Gospodarka wysyła do inwestorów sygnały ostrzegawcze

Gospodarka USA strzela do wszystkich cylindrów, napędzana ostatnio przez masowe obniżki podatków. W drugim kwartale 2018 r. PKB USA rósł w skwarnym tempie 4,2% w ujęciu rocznym, w porównaniu z 2,2% w pierwszym kwartale, według Amerykańskie Biuro Analiz Ekonomicznych. Jednak ekspansja gospodarcza nieuchronnie ustaje w pewnym momencie, po czym następuje: recesyjny skurcze.

Globalny zarządzający aktywami Oppenheimer uważa, że ​​punkt zwrotny minął, jak stwierdzili w ostatnim czasie raport: „Globalny wzrost osiągnął szczyt, a spowolnienie aktywności gospodarczej, choć nie poważne, jest szeroko zakrojona. Nasze wskaźniki wyprzedzające sugerują, że Stany Zjednoczone wchodzą w reżim spowolnienia, dołączając do spowolnienia doświadczanego przez Europę i rynki wschodzące (EM)Ich raport zaleca inwestorom kilka strategii, które podsumowano w poniższej tabeli.

Strategia Oppenheimera na rzecz gospodarki chłodniczej

• Akcje amerykańskie: skromne niedowaga. Ale nadwagamała czapka oraz mid cap, jakość z nadwagą, niedowaga wartość.
instagram viewer
• Akcje międzynarodowe: niewielkie niedoważenie w Europie i na rynkach wschodzących, jako część niedoważenia globalnych akcji.
• Kredyt amerykański: niedowaga.
• Zadłużenie rynków wschodzących: nie trzymaj.
• Obligacje rządowe: przeważone długie Trwanie dług państwowy w USA i na rynkach rozwiniętych.
• Waluty: umiarkowana przewaga w dolarze amerykańskim, ale zabezpieczona. Niedowaga euro i kilka walut EM. Nadwaga jen.
• Inwestycje alternatywne: nadwaga obligacje powiązane z wydarzeniamii nadwaga MLP vs. Duża czapka Akcje amerykańskie.

Źródło: Oppenheimer

Znaczenie dla portfeli inwestorów

Inni eksperci podzielają tę troskę o gospodarkę. Szanse na recesję w 2019 roku są duże i rosną, według pary doświadczonych obserwatorów rynku cytowanych przez Barrona. Widzą podwyżki stóp procentowych przez Rezerwa Federalna oraz rosnące napięcia handlowe jako główne katalizatory pogorszenia koniunktury. Tymczasem argumentacja Oppenheimera stojąca za niektórymi z ich zaleceń jest przedstawiona poniżej.

Akcje. "Nasze wskaźniki wyprzedzające sugerują, że gospodarka amerykańska prawdopodobnie zwolni w ciągu najbliższych kilku kwartałów, po tym, jak doświadczyła silnego przyspieszenia wzrostu w pierwszej połowie roku”, mówi Oppenheimer. Dodają: „Oczekujemy, że małe i średnie kapitalizacje będą przewyższają duże czapki, korzystające z krajowych ekspansja fiskalna, o ile rynki kredytowe pozostaną stabilne, będąc jednocześnie bardziej odizolowanymi od słabnącego wzrostu poza Stanami Zjednoczonymi”.

„Nasze wskaźniki wyprzedzające sugerują, że Stany Zjednoczone wkraczają w reżim spowolnienia”. -- Oppenheimer

Waluty. Słabszy wzrost poza Stanami Zjednoczonymi sprawia, że ​​amerykańskie akcje są obecnie stosunkowo bardziej atrakcyjne dla inwestorów. Ruch kapitału netto na rynki USA wzmacnia dolara. Jeśli rynki zagraniczne odnotują pozytywne niespodzianki gospodarcze, przepływ kapitału netto do USA zmniejszy się, powodując spadek kursu dolara.Obligacje. Na obecnym poziomie spready kredytowe pomiędzy wysokodochodowy dług i pożyczki kontra stopień inwestycyjny zadłużenia, Oppenheimer widzi „ograniczony wzrost” w obligacjach korporacyjnych. Są one jednak przeważone w obligacjach rządowych z USA i innych krajów rozwiniętych, szczególnie w przypadku dłuższych terminów zapadalności. Widzą spowolnienie wzrostu gospodarczego przyczyniające się do dalszego spłaszczenie krzywej dochodowości, "co powinno sprawić, że długi koniec krzywej dochodowości będzie mniej narażony na podwyżki stóp Fed".

Inwestycje alternatywne. W porównaniu z wąskimi spreadami kredytowymi na konwencjonalnym długu, Oppenheimer widzi wartość w obligacjach powiązanych ze zdarzeniami, które zwracają się, gdy klęski żywiołowe nie występują lub są mniej dotkliwe niż oczekiwano. Zauważyli, że obligacje te „sprawdziły się dobrze” od drugiego kwartału, z „tylko skromnym spreadem poszerzonym wokół huraganu Florence”.

JPMorgan opracował własny zestaw rekomendacji dla inwestorów, aby przygotować się na kolejną recesję. Uważają jednak, że recesja prawdopodobnie nie rozpocznie się w ciągu najbliższych 12 miesięcy i ostrzegają, że dokonywanie dużych zmian portfela z dużym wyprzedzeniem może być kosztowne. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz także: 4 sposoby na uniknięcie dużych strat w następnej recesji: JPMorgan.)

Patrząc w przyszłość

Oppenheimer oczekuje, że Rezerwa Federalna będzie kontynuować podnoszenie stóp procentowych przynajmniej do połowy 2019 roku. Ostrzegają jednak, że „a gołębi zmiana retoryki Fed” jest głównym zagrożeniem dla ich strategii. Sygnał ze strony Fed, że spowolni lub wstrzyma planowane zacieśnienie monetarne, rozszerzy obecny rynek cyklu „zapewniają znaczną ulgę ryzykownym aktywom, szczególnie na rynkach wschodzących [rynkach wschodzących]” i osłabiają dolara. (Zobacz też:
Wpływ podwyżki stóp procentowych Fed.)