Styl ma znaczenie w modelowaniu finansowym

Załóżmy, że przeglądasz ogłoszenia o szukaniu i natrafiasz na reklamę analityka giełdowego. Wynagrodzenie jest świetne; istnieją możliwości podróży. Wygląda na pracę dla ciebie. Przeglądając listę kwalifikacji, mentalnie odhaczasz każdą z nich:

Licencjat z inżynierii lub matematyki - sprawdź
Magister ekonomii lub administracji biznesowej - sprawdź
Ciekawy, kreatywny myśliciel - sprawdź
Potrafi interpretować sprawozdania finansowe - sprawdź
Silne techniczne umiejętności analityczne - sprawdź
Wymagane doświadczenie w modelowaniu - sprawdź, nie czekaj, lepiej przygotuj kilka błyszczyków 8x10.

Prawda jest taka, że gdy firmy chcą, aby ich analitycy kapitałowi mieli doświadczenie w modelingu, nie obchodzi ich, jak bardzo są fotogeniczne. Termin ten odnosi się do ważnej i skomplikowanej części analizy kapitału własnego znanej jako modelowanie finansowe. W tym artykule przyjrzymy się, czym jest model finansowy i jak je stworzyć.

Zdefiniowane modelowanie finansowe

Teoretycznie model finansowy to zbiór założeń dotyczących przyszłych warunków biznesowych, które wpływają na prognozy

instagram viewer

przychód, zyski, Przepływy środków pieniężnych, oraz bilans rachunki.

W praktyce model finansowy to arkusz kalkulacyjny (zazwyczaj w programie Microsoft Excel), którego analitycy używają do Prognoza przyszłe wyniki finansowe firmy. Właściwe prognozowanie zysków i przepływów pieniężnych w przyszłość jest ważne, ponieważ wartość rzeczywista akcji zależy w dużej mierze od perspektyw wyników finansowych emitenta.

Arkusz kalkulacyjny modelu finansowego zwykle wygląda jak tabela danych finansowych zorganizowana w fiskalny mieszkanie i/lub lat. Każda kolumna tabeli reprezentuje bilans, rachunek zysków i strat, oraz sprawozdanie z przepływów pieniężnych przyszłego kwartału lub roku. Wiersze tabeli reprezentują wszystkie pozycje sprawozdania finansowego firmy, takie jak przychody, wydatki, liczba udziałów, wydatki kapitałowe i konta bilansowe. Podobnie jak w przypadku sprawozdań finansowych, na ogół model odczytuje się od góry do dołu lub przychód poprzez dochody i przepływy pieniężne.

Każdy kwartał zawiera zestaw założeń na ten okres, takich jak przychody tempo wzrostu, ten marża brutto założenie i oczekiwaną stawkę podatkową. Te założenia są tym, co napędza wynik modelu - ogólnie dane dotyczące zysków i przepływów pieniężnych, które są wykorzystywane do wyceny firmy lub pomagają w podejmowaniu decyzji finansowych dla firmy.

Historia jako przewodnik

Kiedy próbujemy przewidzieć przyszłość, dobrym punktem wyjścia jest przeszłość. Dlatego dobrym pierwszym krokiem w budowaniu modelu jest pełna analiza zestawu historycznych danych finansowych i powiązanie prognoz z danymi historycznymi jako podstawą modelu. Jeśli firma generowała marże brutto w przedziale od 40% do 45% w ciągu ostatnich dziesięciu lat, może to być akceptowalne założenie, że przy innych warunkach równych, margines tego poziomu jest zrównoważony w przyszły.

W związku z tym historyczne osiągnięcia marży brutto mogą stać się niejako podstawą do prognozowania przyszłych dochodów. Analitycy są zawsze sprytni, aby zbadać i przeanalizować historyczne trendy wzrostu przychodów, wydatków, kapitału wydatków i innych wskaźników finansowych przed próbą projekcji wyników finansowych na przyszły. Z tego powodu arkusze modeli finansowych zazwyczaj zawierają zestaw historycznych danych finansowych i powiązanych miar analitycznych, z których analitycy czerpią założenia i prognozy.

Prognozy przychodów

Założenia dotyczące tempa wzrostu przychodów mogą być jednym z najważniejszych założeń modelu finansowego. Małe odchylenia w Górna linia wzrost może oznaczać duże rozbieżności w zysk na akcję (EPS) i Przepływy środków pieniężnych a tym samym wycena akcji. Z tego powodu analitycy muszą przykładać dużą wagę do prawidłowej projekcji górnej linii. Dobrym punktem wyjścia jest przyjrzenie się historycznej historii przychodów. Być może przychody są stabilne z roku na rok. Być może jest wrażliwy na zmiany dochodu narodowego lub innych zmiennych ekonomicznych w czasie. Być może wzrost przyspiesza, a może jest odwrotnie. Ważne jest, aby wyczuć, co wpłynęło na przychody w przeszłości, aby zrobić dobre założenie na przyszłość.

Po zbadaniu trendu historycznego, w tym tego, co się działo w ostatnich kwartałach, dobrze jest sprawdzić, czy kierownictwo dało wytyczne dotyczące przychodów, która jest własną perspektywą zarządu na przyszłość. Stamtąd przeanalizuj, czy perspektywa jest dość konserwatywna, czy optymistyczna w oparciu o dokładny, analityczny przegląd działalności.

Prognozy przychodów na przyszły kwartał często opierają się na formule w arkuszu, takiej jak:

$\begin{matrix} {R.}_{1.} = {R.}_{0.} \times (1. + g.) \\ gdzie: \\ {R.}_{1.} = przyszłe przychody. \\ {R.}_{0.} = bieżące przychody. \\ g. = procentowa stopa wzrostu. \end{matrix}$ r1=r0×(1+g)gdzie:r1=przyszłe przychodyr0=bieżące przychodyg=procentowa stopa wzrostu

Koszty operacyjne i marża

Ponownie, historyczny trend jest dobrym punktem wyjścia do prognozowania wydatków. Przyznając, że istnieją duże różnice między koszty stałe oraz koszty zmienne poniesionych przez firmę, analitycy mądrze biorą pod uwagę zarówno kwotę kosztów w dolarach, jak i ich udział w przychodach w czasie. Jeśli sprzedaż, ogólne i administracyjne Koszty (SG&A) wahały się od 8% do 10% przychodów w ciągu ostatnich dziesięciu lat, a następnie prawdopodobnie w przyszłości znajdą się w tym przedziale. Może to być podstawą prognozy – ponownie łagodzonej wytycznymi kierownictwa i perspektywami dla całej firmy. Jeśli biznes szybko się poprawia, co odzwierciedla założenie wzrostu przychodów, to być może element kosztów stałych Koszty SG&A zostaną rozłożone na większą bazę przychodów, a udział kosztów SG&A będzie w przyszłym roku mniejszy niż jest to właściwe teraz. Oznacza to, że marże prawdopodobnie wzrosną, co może być dobrym znakiem dla inwestorów kapitałowych.

Założenia linii wydatków są często odzwierciedlane jako wartości procentowe przychodów, a komórki arkusza kalkulacyjnego zawierające pozycje kosztów zwykle zawierają formuły, takie jak:

$\begin{matrix} {MI.}_{1.} = {R.}_{1.} \times P. \\ gdzie: \\ {MI.}_{1.} = koszt. \\ {R.}_{1.} = przychody za dany okres. \\ P. = procent wydatków przychodu za dany okres. \end{matrix}$ mi1=r1×Pgdzie:mi1=kosztr1=przychody za okresP=procent wydatków przychodu za okres

Koszty nieoperacyjne

W przypadku przedsiębiorstwa przemysłowego wydatki nieoperacyjne to przede wszystkim koszt odsetek i podatki dochodowe. Ważną rzeczą do zapamiętania przy prognozowaniu kosztów odsetek jest to, że jest to część zadłużenia i nie jest wyraźnie powiązana ze strumieniami przychodów operacyjnych. Ważnym czynnikiem analitycznym jest aktualny poziom całkowitego zadłużenia firmy. Podatki na ogół nie są powiązane z przychodami, ale raczej z dochodem przed opodatkowaniem. Na stawkę podatku, którą płaci firma, może mieć wpływ wiele czynników, takich jak liczba krajów, w których działa. Jeśli firma jest wyłącznie krajowa, analityk może być bezpieczny, stosując stanową stawkę podatkową jako dobre założenie w prognozach. Po raz kolejny warto przyjrzeć się historycznym osiągnięciom tych elementów zamówienia jako wskazówkom na przyszłość.

Zarobki i zarobki na akcję

Przewidywane dochód netto dostępne dla udziałowcy zwykli to przewidywane przychody pomniejszone o przewidywane wydatki.

Prognozowany zysk na akcję (EPS) to liczba podzielona przez przewidywane w pełni rozwodnione akcjewybitny postać. Zyski i prognozy EPS są ogólnie uważane za podstawowe wyniki modelu finansowego, ponieważ są często wykorzystywane do wyceny akcji lub generowania ceny docelowe na czas.

Aby obliczyć roczną cenę docelową, analityk może po prostu spojrzeć na model, aby znaleźć wartość EPS za cztery kwartały w przyszłości i pomnożyć ją przez założony Wielokrotność P/E. Przewidywany zwrot z akcji (z wyłączeniem dywidend) to procentowa różnica między ceną docelową a ceną bieżącą:

$\begin{matrix} Przewidywany zwrot. = \frac{(T. - P.)}{T.} \\ gdzie: \\ T. = Cena docelowa. \\ P. = aktualna cena. \end{matrix}$ Przewidywany zwrot=T(T−P)gdzie:T=Cena docelowaP=aktualna cena

Teraz analityk ma prostą podstawę do podjęcia decyzji inwestycyjnej – oczekiwany zwrot z akcji.

Dolna linia

Ponieważ bieżąca wartość akcji jest nierozerwalnie związana z perspektywami wyników finansowych emitenta, inwestorzy są mądrzy, aby stworzyć jakąś formę projekcji finansowej w celu oceny kapitału inwestycje. Badanie przeszłości w kontekście analitycznym to tylko połowa historii (lub mniej). Rozwijanie zrozumienia tego, jak sprawozdania finansowe firmy mogą wyglądać w przyszłości, jest często kluczem do wyceny kapitału własnego.