Wysoka Minus Niska (HML) Rozdzielczość

Co to jest wysoki minus niski (HML)?

Wysoki Minus Niski (HML), zwany również premią za wartość, jest jednym z trzech czynników wykorzystywanych w Model trójczynnikowy Famy-French. Trójczynnikowy model Famy-Frencha to system oceny stóp zwrotu z akcji opracowany przez ekonomistów Eugene Famę i Kennetha Frencha. HML uwzględnia spread w zwrotach między akcjami wartościowymi a akcjami wzrostowymi. System ten twierdzi, że spółki o wysokim wskaźniku księgowania do rynku, znane również jako akcje wartościowe, osiągają lepsze wyniki niż te o niższej wartości księgowej do rynku, znane jako akcje wzrostowe.

Zrozumienie High Minus Low (HML)

Aby zrozumieć HML, ważne jest, aby najpierw mieć podstawową wiedzę na temat trójczynnikowego modelu Famy-Frencha. Założony w 1992 roku przez Eugene'a Famę i Kennetha Frencha, trójczynnikowy model Famy-Frencha wykorzystuje trzy czynniki, z których jednym jest HML, w celu wyjaśnienia nadwyżka zwrotów w portfolio menedżera.

Podstawową koncepcją modelu jest to, że zwroty generowane przez zarządzających portfelami wynikają częściowo z czynników, które są poza kontrolą menedżerów. Konkretnie, wartość akcji historycznie osiągnęły lepsze wyniki wzrost zapasów średnio, podczas gdy mniejsze firmy osiągają lepsze wyniki niż większe.

Pierwszy z tych czynników (nadwyżka wartości akcji) określany jest terminem HML, drugi czynnik (nadwyżka mniejszych spółek) określany jest terminem Mały Minus Duży (SMB). Określając, ile wyników menedżera można przypisać tym czynnikom, użytkownik modelu może lepiej oszacować umiejętności menedżera.

W przypadku czynnika HML model pokazuje, czy zarządzający polega na premii za wartość inwestując w akcje o wysokiej stosunek księgi do rynku zarobić nieprawidłowy zwrot. Jeśli zarządzający kupuje tylko akcje wartościowe, regresja modelu pokazuje dodatnią relację do czynnika HML, co wyjaśnia, że ​​zwroty portfela można przypisać premii wartości. Ponieważ model może wyjaśnić więcej zwrotu z portfela, oryginał nadwyżka zwrotu menedżera spada.

Model pięciu czynników Famy i Frencha

W 2014 roku Fama i French zaktualizowali swój model, uwzględniając pięć czynników. Wraz z pierwotną trójką nowy model dodaje koncepcję, zgodnie z którą firmy zgłaszające wyższe przyszłe zyski osiągają wyższe zwroty na giełdzie, co określa się mianem rentowności. Piąty czynnik, określany mianem inwestycji, dotyczy inwestycji wewnętrznych firmy i zwrotów, sugerując, że firmy, które agresywnie inwestują w projekty rozwojowe, prawdopodobnie osiągną gorsze wyniki w przyszły.

Często zadawane pytania dotyczące finansów firmy HML

Dlaczego Fama French jest lepsza niż CAPM?

Trójczynnikowy model Famy-French jest rozwinięciem modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). Ekonomiści Eugene Fama i Kenneth French opracowali model trójczynnikowy Famy i Frencha, aby przezwyciężyć ograniczenia nałożone przez CAPM.Wyniki empiryczne z badania opublikowanego w 2012 r. wskazują, że trójczynnikowy model Famy i Frencha jest lepszy niż CAPM w wyjaśnianiu oczekiwanych zwrotów. Niniejsze badanie testuje oczekiwane zwroty, zgodnie z CAPM i Fama oraz francuskim modelem trójczynnikowym, z wyboru portfela z Nowojorskiej Giełdy Papierów Wartościowych (NYSE). Badanie wykazało jednak, że wyniki różniły się w zależności od sposobu skonstruowania portfeli.

Co oznacza wersja beta HML?

High Minus Low (HML) to premia za wartość; reprezentuje rozpiętość zwrotów pomiędzy spółkami o wysokim wskaźniku wartości księgowej do wartości rynkowej a spółkami o niskim wskaźniku wartości księgowej do wartości rynkowej. Po określeniu czynnika HML, jego współczynnik beta można znaleźć za pomocą regresji liniowej. Współczynnik beta HML może również przyjmować wartości dodatnie lub ujemne. Pozytywna beta oznacza, że ​​portfel ma pozytywny związek z premią za wartość lub portfel zachowuje się jak portfel z ekspozycją na akcje wartościowe. Jeśli beta jest ujemna, Twój portfel zachowuje się bardziej jak portfel akcji wzrostowych.