Definicja pojazdu specjalnego przeznaczenia (SPV)

Co to jest pojazd specjalnego przeznaczenia (SPV)?

Spółka celowa, zwana również jednostką specjalnego przeznaczenia (SPE), jest spółką zależną utworzoną przez spółkę dominującą w celu izolowania ryzyka finansowego. Jej status prawny jako odrębnej spółki sprawia, że ​​jej zobowiązania są bezpieczne nawet w przypadku upadłości spółki dominującej. Z tego powodu spółka celowa bywa nazywana podmiotem upadłościowo-zdalnym.

Jeśli luki w rachunkowości są wykorzystywane, pojazdy te mogą stać się finansowo wyniszczającym sposobem na ukrycie zadłużenia firmy, jak widać w 2001 r. w aferze Enron.

Zrozumienie SPV

A Przedsiębiorstwo macierzyste

tworzy SPV w celu wyodrębnienia lub sekurytyzacji aktywów w oddzielnej firmie, która często jest trzymana poza bilansem. Może powstać w celu podjęcia ryzykownego projektu, jednocześnie chroniąc spółkę macierzystą przed najpoważniejszymi zagrożeniami jej niepowodzenia.

W innych przypadkach spółka celowa może zostać utworzona wyłącznie w celu sekurytyzacji zadłużenia, aby inwestorzy mieli pewność spłaty.

W każdym razie działalność SPV ogranicza się do pozyskiwania i finansowania określonych aktywa, a odrębna struktura firmy służy jako metoda wyodrębnienia ryzyka związanego z nimi zajęcia. Spółka celowa może służyć jako kontrahent w przypadku swapów i innych wrażliwych na kredyt instrumentów pochodnych.

Spółka może utworzyć SPV jako spółkę komandytową, trust, korporację lub spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, między innymi. Może być przeznaczony do niezależnej własności, zarządzania i finansowania. W każdym razie spółki celowe pomagają firmom w sekurytyzacji aktywów, tworzeniu wspólne przedsięwzięcia, izolować aktywa firmy lub przeprowadzać innych transakcji finansowych.

Jak działa SPV

Dane finansowe spółki celowej mogą nie pojawiać się w bilansie spółki dominującej jako kapitał własny lub dług. Zamiast tego jego aktywa, pasywa i kapitał własny będą rejestrowane tylko we własnym bilansie.

W ten sposób SPV może maskować kluczowe informacje przed inwestorami, którzy nie mają pełnego obrazu sytuacji finansowej firmy. Inwestorzy muszą przeanalizować bilans spółki dominującej i spółki celowej przed podjęciem decyzji, czy zainwestować w firmę.

Jak Enron wykorzystał SPV

Ogromne załamanie finansowe w 2001 roku Enron Corp., rzekomo rozwijającej się firmy energetycznej z siedzibą w Houston, jest doskonałym przykładem niewłaściwego wykorzystania SPV.

Akcje Enronu szybko rosły, a firma przeniosła większość akcji do spółki celowej, zabierając w zamian gotówkę lub banknot. Spółka specjalnego przeznaczenia wykorzystywała następnie zapasy do aktywa zabezpieczające które zostały ujęte w bilansie spółki. Aby zmniejszyć ryzyko, Enron zagwarantował wartość spółki celowej. Kiedy cena akcji Enronu spadła, podążyła za nią wartość spółek celowych, a gwarancje zostały zmuszone do gry.

Niewłaściwe wykorzystanie spółek celowych nie było w żadnym razie jedyną sztuczką księgową popełnioną przez Enron, ale mogło być największym czynnikiem przyczyniającym się do jego nagłego upadku. Enron nie mógł spłacić ogromnych sum, które był winien wierzycielom i inwestorom, a załamanie finansowe nastąpiło szybko.

Przed końcem spółka ujawniła swoje dane finansowe w bilansach spółki oraz spółek celowych. Jej konflikty interesów były widoczne dla wszystkich. Jednak niewielu inwestorów zagłębiło się wystarczająco głęboko w finanse, aby zrozumieć powagę sytuacji.

Często Zadawane Pytania

Do czego służą pojazdy specjalnego przeznaczenia?

Spółka celowa (SPV) to spółka zależna utworzona w celu podjęcia określonego celu biznesowego lub działalności. Spółki celowe są powszechnie wykorzystywane w określonych zastosowaniach finansowania strukturalnego, takich jak sekurytyzacja aktywów, przedsięwzięcia typu joint venture, transakcje dotyczące nieruchomości lub do izolowania aktywów, operacji lub ryzyk spółki macierzystej. Chociaż istnieje wiele legalnych zastosowań tworzenia spółek celowych, odegrały one również rolę w kilku skandalach finansowych i księgowych.

Czy aktywa i pasywa spółki celowej pojawiają się w bilansie spółki dominującej?

Nie. Spółki specjalnego przeznaczenia mają swoje zobowiązania, aktywa i pasywa poza spółką dominującą. Spółki celowe mogą na przykład emitować obligacje w celu pozyskania dodatkowego kapitału po korzystniejszych stopach procentowych niż mogłaby to zrobić spółka dominująca. Tworzą również korzyść, osiągając traktowanie pozabilansowe do celów sprawozdawczości podatkowej i finansowej dla spółki dominującej.

Jaka jest mechanika SPV?

Sama spółka celowa działa jako podmiot stowarzyszony korporacji macierzystej, która sprzedaje aktywa poza własnym bilansem spółce celowej. SPV staje się pośrednim źródłem finansowania dla oryginalnej korporacji, przyciągając niezależnych inwestorów kapitałowych, którzy pomagają w zakupie obligacji dłużnych. Jest to najbardziej przydatne w przypadku dużych ryzyko kredytowe przedmioty, takie jak kredyt hipoteczny subprime pożyczki.

Nie wszystkie spółki celowe mają taką samą strukturę. W Stanach Zjednoczonych spółki celowe to często spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (LLC). Gdy LLC zakupi ryzykowne aktywa od swojej spółki dominującej, zwykle grupuje aktywa w transze i sprzedaje je, aby spełnić specyficzne preferencje w zakresie ryzyka kredytowego różnych typów inwestorów.

Dlaczego firma miałaby tworzyć SPV?

Istnieje kilka powodów, dla których tworzone są spółki celowe. Zapewniają ochronę aktywów i pasywów spółki dominującej, a także ochronę przed upadłością i niewypłacalność. Podmioty te mogą również uzyskać łatwy sposób na pozyskiwanie kapitału. Spółki celowe mają również większą swobodę operacyjną, ponieważ nie są obciążone tyloma regulacjami, co spółka macierzysta.

Jaka jest funkcja spółek celowych w partnerstwach publiczno-prywatnych?

Partnerstwa publiczno-prywatne to współpraca między agencją rządową a firmą prywatną. Wielu partnerów prywatnych w partnerstwach publiczno-prywatnych domaga się w ramach porozumienia spółki celowej. Dotyczy to zwłaszcza przedsięwzięć kapitałochłonnych, takich jak projekt infrastrukturalny. Prywatna firma może nie chcieć podejmować zbyt dużej ekspozycji finansowej, dlatego tworzona jest spółka celowa, aby zaabsorbować część ryzyka.