בריבית גבוהה יותר. דוגמה לעקומת התשואה המתגברת ניתן לראות בשטר לשנתיים עם תשואה של 1.5% ואג"ח ל -20 שנה עם תשואה של 3.5%. אם לאחר חודש שתי התשואות של האוצר עולות ל -1.55% ו -3.65%, בהתאמה, המרווח גדל ל -210 נקודות בסיס, מ -200 נקודות בסיס.

עקומת תשואה הפוכה

במקרים נדירים התשואה באג"ח לטווח קצר גבוהה מהתשואה באג"ח לטווח ארוך. כאשר זה קורה, העקומה הופכת הפוכה. א עקומת תשואה הפוכה מצביע על כך שהמשקיעים יסבלו שיעורים נמוכים כעת אם הם מאמינים כי הריבית תרד עוד יותר בהמשך. לכן, המשקיעים צופים שיעורי אינפלציה וריביות נמוכים יותר בעתיד.