הערכת קרנות אג"ח לביצועים וסיכונים

כשמדובר בקרנות איגרות חוב, לדעת מהו המידע החשוב ביותר יכול להיות מבלבל ללא קשר בין אם אתה מסתכל על שירות מחקר כמו Morningstar או אתר של חברת קרנות נאמנות או תַשׁקִיף.

כדוגמה, נשתמש בגורמים אלה כדי להשוות בין שתי קרנות האג"ח הגדולות בענף: פימקו Total Return Fund (PTTRX) וקרן מדד שוק אגרות החוב הכוללות של ואנגארד (VBTLX). הראשון מייצג את הקיצון של ניהול פעיל ואילו האחרון מייצג את הקיצוניות של הניהול הפסיבי. מדד אגרות החוב המצרפי של ברקליס קפיטל (Agg) הוא המדד לשתי הקרנות הללו.

הבנת הסיכונים של קרן אגרות חוב

הבנת הסיכון של א קרן אגרות חוב כמובן, צריכה להיות בעדיפות גבוהה בניתוח שלך. ישנם סוגים רבים של סיכונים הקשורים לאגרות חוב. הנה, למשל, כמה מהסיכונים שבהם תַשׁקִיף לרשימות PTTRX: ריבית, אשראי, שוק, נזילות, סיכון השקעות זרות (או מדינה), סיכון מט"ח, מינוף וסיכון ניהול. אך לפני שתסיק כי איגרות חוב אינן עוד השקעה בטוחה, זכור את רוב איגרות החוב ברמת ההשקעה המקומית הכספים מגוונים מספיק כנגד סיכונים מסוג זה, כאשר סיכון הריבית הוא העיקרי יוצא מן הכלל.

סיכוני ריבית

תשואות קרנות האג"ח תלויות מאוד בשינויים בריבית הכללית; כלומר, כאשר הריבית עולה, ערך האג"ח יורד, וזה בתורו משפיע על תשואות קרנות האג"ח. כדי להבין את סיכון הריבית, עליך להבין מֶשֶׁך.

משך הזמן, במילים הפשוטות ביותר, הוא מדד לרגישות של קרן אגרות חוב לשינויי ריבית. ככל שהמשך גבוה יותר, כך הקרן רגישה יותר. לדוגמה, משך זמן של 4.0 פירושו עליית ריבית של 1% גורמת לירידה של כ -4% בקרן. משך הזמן מורכב בהרבה מהסבר זה, אך כאשר משווים את סיכוני הריבית של קרן אחת לאחרת, משך הזמן מציע נקודת מוצא טובה.

כחלופה למשך הזמן, בגרות ממוצעת משוקללת (WAM), המכונה גם "בגרות יעילה ממוצעת", הוא מדד קל יותר להבנה. WAM הוא הזמן הממוצע המשוקלל לפדיון של האג"ח בתיק המתבטא בשנים. ככל שה- WAM ארוך יותר, כך התיק יהיה רגיש יותר לריביות. עם זאת, WAM אינו שימושי כמו משך הזמן, מה שנותן לך מדידה מדויקת של רגישות הריבית, בעוד WAM נותן לך קירוב בלבד.

סיכוני אשראי

בהתחשב בכמות האוצר האמריקאי ו ניירות ערך בגיבוי משכנתא במדד איגרות החוב המצרפי של ברקליס קפיטל, רוב קרנות האג"ח שיעמדו ביחס למדד זה יהיו בעלות דירוג האשראי הגבוה ביותר של AAA.

למרות שרוב קרנות האג"ח מגוונות מספיק טוב את סיכון האשראי, ה דירוג אשראי ממוצע משוקלל של קרן אגרות חוב תשפיע על תנודתיותה. בעוד שאיגרות חוב באיכות אשראי מביאות תשואות גבוהות יותר, הן מביאות גם גבוהות יותר תנודתיות.

איגרות חוב שאינן בדרגת השקעה, הידועות גם בשם אג"ח זבל, אינם חלק ממדד אגרות החוב המצטברות של ליהמן או מרבית קרנות האג"ח בדרגות השקעה. עם זאת, מכיוון של- PTTRX מותר להחזיק עד 10% מהתיק שלה באג"ח שאינן בהשקעה, היא עלולה בסופו של דבר להיות תנודתית יותר מקרן האג"ח הממוצעת שלך.

תנודתיות נוספת לא מצויה רק ​​באג"ח זבל. איגרות חוב בדירוג השקעות יכולות לפעמים לסחור כמו אג"ח זבל. הסיבה לכך היא שסוכנויות הדירוג, כגון Standard & Poor's (S&P) ו- Moody's, יכולות להיות איטיות לְהוֹרִיד בְּדַרגָה מנפיקים בגלל סכסוכים בסוכנות שלהם (הכנסות סוכנות הדירוג מגיעות מ- מנפיק הם דורגים).

שירותי מחקר רבים וקרנות נאמנות משתמשים קופסאות בסגנון כדי לעזור לך לראות בתחילה את הריבית וקרן האשראי של קרן האג"ח. הכספים המשווים - PTTRX ו- VBTLX - לשניהם תיבת סגנון זהה, המוצג להלן.

סיכון מט"ח

סיבה נוספת לתנודתיות בקרן איגרות חוב היא חשיפה למטבע חוץ. זה חל כאשר קרן משקיעה באגרות חוב שאינן נקובות במטבע המקומי שלה. מכיוון שהמטבעות נדיפים יותר מאגרות חוב, תשואות מטבע עבור איגרת חוב במטבע חוץ עלולות בסופו של דבר לגמד את תשואת ההכנסה הקבועה שלה.

ה- PTTRX, למשל, מאפשר עד 30% חשיפה למטבע חוץ בתיק שלה. כדי להפחית את הסיכון שהדבר מהווה, הקרן משוכות לפחות 75% מאותה חשיפה למטבע חוץ. בדיוק כמו בחשיפה שאינה בדרגת השקעה, חשיפה למטבע חוץ היא היוצא מן הכלל, ולא הכלל, עבור קרנות איגרות חוב שהוגדרו כנגד מדד איגרות החוב של ברקליס קפיטל.

לַחֲזוֹר

בניגוד לקרנות מניות, ביצועי אבסולוטי בעבר לקרנות איגרות חוב לא יספקו מעט או כלל אינדיקציה לתשואות העתידיות שלהם מכיוון שסביבת הריבית משתנה לנצח. במקום להסתכל תשואות היסטוריות, מוטב לך לנתח את קרנות האג"ח תשואה לפדיון (YTM), אשר תעניק לך קירוב לתשואה השנתית הצפויה של קרן האג"ח על WAM.

בעת ניתוח התשואה של קרן אגרות חוב, עליך לבחון גם את ההשקעות השונות בהכנסה קבועה שהקרן מחזיקה. כוכב בוקר מחלק את קרנות האג"ח ל -12 קטגוריות, לכל אחת מהן קריטריונים משלה להחזר סיכון. במקום לנסות להבין את ההבדלים בין קטגוריות אלה, חפש קרן אגרות חוב המחזיקה חלקים מהותיים מחמש קטגוריות ההכנסה הקבועה:

1. ממשלה (משרד האוצר)
2. איגרות חוב של חברות
3. ניירות ערך מוגנים מפני אינפלציה (טיפים)
4. ניירות ערך בגיבוי משכנתא (MBS)
5. ניירות ערך בגיבוי נכסים (שרירי בטן)

מכיוון שלסוגי איגרות חוב אלו יש סיכוני ריבית ואשראי שונים, הם משלימים זה את זה, כך שתערובת ביניהם מסייעת ל תשואה מותאמת סיכון של קרן אגרות חוב.

לדוגמה, מדד אגרות החוב המצרפי של ברקליס אינו מחזיק משקלים מהותיים בניירות ערך המוגנים באינפלציה ובניירות ערך בגיבוי נכסים. לכן, סביר להניח שניתן למצוא פרופיל משופר לסיכון-תשואה על ידי הוספתם לקרן איגרות חוב. לרוע המזל, רוב מדדי האג"ח מחקים את רישיות של השוק שלהם במקום להתמקד בפרופיל אופטימלי של סיכון-תשואה.

הבנת ההרכב של מדד ההכנסה הקבועה שלך יכולה להקל על הערכת קרנות האג"ח, שכן לאמות המידה ולקרן יהיו מאפיינים דומים לסיכון-תשואה. בשביל ה משקיע קמעונאי, מאפייני אינדקס יכולים להיות קשים למצוא; עם זאת, אם קיימת קרן מקוונת הנסחרת באג"ח, אתה אמור להיות מסוגל למצוא את המידע המדד הרלוונטי באמצעות אתר האינטרנט של תעודת הסל. מכיוון שהמטרה של תעודת סל היא למזער שגיאת מעקב בניגוד לאמות המידה שלו, האיפור שלו צריך להיות מייצג את המדד שלו.

עלויות

בעוד הניתוח לעיל נותן לך תחושה לגבי תשואה מוחלטת של קרן אגרות חוב, לעלויות תהיה השפעה רבה על הביצועים היחסיים שלה, במיוחד בסביבת ריבית נמוכה. הוספת ערך מעל אחוזי יחסי ההוצאות יכולה להיות מכשול קשה עבור מנהל אג"ח פעיל להתגבר, אך קרנות איגרות חוב מנוהלות באופן פסיבי יכולות באמת להוסיף ערך כאן בגלל הנמוכות שלהן הוצאות. ל- VBTLX, למשל, יש יחס הוצאות של 0.05%בלבד, מה שמוציא נתח קטן יותר מהתשואות שלך. כמו כן, היזהר מלפנים ו- עומסים אחוריים, שעבור כמה קרנות איגרות חוב עלולות להיות הרסניות לתשואות.

מכיוון שקרנות האג"ח מתבגרות כל הזמן ונקראות ונסחרות בכוונה, קרנות האג"ח נוטות להיות גבוהות יותר מַחזוֹר מאשר קרנות מניות. עם זאת, קרנות האג"ח המנוהלות באופן פסיבי נוטות להיות בעלות מחזור נמוך יותר מהקרנות המנוהלות באופן פעיל, ולכן עשויות לספק ערך טוב יותר.

בשורה התחתונה

הערכת כספי האג"ח לא חייבת להיות מורכבת. אתה רק צריך להתמקד בכמה גורמים המעניקים תובנה לגבי הסיכון והתשואה, מה שיתן לך תחושה לגבי התנודתיות והתשואה העתידית של הקרן.

בניגוד למניות, איגרות חוב הן שחור ולבן: אתה מחזיק באיגרת חוב עד לפדיון ואתה יודע בדיוק מה אתה מקבל (למעט ברירת מחדל). כספי איגרות חוב אינם פשוטים למדי בגלל היעדר קבוע תאריך בגרות, אך עדיין תוכל לקבל קירוב של תשואות על ידי הסתכלות ב- YTM ו- WAM.

ההבדל הגדול ביותר בין שתי הקרנות מסתכם בעמלות. בסביבת ריבית נמוכה, הבדל זה מודגש עוד יותר. הוספת איגרות חוב שאינן ברמות השקעה ומטבע לא מגודר ב- PTTRX צפויות להגדיל את התנודתיות שלה, בעוד שמחזור גבוה יותר יגדיל גם את עלויות המסחר שלה בהשוואה ל- VBTLX. חמוש בהבנה של המדדים הללו, הערכת כספי איגרות החוב צריכה להיות הרבה פחות מפחידה.