Styczniowy brak efektu

Historyczne ruchy rynkowe w styczniu

Już w 1942 r. istnieje zapis osób dyskutujących o tzw Efekt stycznia. Najwcześniejsze przejawy tego pomysłu odnosiły się konkretnie do akcji spółek o małej kapitalizacji, które w styczniu osiągały lepsze wyniki niż akcje spółek o dużej kapitalizacji. Późniejsze wersje tego zjawiska zostały rozszerzone, aby omówić ogólną tendencję do wzrostu zapasów w tym miesiącu.

Dane wydają się wskazywać, że istnieją atrakcyjne dowody na przyjęcie tego pojęcia. Na przykład poniższe wykresy kołowe pokazują procent przypadków, w których akcje w indeksie S&P 500 (SPX) zamknij się wyższy dla danego miesiąca spośród wszystkich miesięcy od jego powstania w 1928 r. Rzeczywiście wydaje się, że w styczniu zapasy mają tendencję do częstszego wzrostu niż spadku, a nawet bardziej niż w innych miesiącach w porównaniu.

Pomieszanie efektu stycznia

W 1973 roku Burton Malkiel, ekonomista z Princeton, opublikował popularną książkę zatytułowaną „A Random Walk Down Wall Street”. Ta książka jest nadal drukowana po 15 wydaniach i sprzedano ponad 1,5 miliona egzemplarzy. Na swoich łamach Malkiel wyjaśnia, że ​​tak zwany efekt styczniowy nie daje się uruchomić. Zaskakujące w tym twierdzeniu jest to, że w czasie, gdy Malkiel po raz pierwszy pisał tę obserwację, jego wykrycie było znacznie mniej oczywiste niż obecnie.

Nawet dzisiaj zwroty z zakupów w styczniu i trzymania do końca miesiąca wyglądają całkiem nieźle w porównaniu z innymi miesiącami, jeśli uwzględni się wszystkie dane od 1928 roku.

Jeśli jednak skupisz się na ostatnich 30 latach, ta przewaga wydaje się zanikać (patrz tabele poniżej), dowodząc w ten sposób oryginalnej tezy autora.

Handel efektem stycznia

Faktem jest, że z jakiegoś powodu indeksy akcji szerokiego rynku mają tendencję do zamykania się wyżej niż otwierają się częściej niż nie w styczniu. Jak się okazuje, istnieje jedna dodatkowa wskazówka, która może pomóc traderom w ustaleniu, czy styczeń jest mniej lub bardziej prawdopodobnym miesiącem pozytywnym: mianowicie zwroty z poprzedniego miesiąca.

Patrząc wstecz na dane z ostatnich 91 lat dla indeksu S&P 500, widzimy, że jeśli indeks się zamknął wyższy niż otwarty w grudniu, miesiąc styczeń był dwa razy bardziej prawdopodobny, aby był pozytywny miesiąc. Dla porównania, jeśli grudzień zamyka się niżej, styczeń to rzut monetą. Wydaje się, że tendencja ta utrzymuje się nawet w ciągu ostatnich 30 lat. Średni zysk za styczeń, kiedy grudzień jest dodatni, wynosi 3% za miesiąc.

Należy jednak zauważyć, że średnia strata za miesiąc wynosi 4,5%. Połączenie tych dwóch miar i dostosowanie do prawdopodobieństwa daje oczekiwany zwrot równy zero. (Fani Hipoteza efektywnego rynku bez wątpienia będą kibicować tej wiadomości.)

Oznacza to, że inwestorzy, którzy chcą skorzystać z tej obserwacji, będą musieli być o wiele bardziej strategiczni niż zwykłe kupowanie i utrzymywanie do stycznia, jeśli grudzień będzie pozytywny. Polowanie na minima rynkowe w połowie stycznia, zmierzając do sezon zarobków, prawdopodobnie dobrze się opłaci ostrożnym inwestorom, którzy odpowiednio zarządzają swoim ryzykiem.

Dolna linia

Wydaje się, że efekt stycznia ma pewne dowody na poparcie tezy, że zapasy rosną na początku roku. Jednak wykorzystanie tej postrzeganej anomalii jest rzeczywiście iluzoryczne. Obserwacja, czy poprzedni miesiąc przyniósł pozytywny zwrot, może być pomocna dla ostrożnych traderów, którzy chcą dokonywać terminowych wpisów w połowie stycznia.

Podoba Ci się ten artykuł? Uzyskaj więcej przez logować się do biuletynu Chart Advisor.