Definicja skorygowanej wartości bieżącej (APV)

Co to jest skorygowana wartość bieżąca (APV)?

Skorygowana wartość aktualna to aktualna wartość netto (NPV) projektu lub firmy, jeśli jest finansowany wyłącznie kapitałem własnym plus wartość bieżąca (PV) wszelkich korzyści finansowych, które są dodatkowymi skutkami zadłużenia. Uwzględniając korzyści finansowe, APV uwzględnia osłony podatkowe, takie jak te, które zapewniają odsetki podlegające odliczeniu.

Formuła APV to

​Skorygowana wartość bieżąca = nielewarowana wartość firmy + NEgdzie:NE = efekt netto długu​

Efekt netto zadłużenia obejmuje korzyści podatkowe, które powstają, gdy odsetki od zadłużenia firmy można odliczyć od podatku. Ta korzyść jest obliczana jako stosunek kosztów odsetek pomnożonych przez stawkę podatkową i dotyczy tylko jednego roku odsetek i podatku. Wartość bieżącą odsetkowej tarczy podatkowej oblicza się zatem jako: (stopa podatkowa * obciążenie długiem * stopa procentowa) / stopa procentowa.

Jak obliczyć skorygowaną wartość bieżącą (APV)

Aby określić skorygowaną wartość bieżącą:

1. Znajdź wartość firmy bez dźwigni.
2. Oblicz wartość netto finansowania dłużnego.
3. Zsumuj wartość projektu lub firmy nielewarowanej oraz wartość netto finansowania dłużnego.

Jak obliczyć APV w Excelu

Inwestor może skorzystać Przewyższać zbudowanie modelu do obliczania bieżącej wartości netto firmy i bieżącej wartości zadłużenia.

Co mówi Ci skorygowana wartość bieżąca?

Skorygowana wartość bieżąca pomaga pokazać inwestorowi korzyści płynące z tarcze podatkowe wynikające z jednego lub więcej odliczenia podatkowe odsetek płatności lub pożyczka z dotacją o oprocentowaniu niższym niż rynkowy. W przypadku transakcji lewarowanych preferowany jest APV. W szczególności sytuacje wykupu lewarowanego są najbardziej efektywnymi sytuacjami, w których można zastosować metodologię skorygowanej wartości bieżącej.

Wartość projektu finansowanego długiem może być wyższa niż tylko projektu finansowanego kapitałowo, ponieważ koszt kapitału spada, gdy stosowana jest dźwignia finansowa. Korzystanie z długu może w rzeczywistości zmienić ujemną wartość NPV w projekt dodatni. NPV wykorzystuje średni ważony koszt kapitału jako stopę dyskontową, podczas gdy APV wykorzystuje koszt kapitału własnego jako stopę dyskontową.

Przykład wykorzystania skorygowanej wartości bieżącej (APV)

W projekcji finansowej, w której obliczana jest bazowa wartość NPV, suma wartości bieżącej tarczy odsetkowej jest dodawana w celu uzyskania skorygowanej wartości bieżącej.

Na przykład załóżmy, że obliczenia z prognozy wieloletniej wskazują, że bieżąca wartość spółki ABC Wolne przepływy pieniężne (FCF) plus wartość końcowa to 100 000 USD. Stawka podatku dla firmy wynosi 30%, a oprocentowanie 7%. Zadłużenie w wysokości 50 000 USD ma osłonę podatkową w wysokości 15 000 USD lub (50 000 * 30% * 7%) / 7%. Tak więc skorygowana wartość bieżąca wynosi 115 000 USD lub 100 000 + 15 000 USD.

Różnica między APV a zdyskontowanym przepływem pieniężnym (DCF)

Chociaż metoda skorygowanej wartości bieżącej jest podobna do metody zdyskontowane przepływy pieniężne (DCF), skorygowane bieżące przepływy pieniężne nie uwzględniają podatków ani innych skutków finansowych w średnim ważonym koszcie kapitału (WACC) lub innych skorygowanych stopach dyskontowych. W przeciwieństwie do WACC stosowanego w zdyskontowanych przepływach pieniężnych, skorygowana wartość bieżąca ma na celu wycenę skutków koszt kapitału własnego i koszt długu osobno. Skorygowana wartość bieżąca nie jest tak rozpowszechniona jak metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych.

Ograniczenia stosowania skorygowanej wartości bieżącej (APV)

W praktyce skorygowana wartość bieżąca nie jest stosowana w takim stopniu, jak metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Jest to bardziej obliczenie akademickie, ale często uważa się, że prowadzi do dokładniejszych wycen.

Dowiedz się więcej o skorygowanej wartości bieżącej (APV)

Aby zagłębić się w obliczanie skorygowanej wartości bieżącej, zapoznaj się z przewodnikiem Investopedii: obliczanie bieżącej wartości netto.