Warunkowa definicja prawa do wartości (CVR)

Co to jest warunkowe prawo do wartości (CVR)?

Termin warunkowe prawo do wartości (CVR) odnosi się do prawa często przyznawanego udziałowcom spółki, z którą mają do czynienia: restrukturyzacja lub wykupić. Prawa te zapewniają akcjonariuszom uzyskanie określonych korzyści w przypadku wystąpienia określonego zdarzenia, zwykle w określonym czasie. Prawa te są podobne do opcji, ponieważ często mają termin wygaśnięcia, po przekroczeniu którego prawa do dodatkowych świadczeń nie będą obowiązywać. CVR są zwykle związane z wynikami akcji firmy.

Zrozumienie warunkowych praw do wartości (CVR)

Warunkowe prawo do wartości jest powiązane z teoretycznie przyszłym zdarzeniem, takim jak przejęcie. CVR są tworzone, gdy dwie firmy w nabytek dojść do różnych wniosków na temat wartości cel. Nabywca może uważać, że bieżąca wartość celu jest ograniczona potencjałem wyższej wartości. Z drugiej strony cel może wyceniać się wyżej z wielu powodów, w tym z powodu nowego produktu lub technologii.

CVR pomagają wypełnić lukę między tą różnicą w wycena. Firma przejmująca może zapłacić mniej z góry za nabytą firmę, ale jeśli osiągnie w przyszłości określone cele wydajności, jej udziałowcy otrzymają dodatkowe korzyści.

Świadczenia te dają akcjonariuszom dodatkowe akcje spółki przejmującej lub mogą stanowić wypłatę gotówkową. Jest to często powiązane, jeśli przejmowana firma Cena akcji spada poniżej określonej ceny w określonym z góry terminie.

Rejestratory CVR są dostarczane z niektórymi ryzyko. Dzieje się tak, ponieważ ich rzeczywista wartość nie jest dostrzegalna w momencie ich emisji. Ryzyko akcjonariusze twarz pozostaje nieznana, ponieważ prawa te opierają się wyłącznie na przewidywanej cenie akcji lub na jakimś nieprzewidywalnym zdarzeniu. W momencie wydania CVR część ryzyka nabywcy zostaje przeniesiona na akcjonariuszy spółki docelowej. Może to mieć negatywny wpływ na wszystkich dotychczasowych akcjonariuszy, w zależności od ceny zapłaconej za przejęcie spółki.

Rodzaje Warunkowych Praw Wartości (CVR)

Istnieją dwa sposoby oferowania warunkowego prawa do wartości. Mogą być przedmiotem obrotu na Giełda Papierów Wartościowych lub mogą być niezbywalne.

Giełdowe Prawa Warunkowe o Wartości Warunkowej (CVR)

CVR, które handlują na giełdzie, może kupić każdy, co oznacza, że ​​nie muszą być aktualnymi udziałowcami przejmowanej spółki. Inwestor może kupić CVR na giełdzie do czasu jego wygaśnięcia.

Niezbywalne warunkowe prawa do wartości (CVR)

Z drugiej strony niezbywalne CVR mają zastosowanie tylko do obecnych akcjonariuszy przejętej spółki i są dystrybuowane w momencie połączenie. Firmy preferują niezbywalne CVR, ponieważ zbywalne CVR notowane na giełdzie wymagają prac regulacyjnych i ponoszą wyższe koszty.

Warunkowe prawa do wartości (CVR) jako niezabezpieczone zobowiązania

ten Nowojorska Giełda Papierów Wartościowych (NYSE) Podręcznik spółek giełdowych określa CVR jako „niezabezpieczone zobowiązania emitenta”. Niezabezpieczone zobowiązanie, znane również jako niezabezpieczony dług, nie zawiera zabezpieczenia ani wsparcia w postaci aktywów bazowych. Akcjonariusze nie mają zagwarantowanego prawa, że ​​nagroda zostanie im przyznana.

Chociaż mają zobowiązanie od firmy, inwestorzy, którzy otrzymują CVR, są bardziej podobni do posiadaczy opcji niż, powiedzmy, posiadaczy obligacji. W przeciwieństwie do tych ostatnich nie mają gwarancji zapłaty i nie mają żadnych roszczeń do aktywów firmy, gdyby ich płatność nie nastąpiła.

Podobnie jak opcje, wszystkie CVR mają datę ważności. W przypadku wygaśnięcia CVR akcjonariuszowi nie jest wypłacana żadna dodatkowa korzyść poza samymi akcjami.

Rzeczywisty przykład warunkowego prawa do wartości (CVR)

Zwykłe akcje akcjonariusze Safeway otrzymali CVR w maju 2015 r. w wyniku fuzji Safeway ze spółką zależną należącą w całości do Albertsons Companies w tym roku. Zostały one wydane w związku ze sprzedażą Centrów Deweloperskich, spółki zależnej Safeway zajmującej się nieruchomościami, w 2014 roku.

Akcjonariuszom Safeway obiecano wówczas CVR w ramach transakcji. Pierwsza dystrybucja 0,17 USD na CVR miała miejsce w maju 2017 r. Prawie rok później, w kwietniu 2018 r., Albertsons dokonał ostatecznej dystrybucji 0,00268 USD gotówki na CVR w związku ze sprzedażą aktywów Centrów Rozwoju Nieruchomości.

Byli udziałowcy akcji Safeway uzyskali kolejną wypłatę z dodatkowych CVR, tym razem w oparciu o sprzedaż udziałów Safeway w meksykańskim detaliście Casa Ley. Poradzili sobie lepiej w tej umowie, otrzymując 0,93 USD za CVR w lutym 2018 r. CVR umożliwiły akcjonariuszom Safeway udział w przychodach ze sprzedaży aktywów ich dawnej firmy.

Często zadawane pytania dotyczące warunkowych praw do wartości

Kiedy wykorzystywane są warunkowe prawa do wartości?

CVR są wydawane w momencie, gdy jedna firma nabywa inną. Reprezentuje różnicę w wycenie spółki docelowej przez dwie firmy i zapewnia korzyści jej akcjonariuszom. Inwestorzy ci otrzymują korzyść, gdy przejmowana firma osiąga określone wyniki.

Kto korzysta z warunkowych praw do wartości?

Inwestorzy posiadający udziały w spółce docelowej przejęcia korzystają z CVR.

Czy gwarantowane są warunkowe prawa do wartości?

Warunkowe prawa do wartości nie są gwarantowane. Przejęta firma musi spełniać określone wskaźniki wydajności i/lub cele, aby akcjonariusze mogli otrzymać korzyści. Jeśli CVR wygaśnie, zanim to się stanie, świadczenie nie zostanie przyznane.

Jak akcjonariusz może czerpać korzyści z warunkowych praw do wartości?

Aby czerpać zyski z CVR, inwestorzy muszą posiadać akcje przejętej firmy, zanim zostanie ona wycofana z giełdy. Firmy preferują niezbywalne CVR, ponieważ nie wymaga to notowania akcji na giełdzie. To kosztuje mniej pieniędzy i ogranicza przeszkody prawne.