Rentowność do zapadalności – YTM vs. Kurs Spot. Co za różnica?

Plon do zapadalności (YTM) vs. Kurs spot: przegląd

Istnieją dwa główne sposoby określenia zwrotu obligacji: plon do dojrzałości (YTM) oraz oprocentowanie kasowe, które w tym kontekście należy traktować jako kasową stopę procentową. Na przykład oprocentowanie kasowe obligacji skarbowych można znaleźć na stronie kurs kasowy krzywa skarbu.Oprocentowanie kasowe obligacji zerokuponowej jest obliczane w ten sam sposób, co YTM dla obligacji zerokuponowych. Stopa procentowa kasowa nie jest taka sama jak cena spotowa. Wybrana metoda zależy od tego, czy inwestor chce zatrzymać obligację, czy sprzedać ją na otwartym rynku.

• Dochód do terminu zapadalności to całkowita stopa zwrotu, jaką uzyska obligacja, gdy dokona wszystkich płatności odsetek i spłaci pierwotny kapitał.
• Kurs kasowy to stopa zwrotu uzyskana z obligacji, gdy jest kupowana i sprzedawana na rynku wtórnym bez pobierania odsetek. Zobaczysz termin „kurs rynkowy” używany w obrocie akcjami i towarami, a także w obligacjach, ale znaczenie może być inne.

Obligacje to produkty o stałym dochodzie, które w większości przypadków zwracają regularny kupon lub wypłata odsetek na rzecz inwestora. Kiedy inwestor kupuje obligację, zamierzając ją zatrzymać do terminu zapadalności, liczy się stopa zwrotu do wykupu. Jeśli inwestor chce sprzedać obligację na rynku wtórnym, kluczową wartością jest kurs rynkowy.

Mimo że posiadacze obligacji krótkoterminowych nie przechowują obligacji wystarczająco długo, aby uzyskać płatności kuponowe, nadal uzyskują oprocentowanie kasowe. Gdy obligacja zbliża się do terminu zapadalności, jej cena na rynku zbliża się do wartości nominalnej.

Zysk do dojrzałości (YTM)

Inwestorzy będą brać pod uwagę rentowność do wykupu, porównując jedną ofertę obligacji z drugą. Notowania obligacji pokażą YTM jako roczną stopę zwrotu obliczoną od inwestora trzymającego aktywa do terminu zapadalności. Możesz również usłyszeć, że nazywa się to przychodem z odkupienia lub przychodem księgowym. Obliczanie rentowności do terminu zapadalności jest skomplikowanym procesem, który zakłada, że ​​wszystkie płatności kuponowe lub odsetkowe mogą zostać ponownie zainwestowane przy tej samej stopie zwrotu, co obligacja. Na szczęście są internetowe kalkulatory YTM który może zrobić dla ciebie ciężką matematykę.

Inwestorzy indywidualni najczęściej kupują obligacje, aby wygenerować gwarantowany regularny dochód w postaci wypłaty odsetek od obligacji. Dlatego zamierzają utrzymać więź, aż dojrzeje. W terminie zapadalności inwestor otrzyma z powrotem pierwotny kapitał inwestycyjny. Na przykład możesz kupić obligację o wartości 10 000 USD, która ma trzyletni okres zapadalności i przynosi roczne odsetki. W dniu zapadalności Twoja zasada 10 000 USD zostanie zwrócona i może zostać zwrócona do wykorzystania w innej inwestycji. W czasie, gdy posiadałeś obligację, otrzymywałeś również odsetki.

Ta gwarantowana wartość sprawia, że ​​obligacje są popularną opcją dla oszczędnościowych kont emerytalnych. Zwroty z obligacji są stosunkowo skromne, co odzwierciedla minimalne ryzyko związane z utrzymywaniem aktywów. Obligacje są jednak rynkowymi i stosunkowo płynnymi papierami wartościowymi. Właśnie tam pojawia się kurs rynkowy.

Kurs Spot

Oprocentowanie kasowe to stopa zwrotu uzyskiwana, gdy inwestor kupuje i sprzedaje obligację bez pobierania płatności kuponowych. Jest to niezwykle powszechne w przypadku traderów krótkoterminowych i animatorzy rynku. Oprocentowanie kasowe obligacji zerokuponowej obliczane jest jako:

Kurs Spot=(Nominał/Cena Bieżącej Obligacji)^(1/rok do zapadalności)−1

Rozważ obligację zerokuponową o wartości 1000 USD, która ma dwa lata do wykupu. Obligacja jest obecnie wyceniana na 925 USD, po cenie, po której można ją dziś kupić. Formuła wyglądałaby następująco: (1000/925)^(1/2)-1. Po rozwiązaniu równanie to daje wartość 0,03975, która zostanie zaokrąglona i wymieniona jako kurs rynkowy 3,98%.

Nawet jeśli obligacja zerokuponowa nie otrzymuje odsetek, nadal zarabia domniemane odsetki.Dzieje się tak, ponieważ cena obligacji zbliża się do wartości nominalnej w miarę zbliżania się do terminu zapadalności. Kiedy obligacja jest kupowana i sprzedawana bez dokonywania płatności odsetkowych, ta zmiana ceny jest natychmiastową stopą procentową zarobioną przez posiadacza obligacji.

Kupowanie obligacji

W swojej najczystszej postaci obligacje to po prostu pożyczki udzielane przez inwestorów podmiotom oferującym aktywa. Zazwyczaj obligacje są sprzedawane przez rząd, takie jak obligacje skarbowe i komunalne, lub przez korporacje, ale są wiele klasyfikacji obligacji.Aktywa te mogą być sprzedawane z dyskontem lub premią do wartości nominalnej w zależności od oprocentowania, jakie płacą i czasu do zapadalności. Zobaczysz niektóre obligacje wymienione jako na żądanie. Termin ten oznacza, że ​​emitent może oddzwonić lub umorzyć aktywa przed osiągnięciem terminu zapadalności.Ponadto oferty będą miały ratingi kredytowe oparte na sile emitentów. Ratingi kredytowe również będą miały wpływ na cenę obligacji.

Nowo wyemitowane obligacje sprzedawane są po wartości nominalnej lub nominalnej. Nabywca będzie otrzymywał odsetki, zwane kuponem, w ustalonych okresach, aż obligacja osiągnie termin zapadalności.

Rentowność obligacji odzwierciedla jej przepływ pieniężny do jej właściciela. Jednak w miarę upływu czasu jest mniej płatności, które należy dokonać, zanim obligacja dojrzeje. Właściciel, który utrzyma obligację, będzie się cieszył jej pełną rentownością do terminu zapadalności.

Sprzedawanie obligacji

Jeśli zostanie sprzedany, nowy właściciel otrzyma obligację, która straciła część swojej rentowności. Ta sprzedana obligacja nadal ma wartość nominalną 1000 USD, ale jej efektywna rentowność do wykupu spadła z powodu upływu czasu. Jeśli sprzeda go pierwotny właściciel, może zostać sprzedany po cenie spot, która jest zdyskontowana, aby zrekompensować utracony zysk.

To tylko jeden komplikujący czynnik w handlu obligacjami. Stopy procentowe powodują większą komplikację. Kursy spot obligacji i wszystkich papierów wartościowych wykorzystujących kurs spot będą się zmieniać wraz ze zmianami stóp procentowych.

Specjalne uwagi dotyczące rentowności do terminu zapadalności i kursu spot

Rentowność obligacji do wykupu opiera się na stopie procentowej, jaką inwestor zarobiłby na reinwestowaniu każdej płatności kuponowej. Kupony byłyby reinwestowane według średniego oprocentowania, dopóki obligacja nie osiągnie terminu zapadalności.

Tak więc obligacje sprzedawane poniżej wartości nominalnej lub obligacje dyskontowe mają rentowność do wykupu wyższą niż rzeczywista stopa kuponu. Obligacje notowane powyżej wartości nominalnej lub obligacje z premią mają rentowność do wykupu niższą niż stopa kuponu.

Kurs kasowy jest obliczany poprzez znalezienie stopy dyskontowej, która sprawia, że obecna wartość (PV) obligacji zerokuponowej równej jej cenie. Są one oparte na założeniach dotyczących przyszłych stóp procentowych. Tak więc stopy procentowe mogą stosować różne stopy procentowe dla różnych lat do terminu zapadalności. Z drugiej strony, rentowność do zapadalności wykorzystuje średnią stawkę w całym tekście.

Zasadniczo oznacza to, że stopy spot wykorzystują bardziej dynamiczny i potencjalnie dokładniejszy czynnik dyskontowy w bieżącej wycenie obligacji.