6 akcji o wysokiej marży, które będą prowadzić przy spowolnieniu sprzedaży S&P 500

Na tle zwalniania PKB wzrost w USA i na całym świecie, Goldman Sachs zaleca akcje o wysokim, stabilnym marże i nisko dźwignia operacyjna. Dodają, że akcje o szybkim wzroście sprzedaży, do niedawna jednym z ich ulubionych motywów inwestycyjnych, teraz są przecenione w stosunku do rynku. Natomiast akcje z niską dźwignią operacyjną są notowane po wycena zniżka.

„W obecnym otoczeniu makro zalecamy inwestorom własne akcje z niską dźwignią operacyjną i sprzedawać firmy z wysoką dźwignią operacyjną” – mówi Goldman w swoim najnowszym amerykańskim Kickstartie raport. "Akcje z niską dźwignią operacyjną również są atrakcyjne podstawy w stosunku do akcji o wysokiej dźwigni operacyjnej” – dodają.

Wśród 50 akcji z koszyka o niskiej dźwigni operacyjnej Goldmana jest sześć: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp. (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp. (SBUX), Diamondback Energy Inc. (KIEŁ) oraz TransDigm Group Inc. (TDG). To pierwszy z dwóch artykułów, które Investopedia poświęci temu raportowi, drugi, który pojawi się w czwartek po południu.

6 zapasów odpornych na recesję

(W oparciu o niski stopień dźwigni operacyjnej)

• Lis XXI wieku, 1,7
• CBS, 1,8
• Hilton, 1,6
• Starbucks, 1,8
• Energia diamentowego grzbietu, 1,5
• TransDigm, 1,3
• Mediana zapasów w koszyku, 1,7
• Mediana zapasów w Indeks S&P 500 (SPX), 2.6*

Źródło: Goldman Sachs; *z wyłączeniem zapasów komunalnych i finansowych.

Znaczenie dla inwestorów

Goldman obliczył stopień dźwigni operacyjnej każdej firmy jako (1) przychód minus koszty zmienne, podzielone przez (2) przychód minus zarówno zmienna, jak i koszty stałe. W normalnych warunkach najniższa możliwa wartość stopnia dźwigni operacyjnej wynosi 1,0, co wskazuje, że wszystkie koszty firmy są zmienne.

Innymi słowy, firmy z wysoką dźwignią operacyjną mają koszty, które w dużej mierze są stałe. W rezultacie, gdy przychody rosną, duża część wzrostu spada bezpośrednio na wynik finansowy. Natomiast firmy z niską dźwignią operacyjną mają dość zmienną strukturę kosztów, rosnącą lub malejącą wraz z wielkością sprzedaży lub poziomem aktywności biznesowej.

Jednak w okresie spowolnienia gospodarczego, kiedy sprzedaż może spadać, sytuacja jest odwrotna. Spółki o niskiej dźwigni operacyjnej powinny znosić mniej dotkliwe procentowe spadki rentowności, ponieważ powinny spaść również ich wydatki. Z drugiej strony firmy o wysokiej dźwigni operacyjnej będą miały znaczne koszty, które pozostaną pomimo spadku przychodów.

Porównując swój koszyk 50 akcji o niskiej dźwigni operacyjnej z koszykiem 50 akcji o wysokiej dźwigni operacyjnej, Goldman uważa, że ​​ta pierwsza jest atrakcyjna pod względem kilku wskaźników. Są to: wycena na podstawie wyprzedzające wskaźniki P/E czyli o 24% mniej (15x w porównaniu z 19x); mediana marży zysku netto, która jest prawie dwukrotnie wyższa (17% w porównaniu z 9%); i mediana zwrot z kapitału (ROE) czyli o ponad 50% więcej (29% w porównaniu z 18%).

Goldman zauważa, że ​​od 2011 r. ich koszyk akcji o wysokim wzroście przychodów zwykle przewyższa indeks S&P 500 w okresach gwałtownego spowolnienia wzrostu gospodarczego. Jednak obecnie nie faworyzują tej strategii, ponieważ akcje te są notowane z 23% premią w stosunku do S&P 500 w oparciu o forward P/E (22x vs. 17x). Zauważ, że zaokrąglanie wpływa na porównania P/E Goldmana.

Diamondback Energy zdecydowanie wyróżnia się w koszyku, z przewidywanym wzrostem w 2019 r. o 95% dla sprzedaży i 30% dla EPS. Mediana Cena docelowa od 34 analityków zajmujących się akcjami wynosi 146 USD za CNN, co byłoby 38% wzrostem od lutego. 27, 2019 zamknięcie. Firma Diamondback dostarczyła rozczarowań w zakresie zysków i przychodów w IV kwartale 2018 r., ale wydała wytyczne wzywające do 27% wzrostu produkcji w 2019 r. Zacks Equity Research. Diamondback przejął konkurencyjną firmę poszukiwawczo-wydobywczą Energen Corp. w IV kwartale 2018 r., co może wypaczać porównania wzrostu.

Patrząc w przyszłość

Chociaż koszyk niskiej dźwigni operacyjnej Goldmana może zachowywać się lepiej na tle spowalniającej gospodarki, prawdopodobnie nie poradzi sobie zbyt dobrze, jeśli wzrost gospodarczy ustabilizuje się, a hossa będzie trwała. Co więcej, nawet w spowalniającej gospodarce jego lepsze wyniki mogą polegać na mniejszym spadku niż na całym rynku, a nie na faktycznym wzroście. Przewiduje się, że w 2019 roku 19 akcji w koszyku ucierpi na spadku sprzedaży.