7 טיפים מהמפגש השנתי של ברקשייר האת'ווי

Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) קיימה את האסיפה השנתית של בעלי המניות באומהה, נברסקה ב-4 במאי 2019, בהנחיית היו"ר והמנכ"ל וורן באפט, יחד עם סגן היו"ר צ'רלי מונגר. באפט בן ה-88 ומונגר בן ה-94 לא הכריזו על תוכנית ירושה אך הפכו לזמן קצר את קומה למנהלים שצפויים להיות המנהיגים הבאים של החברה, אג'יט ג'יין, בן 66 וגרג אבל, בן 56. שניהם ממעטים לדבר בפומבי.

הפגישה נמשכה כמעט שבע שעות, והטבלה שלהלן מסכמת שבעה נקודות חשובות.

יורשים סבירים לבאפט מקבלים סוף סוף חשיפה

בתגובה לשאלה, באפט הודה שזה יהיה "רעיון טוב" שהסגנים הבכירים אג'יט ג'יין וגרג אבל יפנו לשאלות לגבי העסקים שלהם. "לא יכולים להיות לך שני מנהלים שפועלים טוב יותר מגרג ואג'יט", אמר באפט.

מאז תחילת 2018, ג'יין הוביל את חטיבות התפעול של ברקשייר בתחום הביטוח, בעוד שאבל עמד בראש כל חטיבות התפעול האחרות. בפגישה, באפט סירב להכריז על תוכנית ירושה רשמית. הוא גם הבהיר כי בכוונתו להישאר הפנים הציבוריות של ברקשייר באמצעות טענתו כי הרחבת המספר של מושבים ליד שולחן הראש בפגישה, משניים (עבור מונגר והוא עצמו) עד ארבעה (כולל ג'יין והבל) היה מְיוּתָר.

רכישת אמזון מציעה ערך, אבל לא הרעיון של באפט

יומיים לפני האסיפה השנתית, באפט הרים גבות כשגילה שברקשייר רכשה מניות של Amazon.com עבור תיק ההשקעות במניות שלה. בהתחשב בגובה השמיים של אמזון P / E יחס וחוששת שזהו קצב צמיחה מהיר עשוי להיות בלתי בר קיימא לטווח ארוך, זה היה מהלך מפתיע עבור משקיע ערך. מעניין יותר עדיין, נראה שבאפט התרחק מההחלטה הזו.

"כן, הייתי מעריץ [של מנכ"ל אמזון, ג'ף בזוס], והייתי אידיוט שלא קניתי [מניות אמזון בעבר]," אמר. CNBC ב-2 במאי. עם זאת, הוא הוסיף כי רכישה זו לא הייתה הרעיון שלו. "אחד מהעמיתים במשרד שמנהלים כסף" עמד מאחוריו, ציין. ככל הנראה, הוא התייחס לטוד קומבס או לטד וושלר, שכל אחד מהם מפקח על כ-13 מיליארד דולר של השקעות מניות עבור ברקשייר, לפי CNBC.

בתגובה לשאלה בפגישה השנתית, אמר באפט, "אני יכול להבטיח לשניכם המנהלים - ואחד מהם קנה כמה מניות של אמזון ברבעון האחרון - הוא משקיע ערך." הוא הוסיף, "הם מחפשים דברים שהם מרגישים שהם מבינים מה יפתח העסק בין עכשיו ליום הדין".

אמון בניהול קראפט היינץ

שווי חלקה של ברקשייר ב-Kraft Heinz ירד ב-50%, או 10.6 מיליארד דולר. שיא של 52 שבועות. בפגישה, באפט הודה שוב ש"שילמנו יותר מדי" עבור קראפט, אך הוא טען כי "הפעילות של קראפט היינץ שופרו תחת הניהול הנוכחי בסך הכל".

'כנראה ליברלי יותר' עם קניות חוזרות

אחזקותיה של ברקשייר במזומן והשקעות לטווח קצר עלו מ-111.9 מיליארד דולר בסוף דצמבר. 2018 ל-114.2 מיליארד דולר בסוף מרץ 2019. בעוד באפט ומונגר ציינו כי שוק המניות הגבוה הערכות שווי היו מכשול למציאת רכישות אטרקטיביות, הם הכירו כי ברקשייר רכשה מחדש רק 1.7 מיליארד דולר ממניותיה, כולל סוג A וסוג B, ברבעון הראשון. "כנראה שנהיה ליברלים יותר כשזה מגיע רכישה חוזרת של מניות"אמר מונגר, מבלי להציע פרטים נוספים.

כללי חשבונאות חדשים: 'קפריזית לגמרי'

באפט כבר היה מבקר קולני של חדש GAAP כללי חשבונאות שמחייבים את ברקשייר לכלול לא ממומשרווחים והפסדים סימון לשוק מתיק ההשקעות שלה ברווחים המדווחים של החברה. "הנתונים בשורה התחתונה יהיו גחמניים לחלוטין", הוא הזהיר את המשתתפים.

בהתאם, הוא התמקד ב רווח תפעולי שהופק על ידי העסקים בבעלות מלאה של ברקשייר, אשר ברבעון הראשון של 2019 עמד על 5.55 מיליארד דולר, עלייה של 5% לעומת 5.29 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2018. אולם, ה אומדן קונצנזוס צופה נתון של 5.9 מיליארד דולר, לכל של בארון.

"הגודל גורר ביצועים"

שואל אחד ביקש מבאפט להגיב על דברי העבר לפיהם הוא בונה את ברקשייר לשטח עצום "מכונת קומבינציה". בינתיים, מקור גובר לדאגה עבור בעלי המניות של ברקשייר הוא שיש למניות שלה פיגר את מדד S&P 500 (SPX) במשך רוב 10 השנים האחרונות.

באפט הזהיר כי "הגודל פוגע בביצועים". למרות ש"ברקשייר ממוקמת טוב יותר מאי פעם", הוא הוסיף כי "זה לא יהיה המתחם הגבוה ביותר בטווח ארוך נגד עסקים רבים אחרים." בהתייחסות אלכסונית לרצף הניהולי הבלתי נמנע בברקשייר, הוא אמר כי "[תוצאות עתידיות] יהיו תלויות באנשים שיבואו בעקבותיו לָנוּ."

"אני לא חושב שהמדינה תיכנס לסוציאליזם"

באפט תמך בכמה מטרות ליברליות, כמו מסים גבוהים יותר על בעלי הכנסה גבוהים, כמו גם כמה מועמדים דמוקרטים לנשיאות בעבר. אבל הוא הכריז במהלך הפגישה כי "אני קפיטליסט נושא קלפים", והלל את "שיטת השוק ושלטון החוק" המבססים את השגשוג האמריקאי.

לגבי הצעות מדיניות סוציאליסטיות שצוברות פופולריות במפלגה הדמוקרטית, באפט טען, "אני לא חושב שהמדינה ייכנס לסוציאליזם ב-2020 או 2040 או 2060". מונגר אמר, "אני חושב שכולנו בעד איזושהי רשת ביטחון סוציאלית ממשלתית ב- מדינה משגשגת כמו שלנו", אך הכחישה "את הטיפשות העצומה שבה חלקים מרשת הביטחון החברתית מנוהלים על ידי מֶמְשָׁלָה."