כיצד להשתמש באופציות כאסטרטגיית גידור

אסטרטגיות גידור משמשות את המשקיעים כדי להפחית את חשיפתם לסיכון במקרה שנכס בתיק שלהם כפוף לירידת מחירים פתאומית. כאשר נעשה כראוי, אסטרטגיות גידור מפחיתות את אי הוודאות ומגבילות הפסדים מבלי להקטין משמעותית את הפוטנציאל שיעור התשואה.

בדרך כלל, משקיעים רוכשים ניירות ערך בקורלציה הפוכה לנכס פגיע בתיק שלהם. במקרה של תנועת מחירים שלילית בנכס הפגיע, אבטחת המתאם ההפוך צריכה לנוע בכיוון ההפוך, ולפעול כגידור נגד כל הפסד. חלק מהמשקיעים רוכשים גם מכשירים פיננסיים הנקראים נגזרים. כאשר נגזרים משתמשים באסטרטגיה, נגזרים יכולים להגביל את הפסדי המשקיעים לסכום קבוע. אופציית מכר על מניה או מדד היא מכשיר גידור קלאסי.

כיצד פועלות אופציות Put

עם אופציית מכר, אתה יכול למכור מניה במחיר מוגדר בתוך פרק זמן נתון. למשל, משקיעה בשם שרה קונה מניות ב -14 דולר למניה. שרה מניחה שהמחיר יעלה, אך במקרה ששווי המניה ירד, שרה יכולה לשלם א תשלום קטן ($ 7) כדי להבטיח שהיא תוכל לממש את אופציית המכירה שלה ולמכור את המניה ב -10 דולר תוך שנה מִסגֶרֶת.

אם תוך שישה חודשים שווי המניה שרכשה עלה ל -16 דולר, שרה לא תממש את אופציית המכירה שלה ותאבד 7 דולר. עם זאת, אם תוך שישה חודשים ערך המניה יורד ל -8 דולר, שרה יכולה למכור את המניה שרכשה (ב -14 דולר למניה) תמורת 10 דולר למניה. עם אופציית המכירה, שרה הגבילה את הפסדיה ל -4 דולר למניה. ללא אופציית המכירה, שרה הייתה מפסידה 6 דולר למניה.

תמחור אופציות שנקבע על ידי סיכון שלילי

תמחור הנגזרים קשור ל סיכון חסרון בתוך ה אבטחה בסיסית. סיכון חיסרון הוא הערכה של הסבירות ששווי המניה יירד אם תנאי השוק ישתנו. משקיע ישקול מדד זה כדי להבין כמה עומד להפסיד כתוצאה מירידה ולהחליט אם הוא עומד להשתמש באסטרטגיית גידור כמו אופציית מכר.

על ידי רכישת אופציית מכר, משקיע מעביר את הסיכון בצד השלישי למוכר. באופן כללי, ככל שהרוכש של הגידור מבקש להעביר את הסיכון כלפי חוץ מוֹכֵר, ככל שהגידור יהיה יקר יותר.

סיכון חיסרון מבוסס על זמן ו תנודתיות. אם נייר ערך מסוגל לבצע תנועות מחירים משמעותיות על בסיס יומי, אז אופציה על נייר ערך זה שתוקפו יפוג שבועות, חודשים או שנים בעתיד ייחשב כמסוכן ולכן יהיה יותר יָקָר. לעומת זאת, אם נייר ערך יציב יחסית על בסיס יומי, יש פחות סיכון כלפי מטה, והאפשרות תהיה פחות יקרה.

קחו בחשבון את תאריך התפוגה ואת מחיר השביתה

לאחר שהמשקיע קבע באיזו מניה הוא רוצה לבצע עסקת אופציות, ישנם שני שיקולים מרכזיים: מסגרת הזמן עד שתוקף האופציה יפוג ומחיר הרכישה. מחיר השביתה הוא המחיר שבו ניתן לממש את האופציה. לפעמים הוא מכונה גם מחיר המימוש.

אופציות עם מחירי שביתה גבוהים יותר יקרות יותר מכיוון שהמוכר לוקח יותר סיכון. עם זאת, אופציות עם מחירי שביתה גבוהים יותר מספקות הגנה על המחיר לרוכש.

באופן אידיאלי, מחיר הרכישה של אופציית המכירה יהיה שווה בדיוק לסיכון החיסרון הצפוי של נייר הערך הבסיסי. זו תהיה גידור במחיר מושלם. עם זאת, אם זה היה המצב, לא הייתה סיבה קטנה לא לגדר כל השקעה.

מדוע לרוב התשלומים יש תשלומים ממוצעים שליליים?

כמובן, השוק לא מתקרב ליעיל, מדויק או נדיב כל כך. עבור רוב ניירות הערך, לאופציות מכר יש תשלומים ממוצעים שליליים. ישנן שלוש סיבות לכך:

1. Volatility Premium: סטיות התקן הגלומות בדרך כלל גבוהה יותר מהתנודתיות הממומשת ברוב ניירות הערך. הסיבה לכך פתוחה לוויכוח, אך התוצאה היא שמשקיעים משלמים יותר מדי באופן קבוע הגנה כלפי חוץ.
2. דריפט אינדקס: למדדי מניות ולמחירי מניות נלוות יש נטייה לעלות לאורך זמן. כאשר ערך אבטחת הבסיס עולה בהדרגה, ערך אופציית המכירה יורד בהדרגה.
3. דעיכה בזמן: כמו כל עמדות האופציה הארוכות, כל יום שאופציה מתקרבת לתאריך התפוגה שלה, היא מאבדת מערכה. קצב הריקבון עולה ככל שהזמן שנותר באופציה יורד.

כי הצפוי תשלום של אופציית מכר פחות מהעלות, האתגר למשקיעים הוא לקנות רק הגנה ככל שהם צריכים. המשמעות היא בדרך כלל רכישת אופציות מכר במחירים נמוכים יותר ובכך מניחה יותר את הסיכון החיסרון של נייר הערך.

אפשרויות מכירה לטווח ארוך

משקיעים לעיתים קרובות מודאגים יותר מהגידור מפני ירידות מחירים מתונות מאשר ירידות קשות, שכן סוגים אלה של ירידות מחירים הן בלתי צפויות מאוד ושכיחות יחסית. למשקיעים אלה, א דוב לשים ממרח יכולה להיות אסטרטגיית גידור חסכונית.

בפריסת דוב, המשקיע קונה מכשיר בעל מחיר מימוש גבוה יותר וגם מוכר כזה בעל מחיר השגה נמוך יותר עם אותו תאריך תפוגה. זה מספק הגנה מוגבלת בלבד כיוון שהתשלום המקסימלי הוא ההבדל בין שני מחירי הסף. עם זאת, לעתים קרובות זו הגנה מספיקה להתמודדות עם ירידה קלה או בינונית.

דרך נוספת להפיק את מירב הערך מהגידור היא רכישת אופציית מכר לטווח ארוך, או אופציית המכירה בעלת תאריך התפוגה הארוך ביותר. אופציית מכר לחצי שנה היא לא תמיד כפולה ממחיר אופציה של שלושה חודשים. בעת רכישת אופציה, עלות שולית של כל חודש נוסף נמוך מהחודש האחרון.

דוגמא לאפשרות מכירה לטווח ארוך

• אופציות מכירה זמינות בתעודת הסל של iShares Russell 2000 Index (IWM)
• נסחר ב -160.26 דולר

לְהַכּוֹת	פקיעת הימים	עֲלוּת	עלות/יום
78	57	3.10	0.054
78	157	4.85	0.031
78	248	5.80	0.023
78	540	8.00	0.015

בדוגמה שלעיל, האפשרות היקרה ביותר מספקת למשקיע גם את ההגנה הזולה ביותר ליום.

זה גם אומר שאפשר להרחיב את אופציות המכירה בצורה מאוד חסכונית. אם למשקיע יש אופציית מכר לשישה חודשים על נייר ערך עם מחיר מימוש נקבע, ניתן למכור אותו ולהחליפו באופציית מכירה של 12 חודשים באותו מחיר ריבית. ניתן לבצע אסטרטגיה זו שוב ושוב ומכונה אותה גִלגוּל אופציית מכר קדימה.

על ידי גלגול אופציית מכר קדימה, תוך שמירה על מחיר השביתה מתחת (אך קרוב) ל מחיר שוק, משקיע יכול לשמור על גידור למשך שנים רבות.

פריסת לוח שנה

הוספת חודשים נוספים לאופציית מכירה הופכת לזולה יותר ככל שתאריך את תאריך התפוגה. אסטרטגיית גידור זו יוצרת גם הזדמנות להשתמש במה שמכונה ממרחי לוח שנה. מרווחי לוח שנה נוצרים על ידי רכישת אופציית מכר לטווח ארוך ומכירת אופציית מכר לטווח קצר באותו מחיר מימוש.

עם זאת, פרקטיקה זו אינה מקטינה את הסיכון החיסרון של המשקיע כרגע. אם מחיר המניה יירד באופן משמעותי בחודשים הקרובים, המשקיע עלול לעמוד בפני כמה החלטות קשות. הם חייבים להחליט אם הם רוצים לממש את אופציית המכירה לטווח ארוך, תוך איבוד יתרתה ערך זמן, או אם הם רוצים לרכוש בחזרה את אופציית המכירה הקצרה יותר ולסכן לקשור עוד יותר כסף בתפקיד מפסיד.

בנסיבות נוחות, פריסת לוח שנה מביאה לגדר זולה לטווח ארוך שאפשר לגלגל אותה קדימה ללא הגבלת זמן. עם זאת, ללא מחקר הולם המשקיע עשוי להכניס סיכונים חדשים לתיק ההשקעות שלהם בטעות באמצעות אסטרטגיית גידור זו.

אפשרויות מכירה לטווח ארוך הן חסכוניות

כאשר מקבלים את ההחלטה לגדר השקעה באמצעות אופציית מכר, חשוב לעקוב אחר גישה דו-שלבית. ראשית, יש לקבוע מהי רמת הסיכון המקובלת. לאחר מכן, זיהוי אילו עסקאות יכולות למתן סיכון זה בצורה חסכונית.

ככלל, אופציות מכר לטווח ארוך עם מחיר שביתה נמוך מספקות את ערך הגידור הטוב ביותר. הסיבה לכך היא שהעלות שלהם ליום שוק יכולה להיות נמוכה מאוד. למרות שהם יקרים בתחילה, הם שימושיים עבור השקעות לטווח ארוך. ניתן לגלגל קדימה אופציות מכירה לטווח ארוך כדי להאריך את תאריך התפוגה, להבטיח שתמיד תהיה גידור מתאים.

זכור כי חלק מההשקעות קלות יותר לגידור מאחרות. אופציות מכירות למדדים רחבים זולות יותר ממניות בודדות מכיוון שיש להן תנודתיות נמוכה יותר.

חשוב לציין כי אופציות מכירה נועדו רק לסייע בחיסול הסיכון במקרה של ירידת מחירים פתאומית. תמיד יש לשלב אסטרטגיות גידור עם טכניקות אחרות לניהול תיקים כמו גיוון, איזון מחדש ותהליך קפדני לניתוח ובחירת ניירות ערך.