Definicja stawki podkradającego konia

Co to jest licytacja konia podchody?

Oferta podchodu to wstępna oferta na aktywa bankrut Spółka. Upadła firma wybierze podmiot z puli oferentów, który złoży pierwszą ofertę na pozostałe aktywa firmy. Stalking horse ustawia niską poprzeczkę licytacji, aby inni licytanci nie mogli zaniżać ceny zakupu. Termin „stalking horse” pochodzi od myśliwego, który próbuje ukryć się za prawdziwym lub fałszywym koniem.

Jak działa licytacja za podchody

Metoda licytacji z podchodu pozwala na zakłopotany firmy, aby uniknąć otrzymywania niskich ofert, ponieważ sprzedaje swoje aktywa końcowe. Po złożeniu oferty przez licytującego konia podchody, inni potencjalni nabywcy mogą składać konkurencyjne oferty dotyczące aktywów firmy.

Ustawiając dolną granicę zakresu licytacji, upadła firma ma nadzieję osiągnąć wyższy zysk na swoim aktywa. Postępowanie upadłościowe jest jawne. Publiczny charakter pozwala na ujawnienie większej ilości informacji o transakcji i nabywcy, niż byłoby to dostępne w transakcji prywatnej.

Zalety i wady licytacji konia podchody

Ponieważ „koń stalkingowy” jest ofertą otwierającą aktywa lub firmę, bankrutujące przedsiębiorstwo zazwyczaj nagradza oferenta „podchodnika” kilkoma zachętami. Zachęty obejmują zwrot kosztów, opłaty za zerwanieoraz wyłączność na czas określony.

Oferent podchody otrzymuje korzyści za swoje wysiłki. Może negocjować warunki zakupu i może wybrać aktywa i pasywa, które chce nabyć. Co najważniejsze, oferent może negocjować opcje licytacji, które zniechęcają konkurentów do licytacji.

Oferent podchodu dołoży wszelkich starań, aby uzyskać korzyści wynikające z bycia pierwszym licytantem. Ponieważ jest to licytacja otwierająca, oferent podchodu musi wykonać due diligence (DD) przy ustalaniu jego ceny ofertowej oraz wartości godziwej pozostałych aktywów. Oferent podchody musi zainwestować czas i zasoby, aby przeprowadzić te badania. Pozostaje jednak ryzyko, że nawet przy zachowaniu należytej staranności cena oferty może być wyższa niż wartość aktywów.

Dodatkowo istnieje ryzyko związane z upublicznieniem oferty konia podchody. Inna strona może jedynie przygotować i złożyć nieco wyższą ofertę. W ten sposób druga firma korzysta z należytej staranności podchody. Ponadto oferent podchodu może poświęcić sporo czasu na negocjowanie warunków umowy, co dodatkowo zwiększy kosztów ogólnych.

Przykład podkradającego się konia

Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) złożył ofertę na niektóre aktywa zbankrutowanego Dendreon. Początkowa oferta wynosiła 296 mln USD w gotówce 29 stycznia 2015 r. Jednak ze względu na inne konkurencyjne oferty cena wzrosła do 400 milionów dolarów tydzień później.

Na rozprawie upadłościowej sąd formalnie zatwierdził rolę Valeanta jako licytującego konia. Spółka była uprawniona do otrzymania opłaty za zerwanie i zwrotu kosztów, jeśli jej oferta zakończyła się niepowodzeniem. Sąd wyznaczył również termin składania ofert dodatkowych. Ostatecznie sędzia ds. upadłości zatwierdził sprzedaż firmie Valeant za 495 milionów dolarów, z nową umową obejmującą inne aktywa.