Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu – definicja MIRR

Co to jest zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu (MIRR)?

Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu (MIRR) zakłada, że ​​dodatnie przepływy pieniężne są reinwestowane po kosztach kapitału firmy, a początkowe nakłady są finansowane po kosztach finansowania firmy. W przeciwieństwie do tradycyjnego wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) zakłada Przepływy środków pieniężnych z projektu są reinwestowane w samą IRR. Dlatego MIRR dokładniej odzwierciedla koszt i rentowność projektu.

Wzór i obliczanie MIRR

Biorąc pod uwagę zmienne, wzór na MIRR jest wyrażony jako:



​mirr=nPV(Nakłady początkowe×Koszt finansowania)FV(Dodatnie przepływy pieniężne×Koszt kapitału)​​−1gdzie:FVCF(C)=przyszłą wartość dodatnich przepływów pieniężnych kosztem kapitału dla firmyPVCF(FC)=wartość bieżąca ujemnych przepływów pieniężnych po koszcie finansowania przedsiębiorstwan=liczba okresów​

Tymczasem wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) jest stopą dyskontową, która sprawia, że aktualna wartość netto (NPV) wszystkich przepływów pieniężnych z danego projektu równa zero. Obliczenia MIRR i IRR opierają się na wzorze na NPV.

Co może ci powiedzieć MIRR

MIRR służy do oceniania inwestycji lub projektów o nierównej wielkości. Kalkulacja jest rozwiązaniem dwóch głównych problemów, które występują w popularnej kalkulacji IRR. Pierwszym głównym problemem związanym z IRR jest to, że dla tego samego projektu można znaleźć wiele rozwiązań. Drugi problem polega na tym, że założenie, że dodatnie przepływy pieniężne są reinwestowane przy wewnętrznej stopie zwrotu, jest w praktyce uważane za niepraktyczne. Dzięki MIRR istnieje tylko jedno rozwiązanie dla danego projektu, a stopa reinwestycji dodatnich przepływów pieniężnych jest znacznie bardziej aktualna w praktyce.

MIRR pozwala kierownikom projektów na zmianę zakładanego tempa reinwestowanego wzrostu z etapu na etap projektu. Najpopularniejszą metodą jest wprowadzenie średniego szacowanego kosztu kapitału, ale istnieje elastyczność, aby dodać dowolną konkretną przewidywaną stopę reinwestycji.

Różnica między MIRR a IRR

Mimo że wskaźnik wewnętrznej stopy zwrotu (IRR) jest popularny wśród menedżerów biznesowych, zwykle zawyża rentowność projektu i może prowadzić do budżetowanie kapitałowe błędy oparte na zbyt optymistycznych szacunkach. Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu (MIRR) kompensuje tę wadę i daje menedżerom większą kontrolę nad zakładaną stopą reinwestycji z przyszłych przepływów pieniężnych.

Kalkulacja IRR działa jak odwrócona stopa wzrostu. Musi zdyskontować wzrost z inwestycji początkowej oprócz reinwestowanych przepływów pieniężnych. Jednak IRR nie przedstawia realistycznego obrazu tego, w jaki sposób przepływy pieniężne są faktycznie pompowane z powrotem do przyszłych projektów.

Przepływy pieniężne są często reinwestowane po koszcie kapitału, a nie w tym samym tempie, w jakim zostały wygenerowane. IRR zakłada, że ​​stopa wzrostu pozostaje stała od projektu do projektu. Bardzo łatwo jest przecenić potencjał przyszła wartość z podstawowymi wartościami IRR.

Inny poważny problem z IRR występuje, gdy projekt ma różne okresy dodatnich i ujemnych przepływów pieniężnych. W takich przypadkach IRR generuje więcej niż jedną liczbę, powodując niepewność i zamieszanie. MIRR również rozwiązuje ten problem.

Różnica między MIRR a FMRR

ten stopa zwrotu z zarządzania finansami (FMRR) to miernik najczęściej używany do oceny wyników inwestycji w nieruchomości i odnosi się do: zaufanie do inwestycji w nieruchomości (REIT). Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu (MIRR) poprawia wartość standardowej wewnętrznej stopy zwrotu (IRR) o korekta o różnice w założonych stopach reinwestycji początkowych nakładów pieniężnych i późniejszych środków pieniężnych wpływy. FMRR idzie o krok dalej, określając wypływy pieniężne i wpływy pieniężne według dwóch różnych stawek, znanych jako „stopa bezpieczna” i „stopa reinwestycji”.

Bezpieczna stopa zakłada, że ​​środki potrzebne na pokrycie ujemnych przepływów pieniężnych łatwo przynoszą odsetki według stopy osiągalne i można je wycofać w razie potrzeby w dowolnym momencie (tj. w ciągu jednego dnia od wpłaty na konto). W tym przypadku stawka jest „bezpieczna”, ponieważ środki są bardzo ciekły i bezpiecznie dostępne przy minimalnym ryzyku w razie potrzeby.

Stopa reinwestycji obejmuje stopę, którą należy otrzymać, gdy dodatnie przepływy pieniężne zostaną ponownie zainwestowane w podobną inwestycję średnioterminową lub długoterminową o porównywalnym ryzyku. Stopa reinwestycji jest wyższa niż stopa bezpieczna, ponieważ nie jest płynna (tzn. dotyczy innej inwestycji), a zatem wymaga wyższego ryzyka przecena.

Ograniczenia korzystania z MIRR

Pierwszym ograniczeniem MIRR jest to, że wymaga obliczenia szacunkowego kosztu kapitału w w celu podjęcia decyzji, kalkulacja, która może być subiektywna i różnić się w zależności od założeń zrobiony.

Podobnie jak w przypadku IRR, MIRR może dostarczyć informacji, które prowadzą do nieoptymalnych decyzji, które nie maksymalizują wartości, gdy rozważa się kilka opcji inwestycyjnych jednocześnie. MIRR w rzeczywistości nie określa ilościowo różnych skutków różnych inwestycji w wartościach bezwzględnych; NPV często zapewnia bardziej efektywną teoretyczną podstawę do wyboru inwestycji, które: wzajemnie się wykluczające. Może również nie przynosić optymalnych rezultatów w przypadku: racjonowanie kapitału.

MIRR może być również trudny do zrozumienia dla osób, które nie mają wykształcenia finansowego. Co więcej, teoretyczne podstawy MIRR są również kwestionowane wśród naukowców.

Przykład korzystania z MIRR

Podstawowe obliczenia IRR są następujące. Załóżmy, że dwuletni projekt z początkowym nakładem 195 USD i kosztem kapitału 12% zwróci 121 USD w pierwszym roku i 131 USD w drugim roku. Aby znaleźć IRR projektu, aby wartość bieżąca netto (NPV) = 0 kiedy IRR = 18.66%:

$\mathrm{N.}\mathrm{P.}\mathrm{V.}=0.=-1.9.5.+\frac{1.2.1.}{(1.+\mathrm{I.}\mathrm{R.}\mathrm{R.})}+\frac{1.3.1.}{(1.+\mathrm{I.}\mathrm{R.}\mathrm{R.}{)}^{2.}}$nPV=0=−195+(1+irr)121​+(1+irr)2131​

Aby obliczyć MIRR projektu, załóżmy, że dodatni Przepływy środków pieniężnych zostaną ponownie zainwestowane po 12% kosztu kapitału. Dlatego też przyszła wartość dodatnich przepływów pieniężnych, gdy T = 2 jest obliczane jako:

$\$1.2.1.\times 1..1.2.+\$1.3.1.=\$2.6.6..5.2.$$121×1.12+$131=$266.52

Następnie podziel przyszłą wartość przepływów pieniężnych przez obecna wartość początkowego nakładu, który wynosił 195 USD, i obliczyć zwrot geometryczny dla dwóch okresów. Na koniec dostosuj ten stosunek do okresu, korzystając ze wzoru na MIRR, dany:

$\mathrm{M.}\mathrm{I.}\mathrm{R.}\mathrm{R.}={\frac{\$2.6.6..5.2.}{\$1.9.5.}}^{1./2.}-1.=1..1.6.9.1.-1.=1.6..9.1.\%$mirr=$195$266.52​1/2−1=1.1691−1=16.91%

W tym konkretnym przykładzie IRR daje zbyt optymistyczny obraz potencjału projektu, podczas gdy MIRR daje bardziej realistyczną ocenę projektu.