Dlaczego lewarowane fundusze ETF nie są zakładem długoterminowym

Wielu profesjonalnych traderów, analityków i menedżerów inwestycyjnych uwielbia nienawidzić lewarowane fundusze giełdowe (lewarowane fundusze ETF), czyli fundusze wykorzystujące środki finansowe pochodne oraz dług w celu zwiększenia zwrotu z indeksu bazowego. Jednak fundusze ETF nie zawsze działają tak, jak można by oczekiwać na podstawie ich nazw, które często zawierają terminy „ultra-długie” lub „ultra-krótkie”.

Wiele osób, które patrzą na zwroty z funduszu ETF w porównaniu z jego odpowiednim indeksem, gubi się, gdy wydaje się, że coś się nie zgadza. Rozważając ten rodzaj ETF, inwestorzy powinni znać następujące czynniki.

Jak działają lub nie działają lewarowane fundusze ETF

Jeśli zajrzysz do opisów lewarowanych ETF-ów, obiecują one dwu- lub trzykrotny zwrot z odpowiedniego indeksu, co czasami robią. Lewarowane fundusze ETF poprawiają wyniki, nie poprzez faktyczne pożyczanie pieniędzy, ale poprzez użycie kombinacji swapy i inne pochodne. Przyjrzyjmy się kilku historycznym przykładom tego, jak fundusze ETF nie zawsze działają tak, jak byś oczekiwał.

ProShares Ultra S&P 500 (Jednokrotne logowanie) jest funduszem ETF zaprojektowanym w celu dopasowania lub przekroczenia dwukrotności wartości S&P 500jednodniowy zwrot. Jeśli S&P 500 zwróci 1% w danym dniu, SSO powinno zwrócić około 2%. Ale spójrzmy na rzeczywisty przykład. W pierwszej połowie 2009 r. indeks S&P 500 wzrósł o 1,8%. Gdyby SSO zadziałało, oczekiwalibyście zwrotu 3,6%. W rzeczywistości SSO spadło z 26,27 do 26,14 USD. Zamiast zwrotu 3,6%, ETF był zasadniczo płaski.

Jest to jeszcze bardziej niepokojące, gdy spojrzysz na jednokrotne logowanie wraz z jego odpowiednikiem, ProShares UltraShort S&P 500 (Karta charakterystyki), który ma na celu zwrot dwukrotnie przeciwny do zwrotu z indeksu S&P 500 w ciągu jednego dnia. W ciągu 12 miesięcy zakończonych 30 czerwca 2009 r. indeks S&P 500 spadł o prawie 30%. Logowanie jednokrotne zachowywało się całkiem nieźle i spadło o około 60%, jak można się było spodziewać. SDS spadł jednak o około 20%, podczas gdy oczekiwano, że wzrośnie o 60%.

Dlaczego luka w wydajności?

Więc teraz, gdy przyjrzeliśmy się kilku przykładom tego, jak fundusze ETF nie zawsze robią to, co powinny, przeanalizujmy dlaczego. ETFy są tak naprawdę zaprojektowane i sprzedawane, aby śledzić codzienne ruchy odpowiedniego indeksu. Możesz zadać sobie pytanie, dlaczego ma to znaczenie, ponieważ jeśli codziennie prawidłowo śledzi swój indeks, powinien działać przez dłuższy czas. Tak nie jest.

Jednym z powodów jest Współczynnik kosztów. Najpopularniejsze lewarowane ETF-y będą miały wskaźnik kosztów wynoszący około 1,0%, co stanowi dwukrotność średniego wskaźnika kosztów 0,5% dla wszystkich akcyjnych ETF-ów w 2020 roku. Ten wysoki wskaźnik kosztów jest w zasadzie Opłata za zarządzanie, a to pochłonie Twoje zyski i pomoże zwiększyć Twoje straty.

Wpływ codziennego resetowania dźwigni

Wysoki wskaźnik kosztów jest co najmniej przejrzysty. Wielu inwestorów nie zdaje sobie sprawy, że lewarowane fundusze ETF są zbalansowany codzienny. Od wpływ musi być resetowany codziennie, zmienność jest twoim największym wrogiem. To prawdopodobnie brzmi dziwnie dla niektórych traderów.

W większości przypadków zmienność jest przyjacielem tradera. Ale z pewnością tak nie jest w przypadku lewarowanych ETF-ów. W rzeczywistości zmienność cię zmiażdży. Dzieje się tak dlatego, że złożone efekty codziennych zwrotów faktycznie odrzucą matematykę i mogą to zrobić w bardzo drastyczny sposób.

Na przykład, jeśli S&P 500 spadnie o 5%, fundusz taki jak SSO powinien zejść w dół o 10%. Jeśli założymy, że cena akcji wynosi 10 USD, SSO powinno spaść do około 9 USD po pierwszym dniu. Drugiego dnia, jeśli S&P 500 wzrośnie o 5%, w ciągu dwóch dni zwrot S&P 500 wyniesie -0,25%. Nieświadomy inwestor pomyślałby, że SSO powinno spaść o 0,5%. 10% wzrost w drugim dniu spowoduje wzrost akcji z 9,00 USD do 9,90 USD, a SSO w rzeczywistości spadnie o 1%.

Zazwyczaj okaże się, że im bardziej niestabilny jest benchmark (w tym przykładzie S&P 500) dla lewarowanego funduszu ETF, więcej wartości, którą ETF straci z czasem, nawet jeśli benchmark zakończy się bez zmian lub miał zwrot 0% na koniec roku. Jeśli benchmark zmieniał się drastycznie w górę i w dół, możesz stracić znaczny procent wartości funduszu ETF, jeśli go kupiłeś i trzymałeś.

Na przykład, jeśli lewarowany ETF przesuwa się w ciągu 10 punktów co dwa dni przez 60 dni, prawdopodobnie stracisz ponad 50% swojej inwestycji.

Plusy i minusy

Mieszanie działa na plusy i minusy. Jeśli przeprowadzisz jakieś badania, odkryjesz, że niektóre byk oraz Niedźwiedź Fundusze ETF, które śledzą ten sam indeks, działały słabo w tym samym przedziale czasowym. Może to być bardzo frustrujące dla tradera, ponieważ nie rozumie, dlaczego tak się dzieje i uważa to za niesprawiedliwe.

Ale jeśli przyjrzysz się bliżej, zobaczysz, że śledzony indeks był niestabilny i ograniczony zakresem, co jest najgorszym scenariuszem dla lewarowanego funduszu ETF. Codzienne równoważenie musi mieć miejsce w celu zwiększenia lub zmniejszenia ekspozycji i utrzymania celu funduszu. Kiedy fundusz zmniejsza swoją ekspozycję na indeks, zachowuje wypłacalność funduszu, ale blokując straty, prowadzi to również do mniejszej bazy aktywów. W związku z tym wymagane będą większe zwroty, aby wrócić do nawet handlu.

Aby zwiększyć lub zmniejszyć ekspozycję, fundusz musi korzystać z instrumentów pochodnych, w tym indeksowe kontrakty terminowe, swapy kapitałowe, oraz opcje indeksu. Nie są to najbezpieczniejsze pojazdy handlowe ze względu na ryzyko kontrahenta i ryzyko płynności.

Brak doświadczenia inwestora

Jeśli jesteś początkującym inwestorem, nie zbliżaj się do lewarowanych ETF-ów. Mogą być kuszące ze względu na wysoki potencjał zwroty, ale jeśli nie masz doświadczenia, znacznie rzadziej wiesz, czego szukać podczas wyszukiwania informacji.

Efektem końcowym prawie zawsze będą nieoczekiwane i niszczące straty. Częściowo powodem tego będzie zbyt długie trzymanie lewarowanego funduszu ETF, zawsze czekając i mając nadzieję, że sytuacja się odwróci. Przez cały czas twój kapitał jest powoli, ale pewnie przeżuwany. Zdecydowanie zaleca się unikanie tego scenariusza.

Jeśli chcesz handlować ETF-ami, zacznij od Vanguard ETF, które często mają niski poziom betas i wyjątkowo niskie wskaźniki kosztów. Możesz nie mieć opłacalnej inwestycji, ale przynajmniej nie musisz się martwić, że Twój kapitał zniknie bez powodu.

Długoterminowe ryzyko inwestycyjne

Do tego momentu oczywiste jest, że lewarowane fundusze ETF nie nadają się do inwestowania długoterminowego. Nawet jeśli wykonałeś swoje badania i wybrałeś odpowiedni lewarowany ETF, który śledzi branżę, towar, czyli waluta, ten trend w końcu się zmieni. Kiedy ten trend się zmieni, straty będą się nawarstwiać tak szybko, jak skumulowały się zyski. Na poziomie psychologicznym jest to nawet gorsze niż wskoczenie i przegrana od samego początku, ponieważ zgromadziłeś bogactwo, liczyłeś na nie w przyszłości i pozwoliłeś mu wymknąć się.

Najprostszym powodem, dla którego lewarowane fundusze ETF nie są przeznaczone do inwestowania długoterminowego, jest to, że wszystko jest cykliczny i nic nie trwa wiecznie. Jeśli inwestujesz na dłuższą metę, znacznie lepiej będzie szukać tanich funduszy ETF. Jeśli chcesz mieć wysoki potencjał w dłuższej perspektywie, przyjrzyj się wzrost zapasów. Oczywiście nie przeznaczaj całego swojego kapitału na wzrostowe akcje, musisz być zdywersyfikowany, ale pewna alokacja na akcje o wysokim potencjale byłaby dobrym pomysłem. Jeśli dokonasz właściwego wyboru, zobaczysz zyski, które znacznie przewyższają zyski z lewarowanego ETF, co wiele mówi.

Potencjał lewarowanego funduszu ETF

Czy jest jakiś powód, aby inwestować w lewarowane fundusze ETF lub handlować nimi? TAk. Pierwszym powodem, dla którego warto rozważyć lewarowane ETF-y, jest krótka pozycja bez użycia margines. Tradycyjne shorting ma swoje zalety, ale decydując się na lewarowane ETFy – w tym odwrócone fundusze ETF– używasz gotówki. Więc chociaż strata jest możliwa, będzie to strata gotówkowa, nie większa niż to, co wpłaciłeś. Innymi słowy, nie musisz się martwić o utratę samochodu lub domu.

Ale to nie jest największy powód, aby rozważać lewarowane ETF-y. Największym powodem jest wysoki potencjał. Może to potrwać dłużej niż oczekiwano, ale jeśli poświęcisz czas i zbadasz rynki, możesz zarobić dużo pieniędzy w krótkim czasie, handlując lewarowanymi funduszami ETF.

Pamiętasz, jak zmienność jest wrogiem lewarowanych ETF-ów? Co by było, gdybyś tak dobrze studiował i rozumiał rynki, że miał absolutne przekonanie, że branża, towar lub waluta zmierza w najbliższej przyszłości?

Gdyby tak było, otworzyłbyś pozycję w lewarowanym ETF i wkrótce osiągnąłbyś wyjątkowe zyski. Jeśli miałeś 100% pewności co do kierunku śledzenia lewarowanego funduszu ETF i tak się stało deprecjonować na kilka dni, a następnie możesz zwiększyć swoją pozycję, co doprowadziłoby do jeszcze większego zysku niż pierwotnie planowano w drodze na górę.

Jednak najlepszym sposobem na zarabianie pieniędzy z lewarowanymi funduszami ETF jest: handel trendami. W kształcie litery V odzyski są niezwykle rzadkie. W takim przypadku, gdy widzisz lewarowany lub odwrócony ETF stale poruszający się w jednym kierunku, ten trend prawdopodobnie będzie kontynuowany. Wskazuje to na rosnące zapotrzebowanie na ten ETF. W większości przypadków trend nie odwróci się, dopóki skup się nie wyczerpie, co będzie wskazywane przez płaską cenę.

Dolna linia

Jeśli jesteś inwestorem detalicznym lub inwestorem długoterminowym, unikaj lewarowanych ETF-ów. Generalnie przeznaczony do krótkoterminowych (codziennych) rozgrywek na indeksie lub sektora, powinny być używane w ten sposób, w przeciwnym razie pochłoną Twój kapitał na więcej niż jeden sposób, w tym opłaty, wyrównanie i składanie straty.

Jeśli jesteś badaczem, który chce zainwestować całe dni w zrozumienie rynków, lewarowane fundusze ETF mogą stanowić świetną okazję do budowania bogactwa, ale nadal są wysokoryzyko. Handluj z silnymi trendami, aby zminimalizować zmienność i zmaksymalizować zyski z kapitalizacji.