Jak 16 akcji Blue Chip zostaje ściśniętych przez silnego dolara?

W miarę jak sezon raportowania zysków spółek za III kwartał 2019 r. wkracza pełną parą dla spółek z indeksu S&P 500, dolar amerykański wciąż rośnie kolejny przeszkoda dla zysków wraz ze zwiększonymi kosztami i słabnącym popytem w środku wojny handlowej USA-Chiny i globalnej gospodarki Kierowco zwolnij. WSJ Dollar Index, który porównuje wartość dolara do koszyka 16 innych walut, osiągnął we wrześniu najwyższy poziom od 2017 r., do tej pory o blisko 1% wzrost w 2019 r. po wzroście o 4,3% w 2018 roku, Dziennik Wall Street raporty.

Oczekuje się, że łączne zyski dla S&P 500 spadną o 4,6% w III kw. 2019 r. w porównaniu z tym samym okresem w 2018 r., na konsensus szacunków opracowane przez FactSet Research Systems. Wśród pierwszych 75 spółek, które podały dane na koniec zeszłego tygodnia, łączny spadek wyniósł 4,8%, gorszy od konsensusu. Co najmniej 16 z nich wskazało, że rosnący dolar znacząco odciął się od zysków za III kwartał 2019 r., w tym tak duże nazwiska jak Delta Air Lines Inc. (DAL), Johnson & Johnson (JNJ), General Mills Inc. (GIS) oraz Nike Inc. (NKE).

Znaczenie dla inwestorów

Rosnący dolar ma dwa negatywne skutki dla zysków amerykańskich firm. Po pierwsze, towary i usługi wyceniane w dolarach staną się bardziej kosztowne dla zagranicznych klientów w ich walutach lokalnych, zmniejszając w ten sposób popyt. Po drugie, przychody i zyski osiągane za granicą przez te firmy w różnych walutach zostaną przeliczone na mniej dolarów, gdy nadejdzie czas sporządzania raportów finansowych.

Z drugiej strony, rosnący dolar jest pozytywny dla firm, które używają lub sprzedają importowane towary lub usługi, ponieważ ich koszt w dolarach spada. Niemniej jednak, zgodnie z badaniami Jonathana Goluba, szefa amerykańskiego kapitału, wpływ netto rosnącego dolara ma tendencję do negatywnego wpływu na zyski amerykańskich przedsiębiorstw strateg w Credit Suisse Group. Obliczył, że gdy dolar wzrośnie o 7% do 8%, łączne zyski amerykańskich korporacji spadną o 1% Bloomberg.

Producent odzieży i sprzętu sportowego Nike to firma, która zarówno sprzedaje na rynkach zagranicznych, jak i bazuje na produkcji za granicą. Okres trzech miesięcy kończący się w sierpniu. 31, 2019 był pierwszym kwartałem 2020 roku rok podatkowy. Nike wskazał w swoim raporcie kwartalnym, że przychody wzrosły o 7% rok do roku, ale wzrosłyby o 10% przy neutralnej walucie. Oznacza to, że rosnący dolar zmniejszył o 3 punkty procentowe wzrost przychodów, co jest dużą liczbą.

„Oczekujemy, że raportowany wzrost przychodów w [roku obrotowym 2020] II kw. będzie zgodny z naszym raportowanym wzrostem przychodów za I kw. Zakłada to, że nasz silny, neutralny pod względem walutowym wzrost przychodów zostanie osłabiony przez około 3 punkty niekorzystnego kursu walutowego”, Matt Friend, Dyrektor Finansowy segmentów operacyjnych i wiceprezes ds. relacji inwestorskich w Nike, stwierdzili w I kw. 2020 r. zadzwoń do zarobków. „Wpływ ceł będzie najbardziej wyraźny w II kwartale” – dodał.

Tymczasem Delta wymieniła również walutę zagraniczną, a dokładniej rosnący dolar, jako „przeciwny wiatr” w swoim własnym III kwartale 2019 r. zadzwoń do zarobków. Zauważyli również: „Pacyfik jest jedynym podmiotem, w którym przychody spadły w porównaniu z poprzednim rokiem. Było to spowodowane spadkiem podróży służbowych spowodowanym wpływem taryf na sektor motoryzacyjny i produkcyjny oraz niższym popytem na wypoczynek do iz Chin”.

Patrząc w przyszłość

David Lefkowitz, strateg akcyjny w UBS, szacuje, że rosnący dolar będzie „tylko dość skromnym motorem” S&P 500 spadków zarobków w III kwartale 2019 r., redukując je tylko o 0,5%, wszystkie pozostałe równe, w porównaniu z tym samym okresem w 2018 r., na Dziennik. Tymczasem badanie S&P Dow Jones Indices cytowane w tym samym raporcie wykazało, że S&P 500 często notuje zyski, podczas gdy dolar jest docenia, ale zwykle radzi sobie znacznie lepiej, gdy dolar spada, być może ze względu na duży impuls, jaki otrzymał za granicą zyski.