Co to jest przymierze obligacji?
Co to jest przymierze obligacji?
Warunek dotyczący obligacji jest prawnie wiążącym warunkiem umowy pomiędzy emitentem obligacji a obligatariuszem. Umowy dotyczące obligacji mają na celu ochronę interesów obu stron.
Negatywne lub restrykcyjne przymierza zakazać emitentowi podejmowania określonych czynności; pozytywny lub afirmatywne przymierza wymagać od emitenta spełnienia określonych wymagań.
Kluczowe dania na wynos
- Zobowiązanie dotyczące obligacji określa pewne czynności, które musi podjąć lub jakie czynności są zakazane przez emitenta obligacji.
- Przymierza są prawnie wiążącymi klauzulami, a ich naruszenie spowoduje podjęcie działań odszkodowawczych lub innych działań prawnych.
- Potwierdzające (pozytywne) kowenanty to prawne obietnice zaangażowania się w określone działania lub spełnienie określonych kryteriów dodawanych do umowy finansowej, których emitent musi przestrzegać.
- Restrykcyjne (negatywne) kowenanty zamiast tego ograniczają spółce lub emitentowi angażowanie się w określone działania.
1:28
Przymierze
Zrozumienie umów dotyczących obligacji
Zobowiązania są często wprowadzane przez kredytodawców, aby chronić się przed niewywiązywaniem się kredytobiorców ze swoich zobowiązań z powodu działań finansowych na szkodę ich samych lub firmy.
Wszystkie kowenanty dotyczące obligacji są częścią dokumentacji prawnej obligacji i są częścią obligacji korporacyjnych i obligacji rządowych. Umowa obligacji jest częścią, która zawiera przymierza, zarówno pozytywne, jak i negatywne, i jest wykonalna przez cały okres obowiązywania obligacji, aż do zapadalności. Ewentualne kowenanty dotyczące obligacji mogą obejmować ograniczenia zdolności emitenta do zaciągania dodatkowego zadłużenia, wymogi, które emitent zapewnia zbadane sprawozdania finansowe obligatariuszom oraz ograniczenia zdolności emitenta do dokonywania nowych Inwestycje kapitałowe.
Gdy emitent narusza zobowiązanie dotyczące obligacji, uważa się, że nie usterka techniczna. Powszechna kara za naruszenie kaucji przymierze jest obniżenie ratingu obligacji, co może zmniejszyć jej atrakcyjność dla inwestorów i zwiększyć koszty kredytu emitenta.
Na przykład, Moody's, jedna z największych agencji ratingowych w Stanach Zjednoczonych, ocenia jakość zobowiązania obligacji w skali od 1 do 5, przy czym pięć jest najgorszym. Oznacza to, że więź z oceną przymierza wynoszącą pięć wskazuje, że przymierza są konsekwentnie łamane.
Jakość kowenantów obligacji śledzonych przez Moody's osłabiła się o 36 punktów bazowych do rekordowego poziomu 4,47 w IV kw. 2020 r., jako rynek odradzający się w warunkach ożywienia gospodarczego umożliwiło kredytobiorcom refinansowanie na warunkach znacznie bardziej przyjaznych niż te, które były dostępne w pierwszej połowie 2020 roku.
Potwierdzające zobowiązania dotyczące obligacji
Potwierdzające lub pozytywne przymierze to klauzula w obligacji, która zobowiązuje emitenta (tj. pożyczkobiorcę) do wykonania określonych czynności. Przykłady kowenantów potwierdzających obejmują wymagania dotyczące utrzymania odpowiedniego poziomu ubezpieczenia, wymagania dotyczące dostarczenia zbadanego sprawozdania finansowe dla pożyczkodawcy, zgodność z obowiązującymi przepisami prawa oraz prowadzenie odpowiednich ksiąg rachunkowych i wiarygodności kredytowej, jeżeli odpowiedni.
Naruszenie przymierza potwierdzającego zwykle skutkuje całkowitym niewywiązaniem się z umowy. Niektóre emisje obligacji mogą zawierać klauzule zapewniające okres karencji na naprawienie naruszenia. W przypadku braku korekty wierzyciele mają prawo ogłosić zwłokę i zażądać natychmiastowej spłaty kapitału i wszelkich naliczonych odsetek.
Negatywne kowenanty obligacji
Wprowadzane są negatywne lub restrykcyjne kowenanty dotyczące obligacji, aby zmusić emitentów do powstrzymywania się od pewnych działania mogące skutkować pogorszeniem ich zdolności kredytowej i zdolności do spłaty istniejących dług. Najczęstszymi formami kowenantów ujemnych są wskaźniki finansowe, które firma emitująca musi utrzymywać na dzień sporządzenia sprawozdania finansowego. Na przykład klauzula może wymagać, aby stosunek całkowitego zadłużenia do zarobków nie przekraczał pewnego maksimum kwoty, która gwarantuje, że firma nie obciąża się większym zadłużeniem, niż może sobie na to pozwolić usługa.
Innym powszechnym negatywnym przymierzem jest an wskaźnik pokrycia odsetek, który mówi, że zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) musi być określoną liczbę razy większy w stosunku do płatności odsetek. Stosunek wystawia pożyczkobiorcę na kontrolę, aby upewnić się, że generuje wystarczające zarobki, aby pozwolić sobie na spłatę odsetek.
Przykład umowy obligacji
23 czerwca 2016 r. hrabstwo Hennepin w Minnesocie wystawiło kaucję, aby pomóc sfinansować część ambulatoryjnego centrum specjalistycznego w centrum medycznym hrabstwa. Oceny Fitch dał obligację Ocena AAA ponieważ obligacja jest poparta pełną wiarą hrabstwa, kredytem i nieograniczoną mocą podatkową. Ponadto agencja ratingowa przyznała hrabstwu zaległe obligacje rządu okręgu Hennepin z ograniczonym podatkiem GO (HCRRA) ocena AAA z tych samych powodów, w tym fakt, że hrabstwo może spłacić dług za pomocą podatków ad valorem od wszystkich podlegających opodatkowaniu własność.
Obligacja HCRRA obligacja zawierał przymierze stanowiące, że hrabstwo Hennepin może pobierać podatki w celu sfinansowania obsługi zadłużenia w wysokości 105% rocznie. Skrypt dłużny przewidywał również, że maksymalna stawka podatkowa zapewnia silne pokrycie obsługi zadłużenia w wysokości 21,5x MADS.